水星家纺(603365)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
上海水星家用纺织品股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“李来斌”。公司主营业务为以套件、被芯和枕芯等床上用品为主的家用纺织品研发、设计、生产和销售。公司主要产品包括套件、被芯、枕芯等床用纺织品。
根据水星家纺2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收9.26亿元，同比基本持平。扣非净利润7,622.53万元，同比小幅下降9.84%。水星家纺2025年第一季度净利润8,977.17万元，业绩同比小幅下降3.80%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为批发零售业，主要产品包括被子和套件两项，其中被子占比48.38%，套件占比34.78%。
1、售业
2024年售业营收41.87亿元，同比去年的42.03亿元基本持平。2020年-2024年售业毛利率呈增长趋势，从2020年的35.31%，增长到了2024年的41.46%。
2024年，该产品名称由“套件、被子、枕芯、其它”，整合为“售业”。
净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比小幅下降3.80%
本期净利润为8,977.17万元，去年同期9,332.15万元，同比小幅下降3.80%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）其他收益本期为1,359.44万元，去年同期为318.26万元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期损失46.19万元，去年同期损失538.11万元，同比大幅下降。
但是（1）主营业务利润本期为8,724.40万元，去年同期为1.01亿元，同比小幅下降；（2）营业外利润本期为-23.04万元，去年同期为627.58万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比小幅下降13.98%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.26亿元 | 9.15亿元 | 1.20% |
| 营业成本 | 5.19亿元 | 5.36亿元 | -3.06% |
| 销售费用 | 2.44亿元 | 2.13亿元 | 14.83% |
| 管理费用 | 4,930.86万元 | 4,401.48万元 | 12.03% |
| 财务费用 | -60.40万元 | -346.16万元 | 82.55% |
| 研发费用 | 1,972.25万元 | 1,792.73万元 | 10.01% |
| 所得税费用 | 1,676.53万元 | 1,640.30万元 | 2.21% |
2025年一季度主营业务利润为8,724.40万元，去年同期为1.01亿元，同比小幅下降13.98%。
主营业务利润同比小幅下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 2.44亿元 | 14.83% | 营业总收入 | 9.26亿元 | 1.20% |
| 毛利率 | 43.90% | 2.46% |
全球排名
截止到2025年6月20日，水星家纺近十二个月的滚动营收为42亿元，在家纺行业中，水星家纺的全球营收规模排名为3名，全国排名为3名。
家纺营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 孚日股份 | 53 | 1.21 | 3.48 | 8.41 |
| 罗莱生活 | 46 | -7.50 | 4.33 | -15.33 |
| 水星家纺 | 42 | 3.34 | 3.67 | -1.69 |
| 富安娜 | 30 | -1.79 | 5.42 | -0.22 |
| 梦洁股份 | 17 | -11.36 | 0.25 | -- |
| 真爱美家 | 8.79 | -1.98 | 0.76 | -11.01 |
| 联翔股份 | 2.16 | -8.28 | 0.11 | -45.42 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
水星家纺属于家用纺织品行业，主营床上用品、家居纺织制品的研发、生产和销售。 近三年家纺行业呈现弱复苏态势，2023年市场规模重回增长轨道，消费升级驱动产品向功能化、高端化发展。行业集中度持续提升，2023年CR4达4.1%，头部品牌通过全渠道布局和产品创新巩固优势。未来行业预计保持低单位数复合增速，智能化、健康化产品及新零售模式将成为主要增长点，下沉市场渗透和存量换新需求释放进一步拓展市场空间。
2、市场地位及占有率
水星家纺稳居家纺行业第一梯队，2023年以1.3%的市占率与罗莱生活并列行业首位。其核心产品被芯市占率领先，凭借大单品策略和全渠道覆盖，连续五年电商渠道收入排名行业第一，线下通过多元化场景布局持续扩大品牌影响力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 水星家纺（603365） | 家纺行业龙头，专注被芯研发与全渠道运营 | 2024年推出“优眠好品”系列，强化功能性产品布局 |
| 罗莱生活（002293） | 高端家纺品牌，多品牌矩阵覆盖全品类 | 2024年加速布局智能家居与健康睡眠细分领域 |
| 富安娜（002327） | 主打艺术化家纺，深耕高端市场 | 2024年推进线上线下融合，提升定制化服务能力 |
| 梦洁股份（002397） | 聚焦婚庆与高端套件，布局智慧门店 | 2024年深化供应链改革，优化区域市场渗透率 |
| 孚日股份（002083） | 全球毛巾制造龙头，拓展大家纺品类 | 2024年加强内销品牌建设，提升高附加值产品占比 |
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