江苏国泰(002091)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
江苏国泰国际集团股份有限公司于2006年上市，实际控制人为“江苏国泰国际贸易有限公司”。公司的主要业务有供应链服务和化工新能源业务。
根据江苏国泰2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收88.75亿元，同比小幅增长9.63%。扣非净利润2.37亿元，同比小幅增长8.13%。江苏国泰2025年第一季度净利润4.08亿元，业绩同比小幅增长11.00%。
营业收入情况
2024年公司主要从事贸易、化工、其他，其中纺织服装、玩具等出口贸易为第一大收入来源，占比80.95%。
1、纺织服装玩具等出口贸易
2024年纺织服装玩具等出口贸易营收315.36亿元，同比去年的281.67亿元小幅增长了11.96%。同期，2024年纺织服装玩具等出口贸易毛利率为15.94%，同比去年的18.45%小幅下降了13.6%。
2、纺织服装玩具等进口及国内贸易
2024年纺织服装玩具等进口及国内贸易营收51.68亿元，同比去年的50.87亿元基本持平。2021年-2024年纺织服装玩具等进口及国内贸易毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的1.1%，大幅增长到了2024年的5.99%。
净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比小幅增长11.00%
本期净利润为4.08亿元，去年同期3.68亿元，同比小幅增长11.00%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为4.65亿元，去年同期为5.22亿元，同比小幅下降；
但是（1）公允价值变动收益本期为586.28万元，去年同期为-3,881.01万元，扭亏为盈；（2）投资收益本期为5,446.50万元，去年同期为2,137.84万元，同比大幅增长；（3）信用减值损失本期收益1,553.14万元，去年同期损失635.93万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅下降10.99%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 88.75亿元 | 80.96亿元 | 9.63% |
| 营业成本 | 74.76亿元 | 68.36亿元 | 9.37% |
| 销售费用 | 5.42亿元 | 4.81亿元 | 12.56% |
| 管理费用 | 3.11亿元 | 2.81亿元 | 10.44% |
| 财务费用 | 4,384.03万元 | -6,034.99万元 | 172.64% |
| 研发费用 | 1,855.75万元 | 1,876.19万元 | -1.09% |
| 所得税费用 | 1.46亿元 | 1.37亿元 | 7.06% |
2025年一季度主营业务利润为4.65亿元，去年同期为5.22亿元，同比小幅下降10.99%。
全球排名
截止到2025年6月20日，江苏国泰近十二个月的滚动营收为390亿元，在电解液行业中，江苏国泰的全球营收规模排名为3名，全国排名为1名。
电解液营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| LG Chemicals LG化学 | 2570 | 4.67 | -36.30 | -- |
| Mitsubishi Chemical 三菱化学 | 2184 | 3.49 | 22 | -36.66 |
| 江苏国泰 | 390 | -0.37 | 11 | -3.65 |
| Ube Industries 宇部兴产 | 241 | -9.43 | -2.39 | -- |
| 杉杉股份 | 187 | -3.36 | -3.67 | -- |
| 天赐材料 | 125 | 4.12 | 4.84 | -39.71 |
| 多氟多 | 82 | 1.67 | -3.08 | -- |
| 新宙邦 | 78 | 4.12 | 9.42 | -10.33 |
| 海科新源 | 36 | 5.57 | -2.67 | -- |
| Kanto Denka Kogyo 关东电化 | 31 | 0.03 | 1.61 | -25.21 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
江苏国泰属于批发与贸易行业，主营业务为消费品进出口贸易及化工新能源产品 近三年，全球贸易受供应链重构及新能源需求增长驱动，行业加速整合并向高附加值领域延伸。跨境电商渗透率提升叠加新能源材料国产替代，推动行业规模持续扩容，预计2025年锂电池电解液全球市场规模超500亿元，贸易数字化及绿色能源转型将主导未来增长
2、市场地位及占有率
江苏国泰在消费品进出口贸易领域覆盖144个国家，子公司华荣化工电解液全球市占率稳居前五，2024年供应链服务营收占比超75%，新能源业务营收增速达18%，但受行业竞争加剧影响，电解液业务毛利率同比收窄3.2个百分点
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 江苏国泰（002091） | 消费品进出口及新能源材料双主业 | 2024年供应链营收290.5亿占集团总收入75% 锂电电解液产能15万吨/年 |
| 苏豪弘业（600128） | 综合性外贸企业 | 2024年跨境电商营收同比增27% 纺织出口市占率华东区第三 |
| 汇鸿集团（600981） | 供应链运营及环保产业 | 2024年纸浆进口量全国第二 冷链物流业务营收占比升至12% |
| 苏美达（600710） | 机电设备及大宗商品贸易 | 2024年光伏组件出口量同比增33% 机电设备营收占比58% |
| 东方创业（600278） | 纺织品及医疗器械贸易 | 2024年医疗器械出口额同比增41% 纺织品北美市占率1.8% |
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