锦江酒店(600754)2025年一季报深度解读：资产处置收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
上海锦江国际酒店股份有限公司于1996年上市。公司是一家酒店餐饮类公司。公司主营业务是有限服务型酒店营运及管理业务和食品及餐饮业务。
根据锦江酒店2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收29.42亿元，同比小幅下降8.25%。扣非净利润2,661.45万元，同比大幅下降57.29%。锦江酒店2025年第一季度净利润5,184.61万元，业绩同比大幅下降79.63%。
营业收入情况
2024年公司主要从事有限服务型酒店营运及管理业务、食品及餐饮业务、全服务型酒店营运及管理业务，主要产品包括酒店客房、持续加盟及劳务派遣服务、餐饮服务三项，酒店客房占比39.23%，持续加盟及劳务派遣服务占比34.11%，餐饮服务占比8.82%。
资产处置收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低8.25%，净利润同比大幅降低79.63%
2025年一季度，锦江酒店营业总收入为29.42亿元，去年同期为32.06亿元，同比小幅下降8.25%，净利润为5,184.61万元，去年同期为2.55亿元，同比大幅下降79.63%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）资产处置收益本期为692.68万元，去年同期为1.21亿元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-4,078.44万元，去年同期为3,538.19万元，由盈转亏；（3）公允价值变动收益本期为-598.01万元，去年同期为5,005.90万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 29.42亿元 | 32.06亿元 | -8.25% |
| 营业成本 | 20.05亿元 | 20.72亿元 | -3.24% |
| 销售费用 | 2.01亿元 | 2.40亿元 | -16.37% |
| 管理费用 | 5.75亿元 | 6.00亿元 | -4.29% |
| 财务费用 | 1.63亿元 | 2.14亿元 | -24.08% |
| 研发费用 | 694.49万元 | 644.79万元 | 7.71% |
| 所得税费用 | 5,039.37万元 | 7,402.12万元 | -31.92% |
2025年一季度主营业务利润为-4,078.44万元，去年同期为3,538.19万元，由盈转亏。
虽然财务费用本期为1.63亿元，同比下降24.08%，不过（1）营业总收入本期为29.42亿元，同比小幅下降8.25%；（2）毛利率本期为31.85%，同比小幅下降了3.53%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润同比大幅下降
锦江酒店2025年一季度非主营业务利润为1.43亿元，去年同期为2.93亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4,078.44万元 | -78.66% | 3,538.19万元 | -215.27% |
| 投资收益 | 1.37亿元 | 263.40% | 1.30亿元 | 4.65% |
| 公允价值变动收益 | -598.01万元 | -11.53% | 5,005.90万元 | -111.95% |
| 营业外收入 | 1,614.02万元 | 31.13% | 493.52万元 | 227.04% |
| 营业外支出 | 783.24万元 | 15.11% | 831.57万元 | -5.81% |
| 信用减值损失 | -602.29万元 | -11.62% | -67.13万元 | -797.25% |
| 资产处置收益 | 692.68万元 | 13.36% | 1.21亿元 | -94.26% |
| 其他 | 323.02万元 | 6.23% | -396.85万元 | 181.40% |
| 净利润 | 5,184.61万元 | 100.00% | 2.55亿元 | -79.63% |
4、净现金流由正转负
2025年一季度，锦江酒店净现金流为-6.50亿元，去年同期为2.22亿元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 偿还债务支付的现金 | 11.04亿元 | 1735.78% | 收回投资收到的现金 | 3.60亿元 | - |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 32.24亿元 | -11.32% | 支付其他与经营活动有关的现金 | 6.52亿元 | -23.12% |
| 收到的其他与经营活动有关的现金 | 2.33亿元 | -58.89% |
全国排名
截止到2025年6月20日，锦江酒店近十二个月的滚动营收为141亿元，在酒店行业中，锦江酒店的全国排名为1名，全球排名为16名。
酒店营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Marriott Intl 万豪国际 | 1804 | 21.90 | 171 | 29.29 |
| MGM 美高梅国际酒店 | 1239 | 21.21 | 54 | -15.88 |
| Hilton Worldwide 希尔顿全球 | 803 | 24.52 | 110 | 55.28 |
| Hyatt Hotels 凯悦酒店 | 478 | 29.97 | 93 | -- |
| Accor 雅高 | 463 | 36.50 | 50 | 93.65 |
| Host Hotels & Resorts 豪斯特酒店度假村 | 409 | 25.29 | 50 | -- |
| Hilton Grand Vacations 希尔顿豪华假日 | 358 | 28.73 | 3.38 | -35.60 |
| Marriott Vacations Worldwide 万豪度假全球 | 357 | 8.49 | 16 | 64.47 |
| InterContinental Hotels 洲际酒店 | 354 | 19.20 | 45 | 33.16 |
| 华住集团 | 239 | 23.17 | 30 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 锦江酒店 | 141 | 7.44 | 9.11 | 108.42 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
锦江酒店是中国有限服务型连锁酒店行业的龙头企业，隶属于酒店住宿业。 2023年中国酒店行业规模持续扩大，客房总数突破1732万间，行业集中度提升，CR10客房占比达69.5%。近三年行业呈现结构性复苏，中高端酒店占比提升至57.5%，推动平均房价突破253元/间。未来行业将加速整合，数字化运营、品牌精细化管理和属地化服务成为核心竞争方向，预计2025年后头部企业通过轻资产模式进一步扩张，中端酒店市场渗透率有望突破65%。
2、市场地位及占有率
锦江酒店以20%的客房市场份额稳居行业第一，旗下运营超1.2万家酒店，覆盖经济型至中高端全品类。其门店网络密度在长三角地区达23.4%，2023年RevPAR恢复至疫情前118%，规模优势显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 锦江酒店(600754) | 全球第二大酒店集团，运营锦江都城、维也纳等20余品牌 | 2025年客房市占率20%稳居榜首 中高端酒店占比提升至59% |
| 首旅酒店(600258) | 北方市场龙头，拥有如家、和颐等品牌 | 2025年客房市占率8.78%列第三 京津冀区域门店密度达31% |
| 金陵饭店(601007) | 华东高端商务酒店代表，国资控股 | 2025年长三角高端会议市场占有率15% 餐饮营收占比超行业均值 |
| 华天酒店(000428) | 湖南省域龙头，专注中端文旅酒店 | 2025年华中地区RevPAR同比增22% 文旅项目客房规模突破5万间 |
| 君亭酒店(301073) | 特色精品酒店运营商，深耕长三角 | 2025年设计酒店细分市场占有率7.3% 直营店单房收益行业领先 |
1、经营分析总结
2025年一季度扣非净利润2,661.45万元，较上期大幅下降。
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