*ST松发(603268)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
广东松发陶瓷股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“陈建华”。公司是一家集研发、设计、生产、销售及服务于一体的专业化、高品质日用瓷供应商，主要产品包括家瓷、定制瓷、酒店瓷、陶瓷酒瓶。2021年5月，经广东商标协会重点商标保护委员会严格评审，公司“松发”商标首批入选“广东省重点商标保护名录”。
根据*ST松发2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5,746.06万元，同比增长23.17%。扣非净利润-2,149.74万元，较去年同期亏损增大。*ST松发2025年第一季度净利润-2,086.86万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-1,292.75万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比增加23.17%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，*ST松发营业总收入为5,746.06万元，去年同期为4,665.27万元，同比增长23.17%，净利润为-2,086.86万元，去年同期为-1,056.40万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然信用减值损失本期收益84.69万元，去年同期损失166.01万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-1,901.90万元，去年同期为-1,110.03万元，亏损增大；（2）资产减值损失本期损失288.62万元，去年同期收益304.99万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5,746.06万元 | 4,665.27万元 | 23.17% |
| 营业成本 | 5,261.07万元 | 3,711.02万元 | 41.77% |
| 销售费用 | 764.27万元 | 591.47万元 | 29.21% |
| 管理费用 | 774.70万元 | 762.72万元 | 1.57% |
| 财务费用 | 576.54万元 | 448.27万元 | 28.61% |
| 研发费用 | 154.38万元 | 163.75万元 | -5.73% |
| 所得税费用 | -41.83万元 | 46.83万元 | -189.31% |
2025年一季度主营业务利润为-1,901.90万元，去年同期为-1,110.03万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为5,746.06万元，同比增长23.17%，不过毛利率本期为8.44%，同比大幅下降了12.01%，导致主营业务利润亏损增大。
全球排名
截止到2025年6月20日，*ST松发近十二个月的滚动营收为2.75亿元，在陶瓷用品行业中，*ST松发的全球营收规模排名为3名，全国排名为3名。
陶瓷用品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 华瓷股份 | 13 | 3.63 | 2.05 | 14.36 |
| *ST四通 | 2.85 | -8.96 | -0.23 | -- |
| *ST松发 | 2.75 | -11.98 | -0.77 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
松发股份属于船舶装备研发制造行业。 船舶装备制造行业近三年受全球航运复苏及绿色转型驱动，市场规模稳步增长。2025年全球新船订单量预计突破1.2亿载重吨，同比增长15%，其中清洁能源船舶占比提升至30%。未来趋势聚焦智能化、低碳化技术，国际海事组织（IMO）新规推动替代燃料船舶需求，氢能动力和碳捕捉技术研发加速，预计2030年行业规模将达8000亿元。
2、市场地位及占有率
松发股份通过资产置换切入船舶装备领域，目前处于业务整合期，依托恒力集团产业链协同，2025年一季度承接中小型液化天然气（LNG）运输船订单2艘，在细分领域初具竞争力，尚未进入行业前十。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 松发股份（603268） | 原主营陶瓷制造，2025年完成资产置换转型船舶装备 | 2025年LNG运输船订单总价超6亿元 |
| 中国船舶（600150） | 国内最大船舶制造集团，覆盖全产业链 | 2024年全球市场份额18%，民船订单占比超70% |
| 中船防务（600685） | 中船集团旗下军民融合企业，主攻特种船舶 | 2024年军品营收占比55%，出口订单增长30% |
| 亚星锚链（601890） | 全球锚链龙头，产品覆盖系泊链及船用链 | 2024年船用链市占率25%，供货规模超15万吨 |
| 江龙船艇（300589） | 专注高性能船艇设计制造，侧重新能源船舶 | 2025年新能源船艇营收占比提升至40% |
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