*ST亚太(000691)2025年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
甘肃亚太实业发展股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“陈志健”。公司的主营业务为精细化工产品中的医药中间体、农药中间体的研发、生产和销售业务。公司的主要产品为吡啶类化工产品、MNO化工产品、其他化工产品。
根据*ST亚太2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收9,015.63万元，同比小幅下降13.64%。扣非净利润-929.98万元，较去年同期亏损增大。*ST亚太2025年第一季度净利润-1,304.46万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为1,132.95万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
2024年公司的主营业务为化工行业，其中化工产品-吡啶类为第一大收入来源，占比88.81%。
2024年化工产品-吡啶类营收3.93亿元，同比去年的3.21亿元增长了22.66%。2020年-2024年化工产品-吡啶类毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的23.34%，大幅下降到了2024年的7.86%。
2023年，该产品名称由“化工产品”变更为“化工产品-吡啶类”。
2022年-2024年化工产品-非吡啶类营收呈大幅下降趋势，从2022年的5.48亿元，大幅下降到2024年的4,957.89万元。2024年化工产品-非吡啶类毛利率为21.97%，同比去年的29.79%下降了26.25%。
2023年，该产品名称由“化工产品”变更为“化工产品-非吡啶类”。
本期净利润为-1,304.46万元，去年同期-1,250.67万元，较去年同期亏损增大。
虽然其他收益本期为74.31万元，去年同期为27.62万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-1,373.06万元，去年同期为-1,300.18万元，亏损增大。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
9,015.63万元 |
1.04亿元 |
-13.64% |
| 营业成本 |
8,364.24万元 |
9,676.27万元 |
-13.56% |
| 销售费用 |
94.43万元 |
70.57万元 |
33.82% |
| 管理费用 |
1,210.52万元 |
1,181.94万元 |
2.42% |
| 财务费用 |
364.70万元 |
342.10万元 |
6.61% |
| 研发费用 |
310.88万元 |
433.47万元 |
-28.28% |
| 所得税费用 |
-14.56万元 |
-17.28万元 |
15.76% |
2025年一季度主营业务利润为-1,373.06万元，去年同期为-1,300.18万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为9,015.63万元，同比小幅下降13.64%；（2）毛利率本期为7.23%，同比有所下降了0.08%。
2025年一季度，*ST亚太净现金流为-2,225.60万元，去年同期为820.09万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是（1）偿还债务支付的现金本期为3,200.00万元，同比增长3,200.00万元；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为3,940.68万元，同比下降23.35%。
2025年一季度，企业资产负债率为89.60%，去年同期为72.07%，负债率很高且增加了17.53%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从56.03%增长至89.60%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为5.72亿元，同比小幅下降12.88%，另外总负债本期为5.12亿元，同比小幅增长8.32%。
亚太实业负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了18.31万元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为18.31万元。
有息负债从2021年一季度到2025年一季度近5年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2022年到2025年呈现上升趋势。
近5年一季度有息负债利率
| 年份 |
2025 |
2024 |
2023 |
2022 |
2021 |
| 利率(%) |
2.76 |
1.64 |
1.85 |
3.62 |
3.85 |
近五期偿债能力指标汇总
|
2025年一季报 |
2024年年报 |
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
| 流动比率 |
0.58 |
0.59 |
0.67 |
0.61 |
0.56 |
| 速动比率 |
0.38 |
0.33 |
0.41 |
0.22 |
0.25 |
| 现金比率(%) |
0.04 |
0.11 |
0.08 |
0.08 |
0.06 |
| 资产负债率(%) |
89.60 |
72.07 |
56.03 |
59.73 |
67.28 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
24.93 |
3.87 |
4.08 |
14.96 |
34.77 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.15 |
0.10 |
0.02 |
-0.06 |
0.03 |
| 货币资金/短期债务 |
0.26 |
0.46 |
0.27 |
0.25 |
0.22 |
流动比率为0.58，去年同期为0.59，同比有所下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外现金比率为0.04，去年同期为0.11，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为0.15，去年同期为0.10，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
化学原料和化学制品制造业（精细化工领域） 近三年，我国精细化工行业在医药/农药中间体领域持续扩容，2024年市场规模突破1.2万亿元，年复合增长率达8.5%。受益于全球产业链转移，中间体出口占比提升至38%，但高端产品仍依赖进口。未来趋势呈现绿色化、智能化特征，2025年《石化化工行业碳达峰实施方案》要求重点企业单位能耗下降5%，催化行业技术升级与产能整合，预计2027年市场规模可达1.6万亿元。
