养元饮品(603156)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
河北养元智汇饮品股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“姚奎章”。公司的主营业务是以核桃仁为原料的植物蛋白饮料的研发、生产和销售。公司的主要产品为核桃露(乳)饮料,杏仁露(乳)饮料,花生露(乳)饮料,椰子汁(乳)饮料,豆奶(乳)饮料等品种。
根据养元饮品2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收18.60亿元，同比下降19.70%。扣非净利润5.56亿元，同比下降21.34%。养元饮品2025年第一季度净利润6.42亿元，业绩同比下降26.95%。本期经营活动产生的现金流净额为-2.35亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
1、核桃乳
2024年核桃乳营收53.73亿元，同比去年的57.08亿元小幅下降了5.86%。2022年-2024年核桃乳毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的45.79%，小幅增长到了2024年的48.44%。
2、功能性饮料
2020年-2024年功能性饮料营收呈大幅增长趋势，从2020年的5,765.63万元，大幅增长到2024年的6.49亿元。2024年功能性饮料毛利率为30.58%，同比去年的28.39%小幅增长了7.71%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降26.95%
本期净利润为6.42亿元，去年同期8.79亿元，同比下降26.95%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.60亿元，去年同期支出2.00亿元，同比下降；
但是（1）主营业务利润本期为6.60亿元，去年同期为8.91亿元，同比下降；（2）公允价值变动收益本期为9,859.91万元，去年同期为1.55亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比下降25.95%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 18.60亿元 | 23.16亿元 | -19.70% |
| 营业成本 | 10.00亿元 | 12.23亿元 | -18.24% |
| 销售费用 | 1.66亿元 | 1.68亿元 | -1.09% |
| 管理费用 | 2,141.56万元 | 2,198.70万元 | -2.60% |
| 财务费用 | -1,060.19万元 | -1,937.87万元 | 45.29% |
| 研发费用 | 820.89万元 | 760.15万元 | 7.99% |
| 所得税费用 | 1.60亿元 | 2.00亿元 | -19.71% |
2025年一季度主营业务利润为6.60亿元，去年同期为8.91亿元，同比下降25.95%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为18.60亿元，同比下降19.70%；（2）毛利率本期为46.21%，同比有所下降了0.96%。
全国排名
截止到2025年6月20日，养元饮品近十二个月的滚动营收为61亿元，在饮料行业中，养元饮品的全国排名为2名，全球排名为23名。
饮料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| PepsiCo 百事公司 | 6603 | 4.94 | 689 | 7.93 |
| Coca Cola 可口可乐 | 3383 | 6.78 | 764 | 2.85 |
| Fomento Economico Mexicano | 2957 | 12.00 | 107 | -0.36 |
| Coca-Cola European 可口可乐欧洲 | 1689 | 14.09 | 117 | 13.03 |
| 统一 Uni-President | 1600 | 11.57 | 50 | 1.31 |
| Keurig Dr Pepper | 1104 | 6.57 | 104 | -12.43 |
| Coca-Cola FEMSA 可口可乐凡萨瓶装 | 1059 | 12.83 | 90 | 14.74 |
| Coca Cola HBC | 889 | 14.48 | 68 | 14.46 |
| JDE Peets | 730 | 8.07 | 46 | -9.82 |
| Monster Beverage 怪兽饮料 | 539 | 10.58 | 108 | 3.09 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 养元饮品 | 61 | -4.28 | 17 | -6.56 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
养元饮品属于食品饮料行业中的植物蛋白饮料细分领域，核心产品为核桃乳及其衍生品。 植物蛋白饮料行业近三年年均复合增长率约8.5%，2024年市场规模预计突破600亿元，消费升级驱动低糖、无添加产品占比提升。未来趋势聚焦功能性创新（如益智、高蛋白）及渠道下沉，预计2025年市场空间达750亿元，头部企业通过品类拓展和供应链优化持续整合市场份额。
2、市场地位及占有率
养元饮品在植物蛋白饮料细分市场稳居头部地位，核桃乳品类市占率超60%，2024年营收占比行业前三。其渠道覆盖全国超100万终端网点，但即饮市场渗透率低于部分竞品，需强化年轻消费群体布局。
3、主要竞争对手
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