香飘飘(603711)2025年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
香飘飘食品股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“蒋建琪”。公司主营业务为奶茶产品的研发、生产和销售，主要产品为“香飘飘”经典系列、好料系列、牛乳茶系列、“MECO”果汁茶、“香飘飘”瓶装牛乳茶、“兰芳园”液体饮料。
根据香飘飘2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5.80亿元，同比下降19.98%。扣非净利润-2,531.84万元，由盈转亏。香飘飘2025年第一季度净利润-1,877.51万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-7,773.36万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为奶茶行业，主要产品包括冲泡类和即饮类两项，其中冲泡类占比69.09%，即饮类占比29.61%。
1、冲泡类
2024年冲泡类营收22.71亿元，同比去年的26.86亿元下降了15.42%。同期，2024年冲泡类毛利率为44.4%，同比去年的44.68%基本持平。
2、即饮类
2022年-2024年即饮类营收呈大幅增长趋势，从2022年的6.38亿元，大幅增长到2024年的9.73亿元。2022年-2024年即饮类毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的11.68%，大幅增长到了2024年的24.88%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比降低19.98%，净利润由盈转亏
2025年一季度，香飘飘营业总收入为5.80亿元，去年同期为7.25亿元，同比下降19.98%，净利润为-1,877.51万元，去年同期为2,527.80万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期收益857.12万元，去年同期支出474.87万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-3,892.38万元，去年同期为2,120.35万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.80亿元 | 7.25亿元 | -19.98% |
| 营业成本 | 3.99亿元 | 4.81亿元 | -17.03% |
| 销售费用 | 1.56亿元 | 1.74亿元 | -10.55% |
| 管理费用 | 5,467.19万元 | 5,543.42万元 | -1.38% |
| 财务费用 | -514.05万元 | -1,925.48万元 | 73.30% |
| 研发费用 | 992.34万元 | 751.16万元 | 32.11% |
| 所得税费用 | -857.12万元 | 474.87万元 | -280.50% |
2025年一季度主营业务利润为-3,892.38万元，去年同期为2,120.35万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为5.80亿元，同比下降19.98%；（2）毛利率本期为31.19%，同比小幅下降了2.45%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
香飘飘2025年一季度非主营业务利润为1,157.75万元，去年同期为882.32万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,892.38万元 | 207.32% | 2,120.35万元 | -283.57% |
| 投资收益 | 249.34万元 | -13.28% | 457.73万元 | -45.53% |
| 其他收益 | 750.53万元 | -39.98% | 713.30万元 | 5.22% |
| 信用减值损失 | 205.80万元 | -10.96% | 98.80万元 | 108.30% |
| 其他 | -3,964.98元 | 0.02% | -353.12万元 | 99.89% |
| 净利润 | -1,877.51万元 | 100.00% | 2,527.80万元 | -174.28% |
全国排名
截止到2025年6月20日，香飘飘近十二个月的滚动营收为33亿元，在饮料行业中，香飘飘的全国排名为5名，全球排名为30名。
饮料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| PepsiCo 百事公司 | 6603 | 4.94 | 689 | 7.93 |
| Coca Cola 可口可乐 | 3383 | 6.78 | 764 | 2.85 |
| Fomento Economico Mexicano | 2957 | 12.00 | 107 | -0.36 |
| Coca-Cola European 可口可乐欧洲 | 1689 | 14.09 | 117 | 13.03 |
| 统一 Uni-President | 1600 | 11.57 | 50 | 1.31 |
| Keurig Dr Pepper | 1104 | 6.57 | 104 | -12.43 |
| Coca-Cola FEMSA 可口可乐凡萨瓶装 | 1059 | 12.83 | 90 | 14.74 |
| Coca Cola HBC | 889 | 14.48 | 68 | 14.46 |
| JDE Peets | 730 | 8.07 | 46 | -9.82 |
| Monster Beverage 怪兽饮料 | 539 | 10.58 | 108 | 3.09 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 香飘飘 | 33 | -1.75 | 2.53 | 4.39 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
香飘飘属于饮料制造业，细分领域为固体冲泡奶茶及即饮茶饮产品的研发、生产与销售。 近三年，固体冲泡奶茶行业增速放缓，消费需求向健康化、便捷化升级，即饮茶饮市场年均复合增长率超10%，2024年市场规模预计突破600亿元。未来行业将加速向低糖、零添加及功能性产品转型，同时即饮品类通过渠道下沉和品类创新持续扩容，传统冲泡产品通过场景化营销维持存量市场。
2、市场地位及占有率
香飘飘在固体冲泡奶茶领域连续12年市场份额第一，2024年冲泡类市占率超60%，即饮类业务通过“Meco”和“兰芳园”品牌布局，目前市占率约3%-5%，处于细分赛道第二梯队。
3、主要竞争对手
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