冠农股份(600251)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
新疆冠农股份有限公司于2003年上市。公司主要是依托新疆农业资源优势，从事番茄、棉花、甜菜等新疆特色农产品深加工、贸易、仓储物流、供应链服务等业务。“冠农牌”白砂糖连续多年保持了中国绿色食品，并连续多年在全国糖业甜菜糖厂综合绩效标杆企业。
根据冠农股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收7.37亿元，同比下降28.26%。扣非净利润1.79亿元，同比下降20.69%。冠农股份2025年第一季度净利润1.93亿元，业绩同比大幅下降32.03%。
营业收入情况
2024年公司主要从事工业、商业、服务及其他，主要产品包括棉花产品和果蔬产品两项，其中棉花产品占比55.97%，果蔬产品占比35.61%。
1、棉花产品
2024年棉花产品营收21.62亿元，同比去年的17.15亿元增长了26.04%。同期，2024年棉花产品毛利率为2.42%，同比去年的7.89%大幅下降了69.33%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降32.03%
本期净利润为1.93亿元，去年同期2.83亿元，同比大幅下降32.03%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为1,340.09万元，去年同期为8,129.41万元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为-53.72万元，去年同期为1,228.16万元，由盈转亏；（3）投资收益本期为1.87亿元，去年同期为1.98亿元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降83.52%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.37亿元 | 10.27亿元 | -28.26% |
| 营业成本 | 6.80亿元 | 8.95亿元 | -24.04% |
| 销售费用 | 798.01万元 | 354.08万元 | 125.38% |
| 管理费用 | 2,199.74万元 | 2,629.65万元 | -16.35% |
| 财务费用 | 310.09万元 | 1,013.46万元 | -69.40% |
| 研发费用 | 585.11万元 | 323.25万元 | 81.01% |
| 所得税费用 | 435.44万元 | 1,370.29万元 | -68.22% |
2025年一季度主营业务利润为1,340.09万元，去年同期为8,129.41万元，同比大幅下降83.52%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为7.37亿元，同比下降28.26%；（2）毛利率本期为7.71%，同比大幅下降了5.12%。
3、非主营业务利润同比小幅下降
冠农股份2025年一季度非主营业务利润为1.84亿元，去年同期为2.16亿元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,340.09万元 | 6.96% | 8,129.41万元 | -83.52% |
| 投资收益 | 1.87亿元 | 97.26% | 1.98亿元 | -5.31% |
| 其他 | -364.15万元 | -1.89% | 2,244.55万元 | -116.22% |
| 净利润 | 1.93亿元 | 100.00% | 2.83亿元 | -32.03% |
全球排名
截止到2025年6月20日，冠农股份近十二个月的滚动营收为39亿元，在副食品行业中，冠农股份的全球营收规模排名为8名，全国排名为1名。
副食品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Campbell Soup 康宝浓汤 | 693 | 4.37 | 41 | -17.29 |
| J.M. Smucker 盛美家 | 627 | 2.94 | -88.48 | -- |
| Post Holdings | 570 | 8.36 | 26 | 30.05 |
| WK Kellogg | 195 | 3.25 | 5.18 | -23.69 |
| Premier Foods | 111 | 8.46 | 12 | 17.24 |
| Saudia Dairy & Foodstuff | 57 | 10.93 | 9.27 | 32.64 |
| MGP Ingredients | 51 | 3.93 | 2.49 | -27.59 |
| 冠农股份 | 39 | -3.79 | 2.05 | -12.11 |
| 五芳斋 | 23 | -8.01 | 1.42 | -9.80 |
| 五谷磨房 | 21 | 8.56 | 1.88 | 29.48 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
冠农股份属于农产品加工行业，核心业务涵盖棉花、番茄、甜菜等农作物的种植、加工及销售。 近三年农产品加工业受全球供应链波动及资源稀缺性影响加速整合，2024年钾肥供需缺口扩大至580万吨，国际价格突破600美元/吨，推动行业集中度提升。未来三年，番茄制品、棉花深加工及钾肥衍生品需求将持续增长，叠加关税政策催化，行业市场空间有望突破3000亿元。
2、市场地位及占有率
冠农股份通过持有国投罗钾20.3%股权切入钾肥产业链，依托年产160万吨硫酸钾产能及盐湖资源，在国内钾肥供应领域占据战略地位，但棉花加工业务受替代品冲击，细分市场占有率暂未披露。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 冠农股份（600251） | 主营棉花、番茄、甜菜加工，控股国投罗钾布局钾肥及碳酸锂 | 2025年国投罗钾硫酸钾产能占国内总产能35% |
| 亚盛集团（600108） | 农业种植与加工一体化，覆盖啤酒花、马铃薯等作物 | 2024年农产品加工营收占比达58% |
| 中基健康（000972） | 番茄酱核心供应商，拥有新疆原料基地及欧洲销售网络 | 2024年番茄制品出口量居行业前三 |
| 海南橡胶（601118） | 国内最大天然橡胶种植加工企业，布局仓储物流及贸易 | 橡胶原料自给率超60% |
| 永安林业（000663） | 林木种植及人造板生产，拓展生物质能源业务 | 2024年林木深加工营收同比增长22% |
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