塔牌集团(002233)2025年一季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
广东塔牌集团股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“钟烈华”。公司主要从事各类硅酸盐水泥、预拌混凝土的生产和销售，公司主要产品为硅酸盐水泥熟料、通用硅酸盐水泥和预拌混凝土。公司在中国水泥协会发布的2023年中国水泥上市公司综合实力排名中排第十四位。
根据塔牌集团2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收9.20亿元，同比小幅下降7.42%。扣非净利润9,052.36万元，同比下降22.82%。塔牌集团2025年第一季度净利润1.67亿元，业绩同比小幅增长9.69%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为工业，其中水泥为第一大收入来源，占比88.31%。
1、水泥
2021年-2024年水泥营收呈大幅下降趋势，从2021年的72.57亿元，大幅下降到2024年的37.78亿元。2024年水泥毛利率为20.64%，同比去年的26.58%下降了22.35%。
2、熟料
2022年-2024年熟料营收呈大幅下降趋势，从2022年的2.46亿元，大幅下降到2024年的1.49亿元。2024年熟料毛利率为4.75%，同比去年的5.23%小幅下降了9.18%。
公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长9.69%
本期净利润为1.67亿元，去年同期1.52亿元，同比小幅增长9.69%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为7,992.90万元，去年同期为1.36亿元，同比大幅下降；
但是公允价值变动收益本期为6,318.40万元，去年同期为-1,716.20万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比大幅下降41.34%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.20亿元 | 9.93亿元 | -7.42% |
| 营业成本 | 7.27亿元 | 7.50亿元 | -2.99% |
| 销售费用 | 2,222.81万元 | 1,681.39万元 | 32.20% |
| 管理费用 | 7,660.67万元 | 7,770.65万元 | -1.42% |
| 财务费用 | -637.34万元 | -1,175.16万元 | 45.77% |
| 研发费用 | 120.49万元 | 429.24万元 | -71.93% |
| 所得税费用 | 3,979.76万元 | 4,012.24万元 | -0.81% |
2025年一季度主营业务利润为7,992.90万元，去年同期为1.36亿元，同比大幅下降41.34%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为9.20亿元，同比小幅下降7.42%；（2）毛利率本期为20.92%，同比小幅下降了3.61%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
塔牌集团2025年一季度非主营业务利润为1.27亿元，去年同期为5,623.33万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 7,992.90万元 | 47.82% | 1.36亿元 | -41.34% |
| 投资收益 | 6,130.61万元 | 36.68% | 7,765.86万元 | -21.06% |
| 公允价值变动收益 | 6,318.40万元 | 37.81% | -1,716.20万元 | 468.16% |
| 其他 | 888.96万元 | 5.32% | 1,036.13万元 | -14.20% |
| 净利润 | 1.67亿元 | 100.00% | 1.52亿元 | 9.69% |
行业分析
1、行业发展趋势
塔牌集团属于水泥制造业，主营硅酸盐水泥、商品混凝土及相关建材产品的研发、生产和销售。 水泥行业近三年受基建投资放缓及地产需求收缩影响，整体产能利用率承压，但受益于供给侧改革及环保升级，行业集中度持续提升。未来低碳化、智能化转型加速，龙头企业通过兼并重组进一步整合区域市场，预计2025年行业规模将超1.2万亿元，绿色水泥产品占比提升至30%以上。
2、市场地位及占有率
塔牌集团是华南区域水泥龙头，2024年在广东省内熟料产能占比约12%，全国排名前十，核心市场梅州、惠州等地市占率超40%，区域定价权显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 塔牌集团（002233） | 华南地区水泥及混凝土生产商，覆盖粤东、赣南、闽西市场 | 2024年熟料产能超2000万吨，广东区域营收占比超75% |
| 海螺水泥（600585） | 全球最大单一品牌水泥供应商，业务覆盖全国及海外 | 2024年全国熟料产能市占率约13%，长三角区域市占率超25% |
| 华新水泥（600801） | 华中、西南地区水泥龙头，重点布局低碳水泥技术 | 2024年骨料业务营收同比增长35%，水泥毛利率居行业前三 |
| 冀东水泥（000401） | 北方水泥龙头，京津冀市场占有率超50% | 2024年通过收购整合山西市场，熟料产能提升至1.1亿吨 |
| 天山股份（000877） | 中国建材旗下西北水泥龙头，覆盖新疆、江苏等地 | 2024年完成中联水泥资产注入，产能规模跃居全国第二 |
1、经营分析总结
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