苏垦农发(601952)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
江苏省农垦农业发展股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“江苏省政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务是农作物的种植和销售、种子及大米的生产及销售、食用油生产及销售、农资销售。公司的主要产品或提供的劳务是种植及销售大小麦及水稻、生产及销售常规大小麦种及水稻种、生产及销售大米、生产及销售食用油、农资贸易。
根据苏垦农发2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收21.33亿元，同比小幅下降8.70%。扣非净利润6,412.34万元，同比大幅下降35.78%。苏垦农发2025年第一季度净利润8,794.78万元，业绩同比大幅下降32.36%。本期经营活动产生的现金流净额为6.87亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司主要从事种植业、大米加工与销售业、农资服务与销售业，主要产品包括农产品、农资、食用油、原粮四项，农产品占比29.44%，农资占比23.88%，食用油占比19.86%，原粮占比19.51%。
1、农资
2024年农资营收26.07亿元，同比去年的28.04亿元小幅下降了7.02%。2022年-2024年农资毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的2.93%，大幅增长到了2024年的4.06%。
2、食用油
2022年-2024年食用油营收呈大幅下降趋势，从2022年的31.77亿元，大幅下降到2024年的21.68亿元。2024年食用油毛利率为5.12%，同比去年的2.22%大幅增长了130.63%。
3、种植业大小麦
2024年种植业大小麦营收14.87亿元，同比去年的15.80亿元小幅下降了5.91%。同期，2024年种植业大小麦毛利率为31.3%，同比去年的28.44%小幅增长了10.06%。
4、种植业水稻
2024年种植业水稻营收14.09亿元，同比去年的17.44亿元下降了19.22%。同期，2024年种植业水稻毛利率为14.68%，同比去年的15.28%小幅下降了3.93%。
5、大米
2024年大米营收12.49亿元，同比去年的12.97亿元小幅下降了3.69%。同期，2024年大米毛利率为4.14%，同比去年的3.58%增长了15.64%。
6、麦种
2024年麦种营收11.36亿元，同比去年的16.94亿元大幅下降了32.93%。同期，2024年麦种毛利率为10.35%，同比去年的14.56%下降了28.91%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降32.36%
本期净利润为8,794.78万元，去年同期1.30亿元，同比大幅下降32.36%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然其他收益本期为3,105.24万元，去年同期为2,407.50万元，同比增长；
但是主营业务利润本期为4,881.08万元，去年同期为9,868.61万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降50.54%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 21.33亿元 | 23.36亿元 | -8.70% |
| 营业成本 | 18.71亿元 | 20.11亿元 | -6.94% |
| 销售费用 | 3,900.29万元 | 3,974.04万元 | -1.86% |
| 管理费用 | 1.03亿元 | 1.10亿元 | -5.85% |
| 财务费用 | 5,209.00万元 | 5,502.54万元 | -5.34% |
| 研发费用 | 1,419.69万元 | 1,673.12万元 | -15.15% |
| 所得税费用 | 454.21万元 | 617.70万元 | -26.47% |
2025年一季度主营业务利润为4,881.08万元，去年同期为9,868.61万元，同比大幅下降50.54%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为21.33亿元，同比小幅下降8.70%；（2）毛利率本期为12.27%，同比小幅下降了1.66%。
3、非主营业务利润同比增长
苏垦农发2025年一季度非主营业务利润为4,367.90万元，去年同期为3,752.25万元，同比增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4,881.08万元 | 55.50% | 9,868.61万元 | -50.54% |
| 其他收益 | 3,105.24万元 | 35.31% | 2,407.50万元 | 28.98% |
| 其他 | 1,336.70万元 | 15.20% | 1,401.20万元 | -4.60% |
| 净利润 | 8,794.78万元 | 100.00% | 1.30亿元 | -32.36% |
全球排名
截止到2025年6月20日，苏垦农发近十二个月的滚动营收为109亿元，在粮食作物行业中，苏垦农发的全球营收规模排名为7名，全国排名为2名。
粮食作物营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Cargill 嘉吉 | 8239 | 1.47 | -- | -- |
| Archer-Daniels Midland 阿彻丹尼尔斯米德兰 | 6149 | 0.11 | 129 | -12.74 |
| Bunge 邦吉 | 3818 | -3.53 | 82 | -18.21 |
| 金龙鱼 | 2389 | 1.83 | 25 | -15.40 |
| GrainCorp | 305 | 5.82 | 2.90 | -23.73 |
| Ebro Foods 埃布罗食品 | 260 | 8.95 | 17 | -4.50 |
| 苏垦农发 | 109 | 0.86 | 7.30 | -0.32 |
| Adecoagro | 109 | 10.55 | 6.64 | -10.93 |
| 十月稻田 | 57 | 16.88 | 2.04 | -- |
| 深粮控股 | 54 | -19.07 | 3.25 | -8.79 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
苏垦农发属于种植业与林业领域，业务涵盖粮食种植、种子生产加工及全产业链经营。 近三年，中国种植业与林业呈现技术升级与规模化整合趋势，政策推动种业振兴和农业现代化。行业集中度仍较低，2022年前七家企业营收占比不足10%，但龙头企业通过资源整合加速市场渗透。未来，粮食安全战略和生物育种技术商业化将驱动行业扩容，预计2025年市场规模突破8000亿元。
2、市场地位及占有率
苏垦农发在种植业与林业领域处于头部梯队，2022年种业营收超15亿元，市场份额约1.2%，位列全国第三；自主经营耕地面积达131.6万亩，规模化种植优势显著。
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