*ST清研(301288)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
清研环境科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“刘淑杰”。公司是专注于快速生化污水处理技术研发和应用的高新技术企业。主要产品及服务为RPIR工艺包、水处理运营服务、水处理工程服务。
根据*ST清研2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收958.18万元，同比基本持平。扣非净利润-187.29万元，较去年同期亏损有所减小。*ST清研2025年第一季度净利润-119.53万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为环保专用设备，主要产品包括污水处理工艺包销售和水处理运营服务两项，其中污水处理工艺包销售占比70.94%，水处理运营服务占比23.99%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 污水处理工艺包销售 | 5,190.61万元 | 70.94% | 49.87% |
| 水处理运营服务 | 1,755.22万元 | 23.99% | 60.14% |
| 其他业务 | 371.32万元 | 5.07% | - |
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入基本持平，净利润亏损有所减小
2025年一季度，*ST清研营业总收入为958.18万元，去年同期为936.29万元，同比基本持平，净利润为-119.53万元，去年同期为-478.60万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-70.19万元，去年同期为112.20万元，由盈转亏；
但是（1）主营业务利润本期为-224.14万元，去年同期为-689.54万元，亏损有所减小；（2）信用减值损失本期收益51.67万元，去年同期损失59.31万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 958.18万元 | 936.29万元 | 2.34% |
| 营业成本 | 522.39万元 | 669.84万元 | -22.01% |
| 销售费用 | 233.29万元 | 262.15万元 | -11.01% |
| 管理费用 | 409.95万元 | 566.45万元 | -27.63% |
| 财务费用 | -203.63万元 | -223.00万元 | 8.69% |
| 研发费用 | 210.50万元 | 342.41万元 | -38.52% |
| 所得税费用 | 568.82元 | -56.83万元 | 100.10% |
2025年一季度主营业务利润为-224.14万元，去年同期为-689.54万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）管理费用本期为409.95万元，同比下降27.63%；（2）研发费用本期为210.50万元，同比大幅下降38.52%；（3）毛利率本期为45.48%，同比大幅增长了17.02%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
*ST清研2025年一季度非主营业务利润为104.66万元，去年同期为154.12万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -224.14万元 | 187.51% | -689.54万元 | 67.50% |
| 投资收益 | 130.26万元 | -108.98% | 46.30万元 | 181.33% |
| 公允价值变动收益 | -70.19万元 | 58.72% | 112.20万元 | -162.56% |
| 资产减值损失 | -27.37万元 | 22.89% | 12.60万元 | -317.26% |
| 信用减值损失 | 51.67万元 | -43.23% | -59.31万元 | 187.12% |
| 资产处置收益 | 14.56万元 | -12.18% | 5,793.65元 | 2413.63% |
| 其他 | 15.58万元 | -13.03% | 41.74万元 | -62.68% |
| 净利润 | -119.53万元 | 100.00% | -478.60万元 | 75.03% |
4、净现金流同比大幅增长36.99倍
2025年一季度，*ST清研净现金流为2,240.26万元，去年同期为58.98万元，同比大幅增长36.99倍。
净现金流同比大幅增长原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 投资支付的现金 | 2.07亿元 | -15.37% | 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 2,948.47万元 | 1818.43% |
| 支付其他与筹资活动有关的现金 | 41.77万元 | -98.46% | 收回投资收到的现金 | 2.54亿元 | -5.18% |
| 偿还债务支付的现金 | 800.00万元 | 1233.33% |
行业分析
1、行业发展趋势
清研环境属于环保设备制造业，细分领域为快速生化污水处理技术研发及应用。 环保设备制造业近三年受政策驱动加速发展，2023年行业规模达4200亿元，年均增速约12%。未来三年预计复合增长率10%-15%，2025年市场空间突破5500亿元，核心驱动力为“双碳”目标下的工业污水提标改造及农村分散式污水处理需求。
2、市场地位及占有率
清研环境在快速生化污水处理领域处于技术引领地位，其RPIR技术市占率约5%-8%，在工业污水模块化处理细分市场排名前三，2024年该业务营收占比超60%，但整体行业集中度低，头部企业合计份额不足30%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 清研环境（301288） | 快速生化污水处理技术研发商 | 2025年工业污水模块化处理市占率8% |
| 中持股份（603903） | 工业园区水环境综合服务商 | 2025年工业园区污水处理营收占比45% |
| 景津装备（603279） | 压滤机设备龙头企业 | 2025年污泥处理设备市占率22% |
| 鹏鹞环保（300664） | 市政污水处理EPC服务商 | 2025年农村污水处理项目中标额超5亿 |
| 金达莱（688057） | 分散式污水处理设备供应商 | 2025年FMBR技术应用规模增长30% |
1、经营分析总结
2025年一季度扣非净利润亏损187.29万元，亏损较上期有大幅好转。
2025年一季度主营利润亏损224.14万元，较去年同期的亏损有大幅好转，一方面是因为公司管理费用在下降，另一方面则是毛利率在大幅增长。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
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