分析报告

中煤能源(601898)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降

中国中煤能源股份有限公司于2008年上市。公司的主营业务是集煤炭生产和贸易、煤化工、煤矿装备制造、坑口发电、金融及相关服务。主要产品为动力煤、炼焦煤、聚烯烃、尿素、甲醇等。

根据中煤能源2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收383.92亿元，同比下降15.43%。扣非净利润39.42亿元，同比下降19.42%。中煤能源2025年第一季度净利润48.86亿元，业绩同比下降26.28%。

PART 1

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营业收入情况

1、买断贸易煤

2024年买断贸易煤营收827.04亿元，同比去年的814.88亿元基本持平。2021年-2024年买断贸易煤毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的0.6%，大幅增长到了2024年的1.0%。

2、自产商品煤

2022年-2024年自产商品煤营收呈小幅下降趋势，从2022年的861.48亿元，小幅下降到2024年的773.03亿元。2024年自产商品煤毛利率为49.8%，同比去年的49.0%基本持平。

2021年，该产品名称由“动力煤、炼焦煤”，整合为“自产商品煤”。

3、聚烯烃

2024年聚烯烃营收106.05亿元，同比去年的102.17亿元小幅增长了3.8%。2022年-2024年聚烯烃毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的6.7%，大幅增长到了2024年的10.8%。

2017年，该产品名称由“烯烃”变更为“聚烯烃”。

PART 2

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主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降

1、净利润同比下降26.28%

本期净利润为48.86亿元，去年同期66.28亿元，同比下降26.28%。

净利润同比下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出13.36亿元，去年同期支出20.56亿元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为56.49亿元，去年同期为81.44亿元，同比大幅下降。

2、主营业务利润同比大幅下降30.64%

主要财务数据表

	本期报告	上年同期	同比增减
营业总收入	383.92亿元	453.94亿元	-15.43%
营业成本	289.29亿元	331.15亿元	-12.64%
销售费用	2.30亿元	1.65亿元	39.10%
管理费用	11.86亿元	12.71亿元	-6.70%
财务费用	5.28亿元	6.53亿元	-19.20%
研发费用	1.01亿元	1.21亿元	-16.90%
所得税费用	13.36亿元	20.56亿元	-34.99%

2025年一季度主营业务利润为56.49亿元，去年同期为81.44亿元，同比大幅下降30.64%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为383.92亿元，同比下降15.43%；（2）毛利率本期为24.65%，同比小幅下降了2.40%。

3、净现金流同比大幅下降17.09倍

2025年一季度，中煤能源净现金流为-75.62亿元，去年同期为-4.18亿元，较去年同期大幅下降17.09倍。

净现金流同比大幅下降原因是：

净现金流下降项目	本期值	同比增减	净现金流增长项目	本期值	同比增减
销售商品、提供劳务收到的现金	405.80亿元	-13.90%	购买商品、接受劳务支付的现金	292.85亿元	-9.53%
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金	57.51亿元	159.82%
支付的其他与投资活动有关的现金	28.74亿元	574.70%
支付的其他与投资活动有关的现金	28.74亿元	574.70%

PART 3

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全球排名

截止到2025年6月20日，中煤能源近十二个月的滚动营收为1894亿元，在动力煤行业中，中煤能源的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。

动力煤营收排名

公司	营收(亿元)	营收增长率(%)	净利润(亿元)	净利润增长率(%)
中国神华	3384	0.31	587	5.29
中煤能源	1894	-6.42	193	13.31
陕西煤业	1841	6.54	224	1.89
兖矿能源	1391	-2.91	144	-3.91
Coal India 印度煤炭	1057	4.99	294	26.76
兖煤澳大利亚	322	8.28	57	15.41
Peabody Energy 皮博迪能源	305	8.49	27	0.99
电投能源	299	6.60	53	14.48
山煤国际	296	-14.95	23	-22.84
Whitehaven Coal	180	34.99	17	--

注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 4

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行业分析

1、行业发展趋势

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