华天酒店(000428)2025年一季报深度解读：资产负债率同比增加，净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
华天酒店集团股份有限公司于1996年上市。公司的主营业务为酒店服务业，房地产，餐饮，主要产品或提供的劳务为住宿、餐饮及商品房销售。
根据华天酒店2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.19亿元，同比小幅下降14.71%。扣非净利润-6,730.12万元，较去年同期亏损增大。华天酒店2025年第一季度净利润-7,726.43万元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为酒店服务业，占比高达86.42%，主要产品包括客房、餐饮、其他三项，客房占比36.67%，餐饮占比33.75%，其他占比21.99%。
1、客房
2024年客房营收2.21亿元，同比去年的2.71亿元下降了18.43%。同期，2024年客房毛利率为9.47%，同比去年的20.13%大幅下降了52.96%。
2、餐饮
2024年餐饮营收2.04亿元，同比去年的2.54亿元下降了19.72%。同期，2024年餐饮毛利率为10.32%，同比去年的22.3%大幅下降了53.72%。
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-7,726.43万元，去年同期-5,938.95万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-7,850.40万元，去年同期为-6,588.40万元，亏损增大；（2）信用减值损失本期收益194.00万元，去年同期收益720.44万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.19亿元 | 1.40亿元 | -14.71% |
| 营业成本 | 1.16亿元 | 1.16亿元 | 0.28% |
| 销售费用 | 485.59万元 | 465.89万元 | 4.23% |
| 管理费用 | 4,196.71万元 | 4,751.01万元 | -11.67% |
| 财务费用 | 2,501.89万元 | 2,865.66万元 | -12.69% |
| 研发费用 | 34.94万元 | - | |
| 所得税费用 | -103.18万元 | -59.15万元 | -74.45% |
2025年一季度主营业务利润为-7,850.40万元，去年同期为-6,588.40万元，较去年同期亏损增大。
虽然管理费用本期为4,196.71万元，同比小幅下降11.67%，不过营业总收入本期为1.19亿元，同比小幅下降14.71%，导致主营业务利润亏损增大。
资产负债率同比增加
2025年一季度，企业资产负债率为78.88%，去年同期为74.51%，同比小幅增长了4.37%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从68.88%增长至78.88%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为45.67亿元，同比小幅下降4.13%
1、负债增加原因
华天酒店负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了760.77万元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为760.85万元。
2、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.30 | 0.32 | 0.29 | 0.34 | 0.35 |
| 速动比率 | 0.15 | 0.17 | 0.06 | 0.14 | 0.14 |
| 现金比率(%) | 0.05 | 0.04 | 0.02 | 0.06 | 0.02 |
| 资产负债率(%) | 78.88 | 74.51 | 74.01 | 68.88 | 72.65 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 3.68 | 0.39 | 0.31 | 0.89 | 1.90 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.01 | 0.02 | - | -0.01 | -0.02 |
| 货币资金/短期债务 | 0.08 | 0.08 | 0.04 | 0.10 | 0.04 |
流动比率为0.30，去年同期为0.32，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.15，去年同期为0.17，同比小幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为0.01，去年同期为0.02，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
全国排名
截止到2025年6月20日，华天酒店近十二个月的滚动营收为6.04亿元，在酒店行业中，华天酒店的全国排名为6名，全球排名为32名。
酒店营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Marriott Intl 万豪国际 | 1804 | 21.90 | 171 | 29.29 |
| MGM 美高梅国际酒店 | 1239 | 21.21 | 54 | -15.88 |
| Hilton Worldwide 希尔顿全球 | 803 | 24.52 | 110 | 55.28 |
| Hyatt Hotels 凯悦酒店 | 478 | 29.97 | 93 | -- |
| Accor 雅高 | 463 | 36.50 | 50 | 93.65 |
| Host Hotels & Resorts 豪斯特酒店度假村 | 409 | 25.29 | 50 | -- |
| Hilton Grand Vacations 希尔顿豪华假日 | 358 | 28.73 | 3.38 | -35.60 |
| Marriott Vacations Worldwide 万豪度假全球 | 357 | 8.49 | 16 | 64.47 |
| InterContinental Hotels 洲际酒店 | 354 | 19.20 | 45 | 33.16 |
| 华住集团 | 239 | 23.17 | 30 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 华天酒店 | 6.04 | 0.54 | -1.81 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
华天酒店属于酒店及餐饮行业，主营业务涵盖酒店住宿、餐饮服务及生活服务业态 酒店行业近三年受疫情冲击后逐步复苏，2023年国内龙头酒店集团客房总量恢复至疫情前85%，连锁化率提升至39%，高端酒店连锁化率超53%。未来市场将加速整合，轻资产运营和数字化转型成为核心趋势，预计2025-2030年连锁酒店客房规模年复合增长率达6.2%，中高端酒店市场份额将突破45%
2、市场地位及占有率
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