香飘飘(603711)2025年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
香飘飘食品股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“蒋建琪”。公司主营业务为奶茶产品的研发、生产和销售，主要产品为“香飘飘”经典系列、好料系列、牛乳茶系列、“MECO”果汁茶、“香飘飘”瓶装牛乳茶、“兰芳园”液体饮料。
根据香飘飘2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5.80亿元，同比下降19.98%。扣非净利润-2,531.84万元，由盈转亏。香飘飘2025年第一季度净利润-1,877.51万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-7,773.36万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
2024年公司的主营业务为奶茶行业，主要产品包括冲泡类和即饮类两项，其中冲泡类占比69.09%，即饮类占比29.61%。
2024年冲泡类营收22.71亿元，同比去年的26.86亿元下降了15.42%。同期，2024年冲泡类毛利率为44.4%，同比去年的44.68%基本持平。
2022年-2024年即饮类营收呈大幅增长趋势，从2022年的6.38亿元，大幅增长到2024年的9.73亿元。2022年-2024年即饮类毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的11.68%，大幅增长到了2024年的24.88%。
1、营业总收入同比降低19.98%，净利润由盈转亏
2025年一季度，香飘飘营业总收入为5.80亿元，去年同期为7.25亿元，同比下降19.98%，净利润为-1,877.51万元，去年同期为2,527.80万元，由盈转亏。
虽然所得税费用本期收益857.12万元，去年同期支出474.87万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-3,892.38万元，去年同期为2,120.35万元，由盈转亏。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
5.80亿元 |
7.25亿元 |
-19.98% |
| 营业成本 |
3.99亿元 |
4.81亿元 |
-17.03% |
| 销售费用 |
1.56亿元 |
1.74亿元 |
-10.55% |
| 管理费用 |
5,467.19万元 |
5,543.42万元 |
-1.38% |
| 财务费用 |
-514.05万元 |
-1,925.48万元 |
73.30% |
| 研发费用 |
992.34万元 |
751.16万元 |
32.11% |
| 所得税费用 |
-857.12万元 |
474.87万元 |
-280.50% |
2025年一季度主营业务利润为-3,892.38万元，去年同期为2,120.35万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为5.80亿元，同比下降19.98%；（2）毛利率本期为31.19%，同比小幅下降了2.45%。
香飘飘2025年一季度非主营业务利润为1,157.75万元，去年同期为882.32万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-3,892.38万元 |
207.32% |
2,120.35万元 |
-283.57% |
| 投资收益 |
249.34万元 |
-13.28% |
457.73万元 |
-45.53% |
| 其他收益 |
750.53万元 |
-39.98% |
713.30万元 |
5.22% |
| 信用减值损失 |
205.80万元 |
-10.96% |
98.80万元 |
108.30% |
| 其他 |
-3,964.98元 |
0.02% |
-353.12万元 |
99.89% |
| 净利润 |
-1,877.51万元 |
100.00% |
2,527.80万元 |
-174.28% |
截止到2025年6月20日，香飘飘近十二个月的滚动营收为33亿元，在饮料行业中，香飘飘的全国排名为5名，全球排名为30名。
饮料营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| PepsiCo 百事公司 |
6603 |
4.94 |
689 |
7.93 |
| Coca Cola 可口可乐 |
3383 |
6.78 |
764 |
2.85 |
| Fomento Economico Mexicano |
2957 |
12.00 |
107 |
-0.36 |
| Coca-Cola European 可口可乐欧洲 |
1689 |
14.09 |
117 |
13.03 |
| 统一 Uni-President |
1600 |
11.57 |
50 |
1.31 |
| Keurig Dr Pepper |
1104 |
6.57 |
104 |
-12.43 |
| Coca-Cola FEMSA 可口可乐凡萨瓶装 |
1059 |
12.83 |
90 |
14.74 |
| Coca Cola HBC |
889 |
14.48 |
68 |
14.46 |
| JDE Peets |
730 |
8.07 |
46 |
-9.82 |
| Monster Beverage 怪兽饮料 |
539 |
10.58 |
108 |
3.09 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 香飘飘 |
33 |
-1.75 |
2.53 |
4.39 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
香飘飘属于饮料制造业，细分领域为固体冲泡奶茶及即饮茶饮产品的研发、生产与销售。 近三年，固体冲泡奶茶行业增速放缓，消费需求向健康化、便捷化升级，即饮茶饮市场年均复合增长率超10%，2024年市场规模预计突破600亿元。未来行业将加速向低糖、零添加及功能性产品转型，同时即饮品类通过渠道下沉和品类创新持续扩容，传统冲泡产品通过场景化营销维持存量市场。
