郑州煤电(600121)2025年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
郑州煤电股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“郑州市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为煤炭开采与销售，兼营煤炭相关物资和设备的采购与销售等贸易业务。主要产品为煤炭、电力、物资流通、铁路运输、建筑施工等。
根据郑州煤电2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收9.67亿元，同比下降15.05%。扣非净利润-6,496.77万元，由盈转亏。郑州煤电2025年第一季度净利润-1,379.45万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为煤炭，占比高达86.63%。
1、煤炭
2022年-2024年煤炭营收呈小幅下降趋势，从2022年的40.13亿元，小幅下降到2024年的36.43亿元。2021年-2024年煤炭毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的37.49%，大幅下降到了2024年的25.88%。
2、物资流通
2021年-2024年物资流通营收呈大幅增长趋势，从2021年的1.65亿元，大幅增长到2024年的2.55亿元。2024年物资流通毛利率为11.98%，同比去年的16.25%下降了26.28%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比降低15.05%，净利润由盈转亏
2025年一季度，郑州煤电营业总收入为9.67亿元，去年同期为11.38亿元，同比下降15.05%，净利润为-1,379.45万元，去年同期为7,635.01万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然投资收益本期为4,521.63万元，去年同期为476.59万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-2,660.97万元，去年同期为9,178.98万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.67亿元 | 11.38亿元 | -15.05% |
| 营业成本 | 7.76亿元 | 8.24亿元 | -5.77% |
| 销售费用 | 1,717.72万元 | 1,750.70万元 | -1.88% |
| 管理费用 | 9,848.41万元 | 1.07亿元 | -8.01% |
| 财务费用 | 4,840.81万元 | 5,042.56万元 | -4.00% |
| 研发费用 | 1,363.89万元 | 613.15万元 | 122.44% |
| 所得税费用 | 2,841.41万元 | 2,339.68万元 | 21.45% |
2025年一季度主营业务利润为-2,660.97万元，去年同期为9,178.98万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为9.67亿元，同比下降15.05%；（2）毛利率本期为19.72%，同比下降了7.91%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
郑州煤电2025年一季度非主营业务利润为4,122.93万元，去年同期为795.71万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,660.97万元 | 192.90% | 9,178.98万元 | -128.99% |
| 投资收益 | 4,521.63万元 | -327.79% | 476.59万元 | 848.75% |
| 资产减值损失 | -718.72万元 | 52.10% | - | |
| 营业外收入 | 507.05万元 | -36.76% | 516.62万元 | -1.85% |
| 营业外支出 | 197.91万元 | -14.35% | 349.93万元 | -43.44% |
| 其他 | 10.87万元 | -0.79% | 152.43万元 | -92.87% |
| 净利润 | -1,379.45万元 | 100.00% | 7,635.01万元 | -118.07% |
4、净现金流同比大幅下降16.80倍
2025年一季度，郑州煤电净现金流为-1.05亿元，去年同期为-590.99万元，较去年同期大幅下降16.80倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为2.45亿元，同比大幅下降41.46%；（2）取得借款收到的现金本期为8.29亿元，同比增长18.60%。
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为9.03亿元，同比下降23.49%；（2）收到其他与筹资活动有关的现金本期为10.64亿元，同比下降17.18%。
行业分析
1、行业发展趋势
郑州煤电属于煤炭开采及加工行业，主营工业动力煤生产与供应 近三年煤炭行业受环保政策收紧与新能源替代影响增速放缓，但2024年市场空间仍维持3.8万亿元规模，短期火电保供及煤化工需求支撑行业韧性，中长期向清洁化、高效化转型，智能化矿井改造及煤电联营模式将成核心增长点
2、市场地位及占有率
郑州煤电为河南省重点煤炭国企，区域市场占有率约15%，全国煤炭产量占比不足1%，在动力煤细分领域位列行业第二梯队，2024年煤炭产销规模达800万吨级
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