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华英农业(002321)2025年一季报深度解读:主营业务利润同比增长

河南华英农业发展股份有限公司于2009年上市,实际控制人为“许水均”。公司主营业务为种鸭养殖、孵化、禽苗销售、饲料生产、商品鸭屠宰加工、冻品销售、熟食、羽绒及羽绒制品生产和销售。公司主要产品包括:冻鸭产品、熟食、鸭毛、羽绒等。

根据华英农业2025年第一季度财报披露,2025年一季度,公司实现营收7.70亿元,同比小幅增长3.78%。扣非净利润-1,457.28万元,较去年同期亏损增大。华英农业2025年第一季度净利润368.62万元,业绩同比大幅下降81.64%。本期经营活动产生的现金流净额为-2,310.65万元,营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

PART 1
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营业收入情况

2024年公司的主营业务为畜牧行业,主要产品包括羽绒和冻品两项,其中羽绒占比67.22%,冻品占比18.49%。

1、羽绒

2020年-2024年羽绒营收呈大幅增长趋势,从2020年的11.24亿元,大幅增长到2024年的31.80亿元。2024年羽绒毛利率为6.03%,同比去年的9.13%大幅下降了33.95%。

2、冻品

2022年-2024年冻品营收呈大幅增长趋势,从2022年的5.09亿元,大幅增长到2024年的8.75亿元。2020年-2024年冻品毛利率呈大幅增长趋势,从2020年的-20.94%,大幅增长到了2024年的3.37%。

2024年,该产品名称由“冻鸭”变更为“冻品”。

3、熟食

2024年熟食营收5.84亿元,同比去年的6.01亿元基本持平。同期,2024年熟食毛利率为22.22%,同比去年的22.84%基本持平。

PART 2
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投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降

1、营业总收入同比小幅增加3.78%,净利润同比大幅降低81.64%

2025年一季度,华英农业营业总收入为7.70亿元,去年同期为7.42亿元,同比小幅增长3.78%,净利润为368.62万元,去年同期为2,007.29万元,同比大幅下降81.64%。

净利润同比大幅下降的原因是(1)投资收益本期为-103.83万元,去年同期为940.94万元,由盈转亏;(2)资产减值损失本期损失909.40万元,去年同期损失582.45万元,同比大幅增长;(3)其他收益本期为496.12万元,去年同期为816.79万元,同比大幅下降。

2、主营业务利润同比增长15.18%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 7.70亿元 7.42亿元 3.78%
营业成本 6.99亿元 6.65亿元 5.05%
销售费用 1,157.58万元 1,187.61万元 -2.53%
管理费用 2,227.78万元 2,662.45万元 -16.33%
财务费用 1,657.54万元 1,830.69万元 -9.46%
研发费用 124.13万元 239.91万元 -48.26%
所得税费用 507.03万元 409.69万元 23.76%

2025年一季度主营业务利润为1,438.72万元,去年同期为1,249.09万元,同比增长15.18%。

虽然毛利率本期为9.21%,同比小幅下降了1.11%,不过营业总收入本期为7.70亿元,同比小幅增长3.78%,推动主营业务利润同比增长。

3、非主营业务利润由盈转亏

华英农业2025年一季度非主营业务利润为-563.07万元,去年同期为1,199.10万元,由盈转亏。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 1,438.72万元 390.30% 1,249.09万元 15.18%
投资收益 -103.83万元 -28.17% 940.94万元 -111.04%
资产减值损失 -909.40万元 -246.71% -582.45万元 -56.13%
其他收益 496.12万元 134.59% 816.79万元 -39.26%
其他 -34.85万元 -9.45% 55.03万元 -163.33%
净利润 368.62万元 100.00% 2,007.29万元 -81.64%

4、净现金流同比大幅下降3.01倍

2025年一季度,华英农业净现金流为-6,208.38万元,去年同期为-1,548.21万元,较去年同期大幅下降3.01倍。

净现金流同比大幅下降的原因是:

虽然(1)偿还债务支付的现金本期为6,200.00万元,同比大幅下降58.94%;(2)购买商品、接受劳务支付的现金本期为8.70亿元,同比小幅下降8.84%;(3)收到其他与筹资活动有关的现金本期为2.97亿元,同比增长26.02%。

但是取得借款收到的现金本期为1.01亿元,同比大幅下降66.66%。

PART 3
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全国排名

截止到2025年6月20日,华英农业近十二个月的滚动营收为47亿元,在家禽养殖加工行业中,华英农业的全国排名为4名,全球排名为12名。

家禽养殖加工营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
Tyson Food 泰森食品 3832 4.25 58 -35.97
Pilgrims Pride 皮尔格林 1285 6.56 78 227.25
BRF 803 8.28 42 97.13
Charoen Pokphand Indonesia 卜蜂印尼 298 9.29 16 0.84
德康农牧 225 31.40 41 --
圣农发展 186 8.68 7.24 17.34
立华股份 177 16.77 15 --
Cal-Maine Foods 卡尔缅因食品 167 19.92 20 --
Inghams Group 153 6.33 4.76 42.47
凤祥股份 55 7.62 2.81 76.70
... ... ... ... ...
华英农业 47 14.01 0.32 --

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

华英农业属于禽类养殖及加工行业,聚焦鸭类全产业链与羽绒制品生产。 禽类养殖及加工行业近三年受消费升级及规模化生产驱动,市场空间稳步增长,2024年国内禽肉消费量突破2600万吨。未来行业将加速整合,向预制菜、深加工等高附加值领域延伸,冷链物流与电商渠道的完善进一步拓展市场潜力,预计2025年规模以上企业营收复合增长率达8%-10%。

2、市场地位及占有率

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