上峰水泥(000672)2025年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
甘肃上峰水泥股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“俞锋”。公司主要从事水泥熟料、水泥、混凝土、骨料等基础建材产品的生产制造和销售。水泥品种主要包括32.
根据上峰水泥2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收9.51亿元，同比小幅增长4.64%。扣非净利润5,995.23万元，同比大幅增长2.01倍。上峰水泥2025年第一季度净利润6,929.16万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2024年公司主要从事建材行业、环保行业、房地产行业，主要产品包括水泥和熟料两项，其中水泥占比70.55%，熟料占比16.88%。
1、水泥
2021年-2024年水泥营收呈下降趋势，从2021年的54.38亿元，下降到2024年的38.44亿元。2019年-2024年水泥毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的48.2%，大幅下降到了2024年的24.23%。
2、熟料
2021年-2024年熟料营收呈大幅下降趋势，从2021年的17.71亿元，大幅下降到2024年的9.20亿元。2024年熟料毛利率为21.97%，同比去年的20.11%小幅增长了9.25%。
3、砂石骨料
2022年-2024年砂石骨料营收呈大幅下降趋势，从2022年的7.25亿元，大幅下降到2024年的3.21亿元。2021年-2024年砂石骨料毛利率呈下降趋势，从2021年的79.92%，下降到了2024年的66.15%。
净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比小幅增加4.64%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，上峰水泥营业总收入为9.51亿元，去年同期为9.09亿元，同比小幅增长4.64%，净利润为6,929.16万元，去年同期为-2,052.24万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然投资收益本期为388.28万元，去年同期为2,878.00万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为5,406.26万元，去年同期为-3,379.11万元，扭亏为盈；（2）公允价值变动收益本期为1,870.49万元，去年同期为-3,776.84万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.51亿元 | 9.09亿元 | 4.64% |
| 营业成本 | 6.91亿元 | 7.06亿元 | -2.16% |
| 销售费用 | 2,734.81万元 | 2,599.08万元 | 5.22% |
| 管理费用 | 1.38亿元 | 1.72亿元 | -19.47% |
| 财务费用 | 1,291.96万元 | 987.88万元 | 30.78% |
| 研发费用 | 1,311.41万元 | 1,484.10万元 | -11.64% |
| 所得税费用 | 2,066.18万元 | 6.97万元 | 29553.50% |
2025年一季度主营业务利润为5,406.26万元，去年同期为-3,379.11万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为9.51亿元，同比小幅增长4.64%；（2）管理费用本期为1.38亿元，同比下降19.47%；（3）毛利率本期为27.41%，同比增长了5.05%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
上峰水泥2025年一季度非主营业务利润为3,589.08万元，去年同期为1,333.84万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 5,406.26万元 | 78.02% | -3,379.11万元 | 259.99% |
| 公允价值变动收益 | 1,870.49万元 | 27.00% | -3,776.84万元 | 149.53% |
| 其他收益 | 1,703.00万元 | 24.58% | 2,455.27万元 | -30.64% |
| 其他 | 1,214.07万元 | 17.52% | 3,066.68万元 | -60.41% |
| 净利润 | 6,929.16万元 | 100.00% | -2,052.24万元 | 437.64% |
全国排名
截止到2025年6月20日，上峰水泥近十二个月的滚动营收为54亿元，在水泥行业中，上峰水泥的全国排名为10名，全球排名为35名。
水泥营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| CRH | 2557 | 4.71 | 251 | 10.83 |
| Holcim 霍尔希姆 | 2329 | -0.53 | 258 | 8.39 |
| 中国建材 | 1813 | -12.83 | 29 | -44.54 |
| HeidelbergCement 海德堡水泥 | 1755 | 4.24 | 147 | 0.43 |
| Cemex 西麦斯 | 1165 | 3.65 | 67 | 7.62 |
| Siam Cement 暹罗水泥 | 1128 | -1.21 | 14 | -48.77 |
| 金隅集团 | 1107 | -3.61 | -5.55 | -- |
| Mitsubishi Materials 三菱综合材料 | 972 | 2.69 | 17 | -8.86 |
| 海螺水泥 | 910 | -18.47 | 77 | -38.61 |
| 天山股份 | 870 | -20.01 | -5.98 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 上峰水泥 | 54 | -13.14 | 6.27 | -33.94 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
上峰水泥属于建筑材料行业中的水泥制造细分领域。 近三年水泥行业受房地产需求收缩及环保政策影响，市场容量呈结构性调整，2023年行业营收同比下滑约8%，2024年延续低位运行但头部企业通过成本优化及产业链延伸维持韧性。未来行业将加速整合，绿色低碳转型及骨料、环保等产业链拓展成为增长核心，预计2025年骨料市场规模突破千亿，环保业务复合增速超15%
2、市场地位及占有率
上峰水泥为华东区域水泥龙头，2024年前三季度综合毛利率26.71%居行业前三，熟料产能规模位列全国前15，水泥产品市占率约1.8%-2.2%，骨料业务净利润贡献占比超20%，在民营水泥企业中成本控制能力领先
3、主要竞争对手
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