西山科技(688576)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
重庆西山科技股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“郭毅军”。公司主营业务是手术动力装置的研发、生产、销售。主要产品是手术动力装置包括整机、耗材及配件。
根据西山科技2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收6,587.71万元，同比小幅下降11.20%。扣非净利润899.00万元，同比大幅下降55.02%。西山科技2025年第一季度净利润1,147.68万元，业绩同比大幅下降55.66%。本期经营活动产生的现金流净额为-382.74万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为医疗器械，占比高达98.57%，其中手术动力装置为第一大收入来源，占比92.10%。
1、手术动力装置
2024年手术动力装置营收3.10亿元，同比去年的3.11亿元基本持平。同期，2024年手术动力装置毛利率为70.57%，同比去年的68.87%基本持平。
净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅降低11.20%，净利润同比大幅降低55.66%
2025年一季度，西山科技营业总收入为6,587.71万元，去年同期为7,418.81万元，同比小幅下降11.20%，净利润为1,147.68万元，去年同期为2,588.26万元，同比大幅下降55.66%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为965.93万元，去年同期为2,229.84万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为165.33万元，去年同期为520.38万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降56.68%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6,587.71万元 | 7,418.81万元 | -11.20% |
| 营业成本 | 2,131.58万元 | 2,172.29万元 | -1.87% |
| 销售费用 | 1,629.49万元 | 1,806.08万元 | -9.78% |
| 管理费用 | 861.57万元 | 523.51万元 | 64.58% |
| 财务费用 | -333.74万元 | -338.33万元 | 1.36% |
| 研发费用 | 1,220.22万元 | 956.20万元 | 27.61% |
| 所得税费用 | 268.90万元 | 429.23万元 | -37.35% |
2025年一季度主营业务利润为965.93万元，去年同期为2,229.84万元，同比大幅下降56.68%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为6,587.71万元，同比小幅下降11.20%；（2）管理费用本期为861.57万元，同比大幅增长64.58%；（3）研发费用本期为1,220.22万元，同比增长27.61%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
西山科技2025年一季度非主营业务利润为450.65万元，去年同期为787.65万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 965.93万元 | 84.16% | 2,229.84万元 | -56.68% |
| 公允价值变动收益 | 251.45万元 | 21.91% | 392.67万元 | -35.97% |
| 其他收益 | 165.33万元 | 14.41% | 520.38万元 | -68.23% |
| 其他 | 38.72万元 | 3.37% | -125.34万元 | 130.89% |
| 净利润 | 1,147.68万元 | 100.00% | 2,588.26万元 | -55.66% |
全球排名
截止到2025年6月20日，西山科技近十二个月的滚动营收为3.36亿元，在手术器械行业中，西山科技的全球营收规模排名为6名，全国排名为2名。
手术器械营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Intuitive Surgical 直觉外科手术 | 600 | 13.51 | 167 | 10.86 |
| CONMED | 94 | 8.95 | 9.52 | 28.41 |
| InMode | 28 | 3.36 | 13 | 3.19 |
| 康基医疗 | 10 | 13.48 | 5.81 | 8.38 |
| 东星医疗 | 4.35 | -0.83 | 0.97 | -4.04 |
| 西山科技 | 3.36 | 17.22 | 0.99 | 17.11 |
| 天臣医疗 | 2.72 | 8.42 | 0.52 | 7.81 |
| 微创机器人 | 2.57 | 392.76 | -6.42 | -- |
| Stereotaxis | 1.94 | -8.40 | -1.73 | -- |
| 天智航 | 1.79 | 4.66 | -1.21 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
医疗器械行业，专注于微创外科手术设备及耗材的研发、制造与销售。 近三年中国医疗器械行业保持年均12%的复合增长，2025年市场规模预计突破1.5万亿元。手术动力装置领域受益于耗材一次性化政策及国产替代加速，2024年国产化率已超35%。未来趋势聚焦智能化、集成化设备研发，内窥镜与能量器械融合技术成为新增长点，全球微创手术器械市场年增速维持在9%-11%。
2、市场地位及占有率
西山科技是国内手术动力装置领域龙头企业，国内市占率约30%，主导起草8项国家行业标准，产品覆盖全国4000余家医院，耗材收入占主营业务比重超60%，位列国产品牌首位。
3、主要竞争对手
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