西大门(605155)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降
浙江西大门新材料股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“柳庆华”。公司的主营业务是功能性遮阳材料的研发、生产和销售。公司的主营产品是阳光面料、全遮光涂层面料、半遮光涂层面料、可调光面料。
根据西大门2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.87亿元，同比小幅增长13.33%。扣非净利润2,123.07万元，同比小幅下降7.46%。
营业收入情况
2024年公司主要从事遮阳面料制造业、遮阳成品制造业、其他制造业，主要产品包括遮阳面料和遮阳成品两项，其中遮阳面料占比57.11%，遮阳成品占比39.72%。
1、遮阳面料
2024年遮阳面料营收4.67亿元，同比去年的4.73亿元基本持平。2022年-2024年遮阳面料毛利率呈增长趋势，从2022年的32.69%，增长到了2024年的37.76%。
2、遮阳成品
2022年-2024年遮阳成品营收呈大幅增长趋势，从2022年的6,249.97万元，大幅增长到2024年的3.25亿元。2022年-2024年遮阳成品毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的44.28%，小幅增长到了2024年的48.68%。
主营业务利润同比小幅下降
1、主营业务利润同比小幅下降9.11%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.87亿元 | 1.65亿元 | 13.33% |
| 营业成本 | 1.05亿元 | 9,897.70万元 | 5.70% |
| 销售费用 | 4,519.21万元 | 2,698.63万元 | 67.46% |
| 管理费用 | 884.08万元 | 1,009.91万元 | -12.46% |
| 财务费用 | -203.83万元 | -390.51万元 | 47.80% |
| 研发费用 | 636.93万元 | 719.74万元 | -11.51% |
| 所得税费用 | 331.15万元 | 263.87万元 | 25.50% |
2025年一季度主营业务利润为2,242.93万元，去年同期为2,467.72万元，同比小幅下降9.11%。
主营业务利润同比小幅下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 4,519.21万元 | 67.46% | 营业总收入 | 1.87亿元 | 13.33% |
| 毛利率 | 44.00% | 4.05% |
2、净现金流由正转负
2025年一季度，西大门净现金流为-1.12亿元，去年同期为298.99万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然收到其他与投资活动有关的现金本期为1.08亿元，同比大幅增长144.66%；
但是（1）支付的其他与投资活动有关的现金本期为2.50亿元，同比大幅增长3.23倍；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为2.50亿元，同比大幅增长3.23倍。
全国排名
截止到2025年6月20日，西大门近十二个月的滚动营收为8.17亿元，在装修材料行业中，西大门的全国排名为7名，全球排名为14名。
装修材料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Beacon Roofing Supply | 702 | -- | 26 | -- |
| ROCKWOOL | 320 | 7.82 | 46 | 21.99 |
| James Hardie Industries 詹姆斯哈迪 | 279 | 2.37 | 30 | -2.62 |
| AZEK | 104 | 6.93 | 11 | 18.08 |
| Quanex Building Products | 92 | 6.03 | 2.38 | -16.60 |
| Trex | 83 | -1.28 | 16 | 2.74 |
| Brickworks | 51 | 6.96 | -5.58 | -- |
| 方大集团 | 44 | 7.54 | 1.45 | -13.30 |
| 天安新材 | 31 | 14.51 | 1.01 | -- |
| 共创草坪 | 30 | 8.65 | 5.11 | 10.37 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 西大门 | 8.17 | 20.63 | 1.22 | 10.95 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
西大门属于家居用品行业，专注于功能性遮阳材料的研发、生产和销售。 家居用品行业近三年受政策支持及消费升级驱动稳步增长，2024年多地推出家装补贴政策进一步刺激需求。行业集中度逐步提升，智能化、环保化产品成为趋势，预计未来三年市场空间将保持8%-10%的年均增速，定制化、一站式解决方案推动细分领域扩张。
2、市场地位及占有率
西大门在家居遮阳细分领域处于第二梯队，2024年功能性遮阳产品国内市占率约5%-7%，凭借差异化技术和出口优势，在华东及海外市场形成区域竞争力，但整体规模较头部企业仍有差距。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 西大门（605155） | 功能性遮阳材料供应商，产品涵盖阳光面料、遮光面料等 | 2024年外销收入占比超60%，毛利率同比提升2.3个百分点 |
| 梦天家居（603216） | 全屋定制及木门制造商，布局高端整装市场 | 2024年整装业务营收占比达35%，华东市占率排名前三 |
| 欧派家居（603833） | 全屋定制龙头企业，覆盖橱柜、衣柜等品类 | 2024年定制家居营收占比超75%，直营渠道同比增12% |
| 顾家家居（603816） | 软体家具与全屋定制综合服务商 | 2024年智能家居产品线营收增长18%，市占率稳居行业前三 |
| 尚品宅配（300616） | 数字化定制家居服务商，聚焦C2B模式 | 2024年线上订单占比突破40%，研发投入同比增25% |
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