中国核电(601985)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
中国核能电力股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司主要从事核电项目的开发、投资、建设、运营与管理；核电运行安全技术研究及相关技术服务与咨询业务。
根据中国核电2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收202.73亿元，同比小幅增长12.70%。扣非净利润31.33亿元，同比基本持平。中国核电2025年第一季度净利润61.70亿元，业绩同比小幅增长9.30%。本期经营活动产生的现金流净额为57.38亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长9.30%
本期净利润为61.70亿元，去年同期56.45亿元，同比小幅增长9.30%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出14.90亿元，去年同期支出11.79亿元，同比增长；
但是（1）主营业务利润本期为68.04亿元，去年同期为61.16亿元，同比小幅增长；（2）其他收益本期为8.07亿元，去年同期为5.82亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长11.25%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 202.73亿元 | 179.88亿元 | 12.70% |
| 营业成本 | 105.69亿元 | 91.43亿元 | 15.60% |
| 销售费用 | 1,343.76万元 | 894.22万元 | 50.27% |
| 管理费用 | 7.97亿元 | 7.49亿元 | 6.34% |
| 财务费用 | 17.10亿元 | 16.86亿元 | 1.45% |
| 研发费用 | 5,891.85万元 | 5,688.93万元 | 3.57% |
| 所得税费用 | 14.90亿元 | 11.79亿元 | 26.42% |
2025年一季度主营业务利润为68.04亿元，去年同期为61.16亿元，同比小幅增长11.25%。
虽然毛利率本期为47.86%，同比有所下降了1.31%，不过营业总收入本期为202.73亿元，同比小幅增长12.70%，推动主营业务利润同比小幅增长。
全球排名
截止到2025年6月20日，中国核电近十二个月的滚动营收为773亿元，在核电行业中，中国核电的全球营收规模排名为9名，全国排名为2名。
核电营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Korea Electric Power 韩国电力 | 4885 | 15.95 | 183 | -- |
| Tokyo Electric 东京电力 | 3433 | 5.65 | 133 | 13.98 |
| Kansai Electric 关西电力 | 2014 | 9.49 | 219 | 59.46 |
| Constellation Energy | 1694 | 6.25 | 270 | -- |
| Exelon 爱克斯龙 | 1655 | -14.11 | 177 | 12.98 |
| 中国广核 | 868 | 2.47 | 108 | 3.57 |
| 中广核电力 | 868 | 2.47 | 108 | 3.57 |
| Entergy 安特吉 | 854 | 0.39 | 76 | -1.74 |
| 中国核电 | 773 | 7.40 | 88 | 2.98 |
| Fortum 富腾 | 555 | -48.46 | -170.99 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中国核电属于核电行业。 近三年，中国核电行业在政策支持下稳步增长，截至2023年底，在运核电机组装机容量达5431万千瓦，年均复合增长率约5%。双碳目标驱动下，核电作为基荷能源的重要性凸显，预计至2025年，核电发电量占比将从5%提升至7%，市场空间超万亿元。行业未来将聚焦技术自主化、小型模块化反应堆研发及核能综合利用，同时加速“一带一路”国际合作。
2、市场地位及占有率
中国核电在行业中位列第二，2023年运营核电装机容量2375万千瓦，市占率42%。其核电机组WANO综合指数连续三年全球领先，安全性和运营效率处于标杆地位，新能源业务贡献显著，发电量增速达66%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国核电（601985） | 中核集团旗下核电开发与运营主体，覆盖核电站设计、建设及发电全产业链 | 2024年控股浙江金七门核电项目，新增装机容量120万千瓦 |
| 中国广核（003816） | 中广核集团核心上市平台，专注核电运营及新能源开发，装机容量行业第一 | 2024年在运机组装机容量占比超50%，稳居行业首位 |
| 上海电力（600021） | 国家电投控股的能源企业，涉及核电、火电及新能源业务 | 2024年参股海阳核电扩建工程，持股比例提升至5.6% |
| 华能国际（600011） | 华能集团主要上市主体，布局核电、火电及可再生能源 | 2024年昌江核电二期投产，核电装机容量增至260万千瓦 |
1、经营分析总结
公司盈利能力较好，2025年一季度扣非净利润31.33亿元。
由于营收的小幅增长，2025年一季度主营利润68.04亿元，较去年同期有所增长。
2、经营评分及排名
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