中辰股份(300933)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
中辰电缆股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“杜南平”。公司的主营业务为电线电缆及电缆附件的研发、生产与销售。主要产品为110kV及以下电力电缆、750kV及以下裸导线、电气装备用电线电缆等电线电缆产品及电缆附件。
根据中辰股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收6.50亿元，同比基本持平。扣非净利润738.48万元，同比下降23.29%。中辰股份2025年第一季度净利润1,327.40万元，业绩同比下降17.35%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为电线电缆，其中电力电缆为第一大收入来源，占比87.43%。
1、电力电缆
2020年-2024年电力电缆营收呈大幅增长趋势，从2020年的17.80亿元，大幅增长到2024年的27.01亿元。2022年-2024年电力电缆毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的15.62%，小幅下降到了2024年的13.4%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降17.35%
本期净利润为1,327.40万元，去年同期1,606.04万元，同比下降17.35%。
净利润同比下降的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失64.39万元，去年同期损失696.44万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期收益443.70万元，去年同期收益149.42万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为308.70万元，去年同期为1,491.10万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降79.30%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.50亿元 | 6.52亿元 | -0.28% |
| 营业成本 | 5.69亿元 | 5.57亿元 | 2.08% |
| 销售费用 | 2,018.44万元 | 2,248.90万元 | -10.25% |
| 管理费用 | 1,645.77万元 | 1,427.15万元 | 15.32% |
| 财务费用 | 1,747.93万元 | 1,996.94万元 | -12.47% |
| 研发费用 | 2,151.60万元 | 2,068.32万元 | 4.03% |
| 所得税费用 | 267.32万元 | 221.73万元 | 20.56% |
2025年一季度主营业务利润为308.70万元，去年同期为1,491.10万元，同比大幅下降79.30%。
主营业务利润同比大幅下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 管理费用 | 1,645.77万元 | 15.32% | 销售费用 | 2,018.44万元 | -10.25% |
| 毛利率 | 12.45% | -2.02% | 财务费用 | 1,747.93万元 | -12.47% |
3、非主营业务利润同比大幅增长
中辰股份2025年一季度非主营业务利润为1,286.02万元，去年同期为336.68万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 308.70万元 | 23.26% | 1,491.10万元 | -79.30% |
| 投资收益 | 761.66万元 | 57.38% | 549.53万元 | 38.60% |
| 资产减值损失 | 443.70万元 | 33.43% | 149.42万元 | 196.95% |
| 其他 | 99.37万元 | 7.49% | -342.28万元 | 129.03% |
| 净利润 | 1,327.40万元 | 100.00% | 1,606.04万元 | -17.35% |
行业分析
1、行业发展趋势
中辰股份属于电网设备行业，专注于输配电及控制设备领域。 电网设备行业近三年受新能源并网、特高压建设及智能电网升级驱动，市场规模稳步扩容。2024年国家电网规划投资超5000亿元，特高压项目加速推进，带动裸导线、高压电缆需求激增。未来行业将聚焦新型电力系统构建，柔性直流输电、超高压电缆国产化及数字化运维技术成为核心增长点，预计2027年国内特高压产业链市场规模突破8000亿元。
2、市场地位及占有率
中辰股份在电网设备行业位列第二梯队，以750kV及以下裸导线和110kV电力电缆为核心产品，连续多年入选“中国线缆行业竞争力百强”。其特高压导线产品在国家电网重点工程中批量应用，但整体市占率不足3%，在民营线缆企业中处于区域性领先地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中辰股份（300933） | 主营110kV及以下电力电缆、特高压裸导线，重点布局新能源输电领域 | 2025年特高压导线中标国家电网淮北-乌北工程，供货规模超2.3亿元 |
| 汉缆股份（002498） | 高压超高压电缆龙头企业，主导500kV及以上超高压产品研发生产 | 2024年超高压电缆市占率约12%，居行业前三 |
| 宝胜股份（600973） | 央企背景的综合线缆供应商，覆盖航空航天等特种电缆领域 | 2025年高压电力电缆营收占比达38%，中标多条特高压直流项目 |
| 远东股份（600869） | 全品类线缆制造商，智能电网电缆和储能系统集成双主业驱动 | 2024年智能电网电缆营收突破90亿元，占公司总营收61% |
| 万马股份（002276） | 高分子材料与电力电缆协同发展，充电桩电缆细分市场领先 | 2025年超高压电缆产能扩产50%，中标南方电网亿元级集采项目 |
1、经营分析总结
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