中煤能源(601898)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
中国中煤能源股份有限公司于2008年上市。公司的主营业务是集煤炭生产和贸易、煤化工、煤矿装备制造、坑口发电、金融及相关服务。主要产品为动力煤、炼焦煤、聚烯烃、尿素、甲醇等。
根据中煤能源2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收383.92亿元，同比下降15.43%。扣非净利润39.42亿元，同比下降19.42%。中煤能源2025年第一季度净利润48.86亿元，业绩同比下降26.28%。
营业收入情况
1、买断贸易煤
2024年买断贸易煤营收827.04亿元，同比去年的814.88亿元基本持平。2021年-2024年买断贸易煤毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的0.6%，大幅增长到了2024年的1.0%。
2、自产商品煤
2022年-2024年自产商品煤营收呈小幅下降趋势，从2022年的861.48亿元，小幅下降到2024年的773.03亿元。2024年自产商品煤毛利率为49.8%，同比去年的49.0%基本持平。
2021年，该产品名称由“动力煤、炼焦煤”，整合为“自产商品煤”。
3、聚烯烃
2024年聚烯烃营收106.05亿元，同比去年的102.17亿元小幅增长了3.8%。2022年-2024年聚烯烃毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的6.7%，大幅增长到了2024年的10.8%。
2017年，该产品名称由“烯烃”变更为“聚烯烃”。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降26.28%
本期净利润为48.86亿元，去年同期66.28亿元，同比下降26.28%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出13.36亿元，去年同期支出20.56亿元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为56.49亿元，去年同期为81.44亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降30.64%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 383.92亿元 | 453.94亿元 | -15.43% |
| 营业成本 | 289.29亿元 | 331.15亿元 | -12.64% |
| 销售费用 | 2.30亿元 | 1.65亿元 | 39.10% |
| 管理费用 | 11.86亿元 | 12.71亿元 | -6.70% |
| 财务费用 | 5.28亿元 | 6.53亿元 | -19.20% |
| 研发费用 | 1.01亿元 | 1.21亿元 | -16.90% |
| 所得税费用 | 13.36亿元 | 20.56亿元 | -34.99% |
2025年一季度主营业务利润为56.49亿元，去年同期为81.44亿元，同比大幅下降30.64%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为383.92亿元，同比下降15.43%；（2）毛利率本期为24.65%，同比小幅下降了2.40%。
3、净现金流同比大幅下降17.09倍
2025年一季度，中煤能源净现金流为-75.62亿元，去年同期为-4.18亿元，较去年同期大幅下降17.09倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 405.80亿元 | -13.90% | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 292.85亿元 | -9.53% |
| 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 57.51亿元 | 159.82% | |||
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 28.74亿元 | 574.70% | |||
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 28.74亿元 | 574.70% |
全球排名
截止到2025年6月20日，中煤能源近十二个月的滚动营收为1894亿元，在动力煤行业中，中煤能源的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。
动力煤营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 中国神华 | 3384 | 0.31 | 587 | 5.29 |
| 中煤能源 | 1894 | -6.42 | 193 | 13.31 |
| 陕西煤业 | 1841 | 6.54 | 224 | 1.89 |
| 兖矿能源 | 1391 | -2.91 | 144 | -3.91 |
| Coal India 印度煤炭 | 1057 | 4.99 | 294 | 26.76 |
| 兖煤澳大利亚 | 322 | 8.28 | 57 | 15.41 |
| Peabody Energy 皮博迪能源 | 305 | 8.49 | 27 | 0.99 |
| 电投能源 | 299 | 6.60 | 53 | 14.48 |
| 山煤国际 | 296 | -14.95 | 23 | -22.84 |
| Whitehaven Coal | 180 | 34.99 | 17 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中煤能源属于煤炭开采及煤化工综合开发行业，核心业务涵盖煤炭生产、煤基清洁能源转化及电力一体化运营。 近三年煤炭行业经历结构性调整，2021-2022年受供需失衡及国际局势影响，动力煤价格中枢同比上涨超80%和23%，行业营收规模突破3.5万亿元。未来趋势聚焦于集约化生产和清洁化转型，政策驱动下煤电联营及煤化工技术升级将成为主要方向，预计2025年行业市场空间维持在3.8-4.2万亿元区间，智能化矿井和碳捕捉技术渗透率提升至30%以上。
2、市场地位及占有率
中煤能源位列国内煤炭企业第二梯队，2024年自产煤销量达1.35亿吨，占全国煤炭总产量约6%，在动力煤领域市占率居行业第四，煤化工业务营收占比提升至12%，煤矿装备制造市场份额稳定在8%-10%。
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