盐湖股份(000792)2025年一季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额由正转负
青海盐湖工业股份有限公司于1997年上市。公司地处青海省格尔木市察尔汗,是中国现有最大的钾肥生产基地,为集生产、经营、科研、综合开发为一体的大型、现代化钾肥生产企业.
根据盐湖股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收31.19亿元，同比小幅增长14.50%。扣非净利润11.44亿元，同比大幅增长30.78%。盐湖股份2025年第一季度净利润12.60亿元，业绩同比增长20.19%。
净利润同比增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比增长20.19%
本期净利润为12.60亿元，去年同期10.49亿元，同比增长20.19%。
净利润同比增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.16亿元，去年同期支出4,970.81万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为13.10亿元，去年同期为10.25亿元，同比增长；（2）投资收益本期为5,401.25万元，去年同期为356.08万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比增长27.84%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 31.19亿元 | 27.24亿元 | 14.50% |
| 营业成本 | 14.52亿元 | 13.97亿元 | 3.92% |
| 销售费用 | 2,004.59万元 | 2,121.57万元 | -5.51% |
| 管理费用 | 1.67亿元 | 1.68亿元 | -0.67% |
| 财务费用 | -3,905.06万元 | -5,972.34万元 | 34.61% |
| 研发费用 | 1,291.64万元 | 1,712.74万元 | -24.59% |
| 所得税费用 | 1.16亿元 | 4,970.81万元 | 133.06% |
2025年一季度主营业务利润为13.10亿元，去年同期为10.25亿元，同比增长27.84%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为31.19亿元，同比小幅增长14.50%；（2）毛利率本期为53.44%，同比小幅增长了4.74%。
全球排名
截止到2025年6月20日，盐湖股份近十二个月的滚动营收为151亿元，在钾肥行业中，盐湖股份的全球营收规模排名为5名，全国排名为1名。
钾肥营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Nutrien | 1867 | -2.14 | 48 | -40.21 |
| Mosaic 美盛公司 | 800 | -3.45 | 13 | -52.49 |
| Israel Chemicals 以色列化学 | 492 | -0.55 | 29 | -19.60 |
| K+S 德国钾盐 | 302 | 4.37 | -5.53 | -- |
| 盐湖股份 | 151 | 0.80 | 47 | 1.36 |
| 米高集团 | 38 | 21.90 | 2.52 | 7.67 |
| 亚钾国际 | 35 | 62.10 | 9.50 | 2.02 |
| 藏格矿业 | 33 | -3.55 | 26 | 21.81 |
| Intrepid Potash | 18 | -1.97 | -15.30 | -- |
| Brazil Potash 巴西钾肥 | 0 | -- | -3.34 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
盐湖股份属于盐湖资源综合开发行业，核心业务涵盖钾肥及锂盐产品的生产与销售。 盐湖资源开发行业近三年呈现技术驱动下的资源整合趋势。钾肥领域，国内自给率提升至约50%，但需求仍依赖进口；锂盐受益于新能源产业扩张，2024年全球锂需求同比增长超20%。未来行业将聚焦盐湖提锂技术升级、钾锂资源一体化开发，预计2025年国内盐湖提锂产能占比将突破40%，钾肥市场在农业需求支撑下维持5%-8%年增长率。
2、市场地位及占有率
盐湖股份是国内钾肥绝对龙头，2024年氯化钾产能500万吨，占国内总产能58%；锂盐板块，其3万吨碳酸锂产能占国内盐湖提锂产能35%，新建4万吨项目投产后产能将跃居全球盐湖提锂首位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 盐湖股份（000792） | 国内最大盐湖钾锂综合开发企业，拥有察尔汗盐湖核心资源 | 2025年氯化钾产能稳居全国58% 锂盐产能7万吨占盐湖提锂市场45% |
| 藏格矿业（000408） | 以钾肥为主业，布局盐湖锂资源开发 | 2025年钾肥产能100万吨 碳酸锂产能1万吨进入试产阶段 |
| 国投罗钾（未上市） | 新疆罗布泊盐湖钾肥生产企业 | 钾肥年产量80万吨 占国内市场份额9% |
| 中国盐湖集团（未上市） | 2025年新组建的盐湖产业央企整合平台 | 整合后钾肥总产能530万吨 锂盐产能5.8万吨 |
| 亚钾国际（000893） | 专注海外钾矿开发，产能快速扩张 | 2025年老挝基地钾肥产量达150万吨 国内进口份额占比12% |
1、经营分析总结
公司盈利能力优秀，2025年一季度净利润12.60亿元，较上期有所增长。
由于营收和毛利率的同步增长，2025年一季度主营利润13.10亿元，较去年同期有所增长。
2、经营评分及排名
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