龙泉股份(002671)2025年一季报深度解读：信用减值损失收益同比大幅增长导致净利润同比亏损增大
山东龙泉管业股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“许培锋”。公司为主要从事预应力钢筒混凝土管(PCCP)的生产与销售。产品用于我国远距离、大口径、跨流域管道输水工程。
根据龙泉股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.78亿元，同比大幅增长35.86%。扣非净利润-1,522.89万元，较去年同期亏损增大。龙泉股份2025年第一季度净利润-1,448.81万元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为建材行业，占比高达84.68%，其中PCCP等管道为第一大收入来源。
1、PCCP等管道
2022年-2024年PCCP等管道营收呈小幅增长趋势，从2022年的8.69亿元，小幅增长到2024年的9.71亿元。2022年-2024年PCCP等管道毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的18.04%，大幅增长到了2024年的31.46%。
2019年，该产品名称由“PCCP”变更为“PCCP等管道”。
2、金属管件
2024年金属管件营收1.53亿元，同比去年的2.20亿元大幅下降了30.45%。2022年-2024年金属管件毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的-9.75%，大幅增长到了2024年的23.52%。
信用减值损失收益同比大幅增长导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比大幅增加35.86%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，龙泉股份营业总收入为1.78亿元，去年同期为1.31亿元，同比大幅增长35.86%，净利润为-1,448.81万元，去年同期为-830.22万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）信用减值损失本期收益450.47万元，去年同期收益736.58万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-1,798.15万元，去年同期为-1,586.58万元，亏损增大；（3）资产减值损失本期损失31.15万元，去年同期收益66.17万元，同比大幅下降；（4）营业外利润本期为-5.49万元，去年同期为79.87万元，由盈转亏。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.78亿元 | 1.31亿元 | 35.86% |
| 营业成本 | 1.40亿元 | 1.00亿元 | 39.06% |
| 销售费用 | 1,003.89万元 | 627.07万元 | 60.09% |
| 管理费用 | 3,366.10万元 | 2,739.05万元 | 22.89% |
| 财务费用 | 486.21万元 | 582.37万元 | -16.51% |
| 研发费用 | 403.02万元 | 416.47万元 | -3.23% |
| 所得税费用 | 118.92万元 | 188.64万元 | -36.96% |
2025年一季度主营业务利润为-1,798.15万元，去年同期为-1,586.58万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为1.78亿元，同比大幅增长35.86%，不过毛利率本期为21.73%，同比小幅下降了1.80%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润同比大幅下降
龙泉股份2025年一季度非主营业务利润为468.26万元，去年同期为945.01万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,798.15万元 | 124.11% | -1,586.58万元 | -13.34% |
| 信用减值损失 | 450.47万元 | -31.09% | 736.58万元 | -38.84% |
| 其他 | 47.13万元 | -3.25% | 212.17万元 | -77.78% |
| 净利润 | -1,448.81万元 | 100.00% | -830.22万元 | -74.51% |
全球排名
截止到2025年6月20日，龙泉股份近十二个月的滚动营收为11亿元，在钢筒混凝土管行业中，龙泉股份的全球营收规模排名为4名，全国排名为3名。
钢筒混凝土管营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 三和管桩 | 62 | -8.80 | 0.25 | -31.42 |
| Northwest Pipe 西北管道 | 35 | 13.90 | 2.46 | 43.72 |
| 青龙管业 | 28 | 4.96 | 2.68 | 23.24 |
| 龙泉股份 | 11 | -5.90 | 0.66 | 54.88 |
| 韩建河山 | 7.87 | -19.67 | -2.31 | -- |
| 国统股份 | 6.78 | -16.16 | -2.49 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
山东龙泉管业股份有限公司属于建筑材料行业，专注预应力混凝土管材（PCCP）及高端金属管件制造。 近三年，我国水利基建投资年均增速超7%，2025年市场规模预计突破1200亿元。政策驱动下，城市管网改造、跨流域调水工程及核电配套需求持续释放，行业集中度提升，头部企业技术壁垒与规模化优势凸显，未来三年复合增长率预计保持6%-8%。
2、市场地位及占有率
龙泉股份为国内PCCP领域头部企业，占据约12%市场份额，在核电石化高端管件细分市场位列前三，2024年水利工程领域供货规模达9.3亿元，居行业第二。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 龙泉股份（002671） | 主营PCCP管道及核电石化高端管件，覆盖水利、市政工程领域 | 2025年水利工程订单占比达68% |
| 国统股份（002205） | 国内PCCP核心供应商，重点布局西北、华北区域水利工程 | 2024年PCCP营收占比超75% |
| 青龙管业（002457） | 混凝土输水管材龙头企业，业务涵盖水利、城乡供水 | 西北市场市占率连续三年第一 |
| 韩建河山（603616） | 专注预应力钢筒混凝土管制造，参与南水北调等重点工程 | 2024年华北区域供货量破120公里 |
| 三和管桩（003037） | 预应力混凝土管桩制造商，拓展综合管廊业务 | 2025年智慧管网项目中标额3.2亿元 |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润亏损1,448.81万元，亏损较上期大幅增大。
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