起帆电缆(605222)2025年一季报深度解读：净利润同比下降但现金流净额同比增长
上海起帆电缆股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“周供华”。公司是一家从事电线电缆研发、生产、销售和服务的专业制造商。公司的主要产品为电力电缆、电气装备用电线电缆。
根据起帆电缆2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收41.24亿元，同比小幅下降14.11%。扣非净利润6,347.85万元，同比下降21.49%。起帆电缆2025年第一季度净利润6,993.14万元，业绩同比下降17.92%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为制造业，主要产品包括电力电缆和电气装备用电线电缆两项，其中电力电缆占比66.26%，电气装备用电线电缆占比31.58%。
1、电力电缆
2024年电力电缆营收150.84亿元，同比去年的153.89亿元基本持平。2020年-2024年电力电缆毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的9.68%，大幅下降到了2024年的3.31%。
2、电气装备用电线电缆
2024年电气装备用电线电缆营收71.88亿元，同比去年的73.86亿元基本持平。2020年-2024年电气装备用电线电缆毛利率呈下降趋势，从2020年的10.7%，下降到了2024年的7.72%。
净利润同比下降但现金流净额同比增长
1、净利润同比下降17.92%
本期净利润为6,993.14万元，去年同期8,520.08万元，同比下降17.92%。
净利润同比下降的原因是：
虽然其他收益本期为945.32万元，去年同期为408.27万元，同比大幅增长；
但是（1）信用减值损失本期损失1,606.20万元，去年同期损失590.81万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为1.04亿元，去年同期为1.12亿元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降7.21%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 41.24亿元 | 48.01亿元 | -14.11% |
| 营业成本 | 38.24亿元 | 44.83亿元 | -14.72% |
| 销售费用 | 8,271.55万元 | 8,787.92万元 | -5.88% |
| 管理费用 | 4,098.52万元 | 4,267.07万元 | -3.95% |
| 财务费用 | 4,910.51万元 | 4,996.03万元 | -1.71% |
| 研发费用 | 1,826.21万元 | 1,672.73万元 | 9.18% |
| 所得税费用 | 2,784.17万元 | 2,676.59万元 | 4.02% |
2025年一季度主营业务利润为1.04亿元，去年同期为1.12亿元，同比小幅下降7.21%。
虽然毛利率本期为7.28%，同比小幅增长了0.67%，不过营业总收入本期为41.24亿元，同比小幅下降14.11%，导致主营业务利润同比小幅下降。
全球排名
截止到2025年6月20日，起帆电缆近十二个月的滚动营收为228亿元，在电线电缆行业中，起帆电缆的全球营收规模排名为7名，全国排名为3名。
电线电缆营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Prysmian 普睿司曼 | 1419 | 10.41 | 60 | 33.27 |
| Nexans 耐克森 | 707 | 5.04 | 23 | 19.14 |
| 宝胜股份 | 464 | 2.64 | -3.00 | -- |
| 华新 Walsin Lihwa | 437 | 4.60 | 6.80 | -42.46 |
| NKT 安凯特 | 269 | 19.48 | 28 | 334.79 |
| 远东股份 | 261 | 7.73 | -3.18 | -- |
| 起帆电缆 | 228 | 6.44 | 1.36 | -41.70 |
| 万马股份 | 178 | 11.63 | 3.41 | 7.95 |
| 金杯电工 | 177 | 11.25 | 5.69 | 19.73 |
| 太阳电缆 | 137 | 6.92 | 0.91 | -16.92 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
起帆电缆属于电力电缆行业，专注于高压、超高压电力传输及特种电缆制造。 电力电缆行业近三年受新能源基建、特高压电网及海上风电驱动，年复合增长率约6%，2025年市场规模预计突破1.5万亿元。未来趋势聚焦高端化、智能化，高压海缆及新能源配套需求激增，特高压项目加速落地推动行业扩容，绿色低碳技术迭代成为竞争核心。
2、市场地位及占有率
起帆电缆是国内高压海缆领域头部企业，掌握220kV及以上超高压技术，2024年海缆产值超15亿元，位列行业前五，细分市场占有率约4%-5%，在华中地区具备显著产能及区位优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 起帆电缆（605222） | 专注高压电力电缆及海缆制造，湖北省唯一海缆生产基地 | 2024年500kV海缆产能达6条线，海缆订单覆盖国内主流风电项目 |
| 远东股份（600869） | 全品类电缆供应商，覆盖智能电网、新能源等领域 | 2024年电力电缆营收占比超35%，特高压导线市占率居行业前三 |
| 亨通光电（600487） | 全球领先的海洋通信及能源互联系统集成商 | 2024年高压海缆市占率约15%，中标多个海上风电国家级项目 |
| 宝胜股份（600973） | 中航工业旗下电缆企业，专注航空航天及轨道交通特种电缆 | 2024年超高压电缆营收同比增长22%，军工领域订单占比超20% |
| 汉缆股份（002498） | 高压超高压电缆核心供应商，重点布局海洋工程领域 | 2024年220kV海缆交付量同比增30%，中标渤中海上风电项目 |
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