南京化纤(600889)2025年一季报深度解读：净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
南京化纤股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“南京市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主要业务是从事粘胶短丝、PET发泡材料、城市生态补水的生产与经营。主要产品是粘胶纤维、城市生态补水、PET结构泡沫。
根据南京化纤2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收7,313.16万元，同比大幅下降31.24%。扣非净利润-5,390.76万元，较去年同期亏损增大。南京化纤2025年第一季度净利润-5,602.29万元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
1、粘胶短纤(含长丝束)
2024年粘胶短纤(含长丝束)营收4.81亿元，同比去年的3.31亿元大幅增长了45.11%。同期，2024年粘胶短纤(含长丝束)毛利率为-9.31%，同比去年的-22.22%大幅增长了58.1%。
2024年，该产品名称由“粘胶短纤”变更为“粘胶短纤(含长丝束)”。
2、PET结构芯材
2024年PET结构芯材营收4,429.74万元，同比去年的2,778.09万元大幅增长了59.45%。同期，2024年PET结构芯材毛利率为-31.36%，同比去年的-34.63%小幅增长了9.44%。
2023年，该产品名称由“PET发泡材料”变更为“PET结构芯材”。
3、城市生态补水
2021年-2024年城市生态补水营收呈小幅下降趋势，从2021年的4,646.62万元，小幅下降到2024年的4,108.77万元。2024年城市生态补水毛利率为66.17%，同比去年的64.05%小幅增长了3.31%。
2020年，该产品名称由“景观水”变更为“城市生态补水”。
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-5,602.29万元，去年同期-3,561.88万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是主营业务利润本期为-5,686.84万元，去年同期为-3,620.58万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7,313.16万元 | 1.06亿元 | -31.24% |
| 营业成本 | 9,873.79万元 | 1.09亿元 | -9.75% |
| 销售费用 | 114.96万元 | 142.02万元 | -19.06% |
| 管理费用 | 2,056.55万元 | 2,314.06万元 | -11.13% |
| 财务费用 | 464.04万元 | 260.50万元 | 78.14% |
| 研发费用 | 272.43万元 | 373.37万元 | -27.04% |
| 所得税费用 | 10.08万元 | - |
2025年一季度主营业务利润为-5,686.84万元，去年同期为-3,620.58万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为7,313.16万元，同比大幅下降31.24%；（2）毛利率本期为-35.01%，同比大幅下降了32.15%。
3、净现金流由负转正
2025年一季度，南京化纤净现金流为5,116.42万元，去年同期为-274.62万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然（1）偿还债务支付的现金本期为1.38亿元，同比大幅增长4.13倍；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为1.34亿元，同比大幅增长56.34%。
但是取得借款收到的现金本期为3.00亿元，同比大幅增长3.02倍。
全球排名
截止到2025年6月20日，南京化纤近十二个月的滚动营收为6.63亿元，在粘胶纤维行业中，南京化纤的全球营收规模排名为5名，全国排名为5名。
粘胶纤维营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 新乡化纤 | 74 | -5.54 | 2.46 | -43.55 |
| 吉林化纤 | 39 | 2.75 | 0.28 | -- |
| 澳洋健康 | 20 | -12.78 | 0.41 | -- |
| 恒天海龙 | 11 | -0.39 | 0.44 | -17.38 |
| 南京化纤 | 6.63 | 12.15 | -4.49 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
南京化纤属于化学纤维制造业，专注于粘胶纤维及绿色纤维的研发、生产与销售。 近三年，化学纤维行业受产能过剩与环保政策双重压力，传统粘胶纤维市场增速放缓，但绿色纤维（如莱赛尔）因环保属性成为新增长点。2024年莱赛尔纤维国内产能预计突破50万吨，行业向高端化、绿色化转型，未来五年市场空间或超300亿元，但需警惕替代品竞争及原材料价格波动风险。
2、市场地位及占有率
南京化纤在国内粘胶纤维领域处于区域性龙头地位，以差异化产品聚焦细分市场，但受限于产能规模，整体市占率不足3%，莱赛尔纤维业务尚处产能爬坡阶段，暂未形成规模化竞争优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 南京化纤（600889） | 主营粘胶长丝及短纤维，布局莱赛尔纤维 | 莱赛尔项目2025年产能逐步释放 |
| 吉林化纤（000420） | 国内粘胶长丝龙头，涵盖碳纤维业务 | 2024年碳纤维营收占比提升至15% |
| 新乡化纤（000949） | 粘胶长丝和氨纶双主业并行 | 氨纶业务2025年产能扩张至12万吨 |
| 三友化工（600409） | 粘胶短纤龙头，配套纯碱产业链 | 粘胶短纤国内市场占有率约18% |
| 澳洋健康（002172） | 聚焦粘胶短纤及医疗健康业务 | 粘胶业务2024年营收占比降至53% |
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