三和管桩(003037)2025年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
广东三和管桩股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“韦泽林”。公司的主营业务为从事预应力混凝土管桩产品研发、生产、销售。公司的主要产品为外径300mm～800mm，多种型号、长度的预应力高强混凝土管桩。
根据三和管桩2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收13.92亿元，同比小幅增长10.07%。扣非净利润2,638.43万元，扭亏为盈。三和管桩2025年第一季度净利润3,403.70万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
1、桩类产品
2024年桩类产品营收61.45亿元，同比去年的66.58亿元小幅下降了7.7%。同期，2024年桩类产品毛利率为10.28%，同比去年的9.98%小幅增长了3.01%。
净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加10.07%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，三和管桩营业总收入为13.92亿元，去年同期为12.65亿元，同比小幅增长10.07%，净利润为3,403.70万元，去年同期为-1,101.41万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然所得税费用本期支出989.81万元，去年同期收益295.01万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为3,103.74万元，去年同期为-2,576.53万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 13.92亿元 | 12.65亿元 | 10.07% |
| 营业成本 | 12.30亿元 | 11.65亿元 | 5.53% |
| 销售费用 | 4,897.11万元 | 4,278.08万元 | 14.47% |
| 管理费用 | 4,652.79万元 | 5,126.16万元 | -9.23% |
| 财务费用 | 1,360.14万元 | 1,244.05万元 | 9.33% |
| 研发费用 | 1,275.66万元 | 1,081.11万元 | 18.00% |
| 所得税费用 | 989.81万元 | -295.01万元 | 435.51% |
2025年一季度主营业务利润为3,103.74万元，去年同期为-2,576.53万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为13.92亿元，同比小幅增长10.07%；（2）毛利率本期为11.69%，同比大幅增长了3.80%。
3、非主营业务利润同比小幅增长
三和管桩2025年一季度非主营业务利润为1,289.77万元，去年同期为1,180.11万元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,103.74万元 | 91.19% | -2,576.53万元 | 220.46% |
| 其他收益 | 738.97万元 | 21.71% | 882.88万元 | -16.30% |
| 其他 | 646.94万元 | 19.01% | 489.47万元 | 32.17% |
| 净利润 | 3,403.70万元 | 100.00% | -1,101.41万元 | 409.03% |
全球排名
截止到2025年6月20日，三和管桩近十二个月的滚动营收为62亿元，在钢筒混凝土管行业中，三和管桩的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
钢筒混凝土管营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 三和管桩 | 62 | -8.80 | 0.25 | -31.42 |
| Northwest Pipe 西北管道 | 35 | 13.90 | 2.46 | 43.72 |
| 青龙管业 | 28 | 4.96 | 2.68 | 23.24 |
| 龙泉股份 | 11 | -5.90 | 0.66 | 54.88 |
| 韩建河山 | 7.87 | -19.67 | -2.31 | -- |
| 国统股份 | 6.78 | -16.16 | -2.49 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
三和管桩属于水泥建材行业的预应力高强度混凝土管桩细分领域，产品应用于基建及建筑工程项目。 近三年受房地产调控及基建投资波动影响，混凝土管桩行业增速放缓，但2024年政策对水利、旧改及装配式建筑的支持推动结构性需求增长。预计至2025年，新型城镇化及交通基建投资将带动行业年复合增速回升至5%-8%，市场空间突破800亿元，头部企业凭借规模及技术优势进一步整合市场。
2、市场地位及占有率
三和管桩为国内混凝土管桩行业前三企业，2024年市占率约15%，拥有14个生产基地及全国性产能布局，在华南及华东区域占据主导地位，但受制于行业集中度偏低（CR5约45%），竞争仍较为分散。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 三和管桩（003037） | 预应力混凝土管桩生产商，覆盖基建及建筑领域 | 2024年市占率15%居行业前三，生产基地覆盖14个省市 |
| 国统股份（002205） | 主营预应力钢筒混凝土管，重点布局水利及地下管网 | 2024年水利项目市占率10%，西北区域营收占比超35% |
| 宁波富达（600724） | 区域性水泥及混凝土制品企业，深耕浙江市场 | 2024年浙江市场占有率20%，装配式建筑营收增长24% |
| 龙泉股份（002671） | 混凝土管材制造商，聚焦市政及核电工程 | 2024年核电工程供货规模突破3.8亿元 |
| 塔牌集团（002233） | 粤东水泥龙头，延伸管桩及预制构件业务 | 2024年管桩业务营收占比12%，千万级工程项目中标率提升 |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润3,403.70万元，同比去年扭亏为盈。
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