卫星化学(002648)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
卫星化学股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“杨卫东”。公司是一家立足轻烃一体化、打造低碳化学新材料科技公司,以轻质化原料生产烯烃,并布局下游高端化学新材料项目,不断延链强链补链,将产业链向高端化、绿色化迈进。
根据卫星化学2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收123.29亿元，同比大幅增长40.03%。扣非净利润16.92亿元，同比大幅增长59.17%。卫星化学2025年第一季度净利润15.68亿元，业绩同比大幅增长53.58%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为化学品及新材料行业，主要产品包括功能化学品和高分子新材料两项，其中功能化学品占比47.55%，高分子新材料占比26.26%。
1、功能化学品
2021年-2024年功能化学品营收呈小幅增长趋势，从2021年的193.85亿元，小幅增长到2024年的217.07亿元。2024年功能化学品毛利率为20.35%，同比去年的15.57%大幅增长了30.7%。
2、高分子新材料
2020年-2024年高分子新材料营收呈大幅增长趋势，从2020年的8.54亿元，大幅增长到2024年的119.87亿元。2022年-2024年高分子新材料毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的23.11%，大幅增长到了2024年的35.05%。
2021年，该产品名称由“化学新材料”变更为“高分子新材料”。
3、新能源材料
2022年-2024年新能源材料营收呈大幅增长趋势，从2022年的2.33亿元，大幅增长到2024年的8.41亿元。2021年-2024年新能源材料毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的47.26%，大幅下降到了2024年的22.23%。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比大幅增长53.58%
本期净利润为15.68亿元，去年同期10.21亿元，同比大幅增长53.58%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-2.23亿元，去年同期为-4,111.32万元，亏损增大；
但是主营业务利润本期为18.31亿元，去年同期为10.72亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长70.78%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 123.29亿元 | 88.05亿元 | 40.03% |
| 营业成本 | 96.56亿元 | 68.98亿元 | 39.99% |
| 销售费用 | 2,953.57万元 | 2,575.84万元 | 14.66% |
| 管理费用 | 1.39亿元 | 1.07亿元 | 29.55% |
| 财务费用 | 2.50亿元 | 2.84亿元 | -12.00% |
| 研发费用 | 3.69亿元 | 3.94亿元 | -6.30% |
| 所得税费用 | 1.88亿元 | 1.56亿元 | 20.43% |
2025年一季度主营业务利润为18.31亿元，去年同期为10.72亿元，同比大幅增长70.78%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为123.29亿元，同比大幅增长40.03%；（2）毛利率本期为21.68%，同比有所增长了0.02%。
全球排名
截止到2025年6月20日，卫星化学近十二个月的滚动营收为456亿元，在有机化工原料行业中，卫星化学的全球营收规模排名为3名，全国排名为1名。
有机化工原料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| PTT Global Chemical 泰石油全球化工 | 1343 | 9.07 | -65.81 | -- |
| Westlake Chemical 西湖化学 | 873 | 1.02 | 43 | -33.15 |
| 卫星化学 | 456 | 16.92 | 61 | 0.36 |
| 华谊集团 | 451 | 4.05 | 9.11 | -32.55 |
| Methanex 梅思恩 | 267 | -5.55 | 12 | -30.21 |
| 齐翔腾达 | 252 | -10.26 | 0.32 | -76.34 |
| 中粮科技 | 201 | -5.11 | 0.25 | -71.91 |
| Petkim Petrokimya | 141 | 39.16 | -11.55 | -- |
| 维远股份 | 95 | -0.39 | 0.57 | -70.25 |
| 嘉化能源 | 92 | 0.73 | 10 | -17.71 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
卫星化学属于化学原料及化学制品制造业，专注于轻烃一体化产业链，核心领域为乙烯及丙烯酸产业链。 近三年，化工行业向轻质化、低碳化加速转型，以乙烷裂解为核心的轻烃路线因成本优势快速渗透，全球乙烯需求年均增长约4.5%，丙烯酸市场年复合增长率达6.3%。2025年国内乙烯产能预计突破6000万吨，进口依存度持续下降；高附加值新材料（如POE、α-烯烃）成为增长引擎，卫星化学等龙头企业通过技术升级抢占高端市场，行业集中度提升，预计2027年全球烯烃衍生品市场规模将突破1.2万亿美元。
2、市场地位及占有率
卫星化学是国内轻烃一体化龙头，丙烯酸及酯国内市场占有率超35%，稳居行业首位；乙烷裂解制乙烯产能达380万吨/年，国内份额占比约18%，2025年规划产能提升至500万吨/年；在C3产业链中，其丙烷脱氢（PDH）产能位列前三，高分子乳液及SAP等下游产品市占率均超20%。
3、主要竞争对手
请下载并登录APP，即可阅读全文
