龙源电力(001289)2025年一季报深度解读：净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
龙源电力集团股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司主要从事风电场的设计、开发、建设、管理和运营。同时，还经营火电、太阳能、潮汐、生物质、地热等其他发电项目；向风电场提供咨询、维修、保养、培训及其他专业服务。
根据龙源电力2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收81.40亿元，同比下降17.58%。扣非净利润18.61亿元，同比下降22.34%。龙源电力2025年第一季度净利润22.56亿元，业绩同比下降15.19%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为电力行业，占比高达91.21%，其中电力产品为第一大收入来源。
1、电力产品
2024年电力产品营收338.12亿元，同比去年的327.33亿元小幅增长了3.3%。同期，2024年电力产品毛利率为40.43%，同比去年的39.88%基本持平。
净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比下降15.19%
本期净利润为22.56亿元，去年同期26.60亿元，同比下降15.19%。
净利润同比下降的原因是主营业务利润本期为24.35亿元，去年同期为28.74亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降15.27%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 81.40亿元 | 98.77亿元 | -17.58% |
| 营业成本 | 46.72亿元 | 59.37亿元 | -21.31% |
| 销售费用 | 0.00元 | 0.00元 | - |
| 管理费用 | 1.06亿元 | 9,939.15万元 | 6.62% |
| 财务费用 | 8.38亿元 | 8.53亿元 | -1.67% |
| 研发费用 | 1,931.02万元 | 2,292.37万元 | -15.76% |
| 所得税费用 | 5.18亿元 | 5.22亿元 | -0.89% |
2025年一季度主营业务利润为24.35亿元，去年同期为28.74亿元，同比下降15.27%。
虽然毛利率本期为42.61%，同比小幅增长了2.72%，不过营业总收入本期为81.40亿元，同比下降17.58%，导致主营业务利润同比下降。
全球排名
截止到2025年6月20日，龙源电力近十二个月的滚动营收为371亿元，在风电行业中，龙源电力的全球营收规模排名为4名，全国排名为1名。
风电营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Iberdrola | 4084 | 14.18 | 398 | 9.97 |
| NextEra Energy 新纪元能源 | 1780 | 13.19 | 499 | 24.81 |
| Orsted 沃旭能源 | 878 | 16.48 | -227.29 | -- |
| 龙源电力 | 371 | -0.12 | 63 | -0.31 |
| 三峡能源 | 297 | 24.27 | 61 | 2.70 |
| 新天绿能 | 214 | 10.16 | 17 | -8.18 |
| 新天绿色能源 | 214 | 10.16 | 17 | -8.18 |
| 京能清洁能源 | 206 | 3.85 | 33 | 11.24 |
| EDP Renovaveis | 166 | 5.07 | 26 | -17.76 |
| 中广核新能源 | 140 | 4.81 | 18 | 10.31 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
龙源电力属于新能源电力运营行业（以风电为主） 近三年风电行业在“双碳”战略驱动下加速扩张，2023年国内风电发电量同比增长16.2%，陆上风电度电成本已低于火电，海上风电因贴近消费市场具备溢价空间。未来行业将聚焦风机大型化、老旧风场改造及海上风电开发，预计2030年风电装机规模将突破10亿千瓦，年复合增长率保持在10%以上。
2、市场地位及占有率
龙源电力是全球最大风电运营商，截至2023年末风电装机容量达27.75GW，占国内风电装机总规模的8.2%，A+H股上市公司中排名第一，在“三北”优质风资源区布局领先。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 龙源电力（001289） | 全球最大风电运营商，装机规模超27GW，业务覆盖风电、光伏及综合能源服务 | 2024年计划新增风电装机3GW，老旧风场改造提升利用小时数至2400+ |
| 三峡能源（600905） | 三峡集团旗下新能源平台，以风电、光伏为主，装机规模超25GW | 2025年规划海上风电占比提升至30%，长三角区域市占率12% |
| 节能风电（601016） | 国家电投控股风电运营商，专注陆上风电开发，装机规模约6GW | 内蒙古区域市占率9.5%，2024年新增核准项目1.2GW |
| 金风科技（002202） | 风电整机制造商延伸至风电场运营，持有风电场容量超5GW | 2024年自营风电场平均利用小时数2260，设备自供率80% |
| 中闽能源（600163） | 福建省属新能源企业，主营陆上及海上风电，装机规模4.5GW | 2025年海上风电规划装机2GW，占福建市场份额18% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润22.56亿元，较上期有所下降。
由于营收的下降，2025年一季度主营利润24.35亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
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