迎驾贡酒(603198)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
安徽迎驾贡酒股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“倪永培”。公司主要从事白酒的研发、生产和销售。主要白酒产品包括洞藏系列、金银星系列、百年迎驾系列等，洞藏系列是目前中国生态白酒的主要代表产品。
根据迎驾贡酒2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收20.47亿元，同比小幅下降11.93%。扣非净利润8.16亿元，同比小幅下降9.48%。迎驾贡酒2025年第一季度净利润8.32亿元，业绩同比小幅下降9.21%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为酒类，其中中高档白酒为第一大收入来源，占比77.79%。
1、中高档白酒
2020年-2024年中高档白酒营收呈大幅增长趋势，从2020年的21.27亿元，大幅增长到2024年的57.13亿元。2021年-2024年中高档白酒毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的76.13%，小幅增长到了2024年的81.07%。
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降9.21%
本期净利润为8.32亿元，去年同期9.16亿元，同比小幅下降9.21%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出2.70亿元，去年同期支出3.00亿元，同比小幅下降；
但是主营业务利润本期为10.70亿元，去年同期为11.95亿元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降10.45%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 20.47亿元 | 23.25亿元 | -11.93% |
| 营业成本 | 4.81亿元 | 5.79亿元 | -16.88% |
| 销售费用 | 1.58亿元 | 1.56亿元 | 1.10% |
| 管理费用 | 6,423.88万元 | 5,449.01万元 | 17.89% |
| 财务费用 | -3,316.69万元 | -768.01万元 | -331.85% |
| 研发费用 | 1,170.45万元 | 1,781.38万元 | -34.30% |
| 所得税费用 | 2.70亿元 | 3.00亿元 | -9.85% |
2025年一季度主营业务利润为10.70亿元，去年同期为11.95亿元，同比小幅下降10.45%。
虽然毛利率本期为76.49%，同比有所增长了1.40%，不过营业总收入本期为20.47亿元，同比小幅下降11.93%，导致主营业务利润同比小幅下降。
全国排名
截止到2025年6月20日，迎驾贡酒近十二个月的滚动营收为73亿元，在白酒烈酒行业中，迎驾贡酒的全国排名为9名，全球排名为17名。
白酒烈酒营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Diageo 帝亚吉欧 | 1966 | 9.47 | 375 | 6.00 |
| 贵州茅台 | 1741 | 16.74 | 862 | 18.02 |
| Pernod Ricard 保乐力加 | 960 | 9.54 | 122 | 4.16 |
| 五粮液 | 892 | 10.44 | 319 | 10.86 |
| 山西汾酒 | 360 | 21.72 | 122 | 32.08 |
| 泸州老窖 | 312 | 14.76 | 135 | 19.20 |
| 洋河股份 | 289 | 4.44 | 67 | -3.85 |
| Brown Forman 百富门 | 286 | 0.35 | 62 | 1.22 |
| Davide Campari Milano | 254 | 12.21 | 17 | -10.88 |
| 古井贡酒 | 236 | 21.12 | 55 | 33.91 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 迎驾贡酒 | 73 | 17.07 | 26 | 23.28 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
迎驾贡酒属于中国白酒行业中的区域性次高端白酒生产企业。 中国白酒行业近三年呈现结构性分化，高端化与品牌集中化趋势显著。2023年行业规模超6000亿元，头部企业营收占比持续提升，区域品牌通过深耕本地市场巩固份额。未来行业将加速向名优品牌集中，次高端价格带扩容，预计2025年市场规模达7000亿元，生态酿造、文化赋能与数字化营销成为竞争焦点。
2、市场地位及占有率
迎驾贡酒位列徽酒第二梯队，在安徽省内市场占有率约10%，次于古井贡酒。其核心产品洞藏系列占营收超60%，省内渠道渗透率达85%，但省外市场占比不足30%，全国化进程仍待突破。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 迎驾贡酒（603198） | 安徽区域性白酒企业，主打生态洞藏系列 | 2024年洞藏系列营收占比超65%，省内市场占有率约10% |
| 古井贡酒（000596） | 徽酒龙头企业，全国化布局的综合性酒企 | 2024年合肥市场营收近40亿元，省内市占率超35% |
| 口子窖（603589） | 安徽兼香型白酒代表，聚焦中高端产品 | 2024年兼香型产品线营收占比突破55% |
| 金种子酒（600199） | 安徽老牌酒企，华润入主推动改革 | 华润持股比例达51%，渠道重整后终端覆盖率提升至75% |
| 山西汾酒（600809） | 全国化清香型白酒龙头企业 | 2024年长三角市场营收增速超25%，省外占比突破60% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润8.32亿元，较上期有所下降。
由于营收的小幅下降，2025年一季度主营利润10.70亿元，较去年同期有所下降。
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