*ST天山(300313)2025年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，其他收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
新疆天山畜牧生物工程股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“解直锟”。公司是我国牛品种改良产品及服务提供商之一。公司主要从事种牛、奶牛的养殖、销售和进出口；冻精、胚胎的生产、销售和进出口；牛只养殖、销售；生鲜牛乳的收购和销售。
根据*ST天山2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收2,464.85万元，同比大幅增长40.50%。扣非净利润-687.84万元，较去年同期亏损有所减小。*ST天山2025年第一季度净利润-477.85万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-714.59万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
2024年公司的主要业务为畜牧业，占比高达75.88%，主要产品包括活畜、肉类、资产租赁三项，活畜占比37.77%，肉类占比29.24%，资产租赁占比24.12%。
2024年活畜营收5,197.50万元，同比去年的8,397.85万元大幅下降了38.11%。同期，2024年活畜毛利率为-45.5%，同比去年的-1.25%大幅下降了近35倍。
2021年-2024年资产租赁营收呈大幅增长趋势，从2021年的2,120.01万元，大幅增长到2024年的3,318.49万元。2021年-2024年资产租赁毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的13.4%，大幅增长到了2024年的42.93%。
本期净利润为-477.85万元，去年同期-682.66万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然（1）投资收益本期为53.16万元，去年同期为114.06万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失66.82万元，去年同期损失11.57万元，同比大幅增长。
但是（1）其他收益本期为212.64万元，去年同期为24.77万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-580.10万元，去年同期为-720.14万元，亏损有所减小。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
2,464.85万元 |
1,754.32万元 |
40.50% |
| 营业成本 |
2,183.23万元 |
1,707.63万元 |
27.85% |
| 销售费用 |
57.17万元 |
64.64万元 |
-11.57% |
| 管理费用 |
523.11万元 |
410.47万元 |
27.44% |
| 财务费用 |
258.36万元 |
265.53万元 |
-2.70% |
| 研发费用 |
20.95万元 |
21.28万元 |
-1.55% |
| 所得税费用 |
91.63万元 |
111.81万元 |
-18.05% |
2025年一季度主营业务利润为-580.10万元，去年同期为-720.14万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为2,464.85万元，同比大幅增长40.50%；（2）毛利率本期为11.43%，同比大幅增长了8.77%。
*ST天山2025年一季度非主营业务利润为193.88万元，去年同期为149.29万元，同比增长。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-580.10万元 |
121.40% |
-720.14万元 |
19.45% |
| 投资收益 |
53.16万元 |
-11.13% |
114.06万元 |
-53.39% |
| 其他收益 |
212.64万元 |
-44.50% |
24.77万元 |
758.60% |
| 信用减值损失 |
-66.82万元 |
13.98% |
-11.57万元 |
-477.50% |
| 其他 |
-3,223.08元 |
0.07% |
56.54万元 |
-100.57% |
| 净利润 |
-477.85万元 |
100.00% |
-682.66万元 |
30.00% |
2025年一季度，企业资产负债率为99.62%，去年同期为79.14%，负债率很高且增加了20.48%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为2.40亿元，同比下降23.54%，另外总负债本期为2.39亿元，同比小幅下降3.75%。
有息负债从2020年一季度到2025年一季度近6年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
近五期偿债能力指标汇总
|
2025年一季报 |
2024年年报 |
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
| 流动比率 |
0.30 |
0.48 |
0.48 |
0.24 |
0.26 |
| 速动比率 |
0.21 |
0.17 |
0.27 |
0.19 |
0.19 |
| 现金比率(%) |
0.09 |
0.10 |
0.21 |
0.17 |
0.18 |
| 资产负债率(%) |
99.62 |
79.14 |
71.54 |
86.63 |
82.86 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
17.82 |
4.26 |
3.87 |
2.70 |
2.39 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
-0.14 |
0.06 |
0.06 |
0.10 |
-0.05 |
| 货币资金/短期债务 |
0.35 |
0.27 |
0.51 |
0.87 |
0.77 |
流动比率为0.30，去年同期为0.48，同比大幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外现金比率为0.09，去年同期为0.10，同比小幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为-0.14，去年同期为0.06，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
截止到2025年6月20日，*ST天山近十二个月的滚动营收为1.38亿元，在畜牧业行业中，*ST天山的全球营收规模排名为6名，全国排名为2名。
