太原重工(600169)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长
太原重工股份有限公司于1998年上市。公司主营业务是主营轨道交通设备、起重设备、风力发电设备、挖掘设备、海洋工程装备、焦炉设备、齿轮传动、轧钢设备、锻压设备、煤化工设备、工程机械、港口机械、油膜轴承、铸锻件等产品及工程项目的总承包。
根据太原重工2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收27.68亿元，同比大幅增长60.21%。扣非净利润762.81万元，扭亏为盈。太原重工2025年第一季度净利润4,212.99万元，业绩同比增长18.51%。
营业收入情况
2024年产品方面，重型装备产品为第一大收入来源，占比90.52%。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长
1、营业总收入同比大幅增加60.21%，净利润同比增加18.51%
2025年一季度，太原重工营业总收入为27.68亿元，去年同期为17.28亿元，同比大幅增长60.21%，净利润为4,212.99万元，去年同期为3,554.87万元，同比增长18.51%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失1,940.92万元，去年同期损失859.52万元，同比大幅增长；（2）营业外利润本期为-54.17万元，去年同期为704.64万元，由盈转亏。
但是主营业务利润本期为6,467.03万元，去年同期为2,739.39万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长136.08%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 27.68亿元 | 17.28亿元 | 60.21% |
| 营业成本 | 23.77亿元 | 14.06亿元 | 69.02% |
| 销售费用 | 3,665.27万元 | 3,301.45万元 | 11.02% |
| 管理费用 | 7,139.24万元 | 6,578.19万元 | 8.53% |
| 财务费用 | 1.01亿元 | 1.10亿元 | -8.46% |
| 研发费用 | 9,768.77万元 | 7,540.00万元 | 29.56% |
| 所得税费用 | 1,808.71万元 | 1,563.99万元 | 15.65% |
2025年一季度主营业务利润为6,467.03万元，去年同期为2,739.39万元，同比大幅增长136.08%。
虽然毛利率本期为14.13%，同比下降了4.47%，不过营业总收入本期为27.68亿元，同比大幅增长60.21%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、净现金流同比大幅增长7.07倍
2025年一季度，太原重工净现金流为10.73亿元，去年同期为1.33亿元，同比大幅增长7.07倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为3.47亿元，同比大幅增长3.15倍；
但是取得借款收到的现金本期为28.86亿元，同比大幅增长45.50%。
全球排名
截止到2025年6月20日，太原重工近十二个月的滚动营收为92亿元，在重型机械行业中，太原重工的全球营收规模排名为5名，全国排名为5名。
重型机械营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 上海电气 | 1162 | -4.02 | 7.52 | -- |
| 中国一重 | 166 | -10.43 | -37.36 | -- |
| 大连重工 | 143 | 16.17 | 4.98 | 62.80 |
| 国机重装 | 127 | 10.05 | 4.32 | 3.06 |
| 太原重工 | 92 | 3.59 | 1.95 | 5.94 |
| 中信重工 | 80 | 2.09 | 3.75 | 18.24 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
太原重工属于重型机械制造行业，专注于矿山、冶金、能源等领域的大型成套装备研发与制造。 重型机械行业近三年受基建投资拉动及能源转型推动，市场空间稳步增长，智能化、绿色化成为核心方向。2024年行业规模超1.2万亿元，未来五年复合增速预计达6%，高端装备占比提升至35%以上，海外市场拓展加速。
2、市场地位及占有率
太原重工是国内重型机械骨干企业，矿山装备市占率约12%，冶金设备领域占比9%，起重机械细分市场排名前三，智能化转型推动产品竞争力持续提升。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 太原重工（600169） | 国内重型机械骨干企业，覆盖矿山、冶金、能源等领域 | 2024年矿山装备营收占比32%，冶金设备智能化改造投入超5亿元 |
| 中信重工（601608） | 全球领先的矿山装备制造商，布局特种机器人等新兴领域 | 2025年矿山机械市占率15.2%，稳居行业第一 |
| 大连重工（002204） | 港口机械及冶金设备头部企业，核电装备领域深度布局 | 2024年港口起重机市占率18%，新增订单同比增长24% |
| 中国一重（601106） | 核能装备与重型压力容器龙头，承担多项国家重大专项 | 2025年核能装备营收占比超40%，核心部件国产化率95% |
| 振华重工（600320） | 全球港口机械领军企业，集装箱起重机市场占有率65% | 2024年港口机械出口额同比增长31%，占全球市场份额68% |
1、经营分析总结
2025年一季度扣非净利润762.81万元，同比去年扭亏为盈。
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