长城军工(601606)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
安徽长城军工股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“中国兵器装备集团有限公司”。公司主营业务为军品业务与民品业务，包括迫击炮弹系列、光电对抗系列、单兵火箭系列、引信系列、子弹药系列、火工品系列等产品的研发、生产和销售。
根据长城军工2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.48亿元，同比小幅增长5.09%。扣非净利润-6,178.04万元，较去年同期亏损增大。长城军工2025年第一季度净利润-5,454.56万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-8,867.96万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
2024年公司的主营业务为制造业，主要产品包括特品装备制造和预应力锚具及其他两项，其中特品装备制造占比71.81%，预应力锚具及其他占比24.97%。
2022年-2024年特品装备制造营收呈下降趋势，从2022年的12.65亿元，下降到2024年的10.27亿元。2022年-2024年特品装备制造毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的27.12%，大幅下降到了2024年的-4.55%。
2024年，该产品名称由“装备制造”变更为“特品装备制造”。
2024年预应力锚具及其他营收3.57亿元，同比去年的4.10亿元小幅下降了12.86%。同期，2024年预应力锚具及其他毛利率为7.52%，同比去年的8.07%小幅下降了6.82%。
2023年，该产品名称由“预应力锚具、其他”，整合为“预应力锚具及其他”。
1、营业总收入同比小幅增加5.09%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，长城军工营业总收入为1.48亿元，去年同期为1.41亿元，同比小幅增长5.09%，净利润为-5,454.56万元，去年同期为-3,529.34万元，较去年同期亏损增大。
虽然信用减值损失本期收益1,704.41万元，去年同期收益564.57万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-8,265.10万元，去年同期为-5,029.77万元，亏损增大。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
1.48亿元 |
1.41亿元 |
5.09% |
| 营业成本 |
1.44亿元 |
1.10亿元 |
30.46% |
| 销售费用 |
379.78万元 |
484.93万元 |
-21.68% |
| 管理费用 |
3,482.95万元 |
4,541.85万元 |
-23.31% |
| 财务费用 |
92.96万元 |
137.90万元 |
-32.59% |
| 研发费用 |
4,172.94万元 |
2,839.42万元 |
46.96% |
| 所得税费用 |
122.33万元 |
|
- |
2025年一季度主营业务利润为-8,265.10万元，去年同期为-5,029.77万元，较去年同期亏损增大。
虽然管理费用本期为3,482.95万元，同比下降23.31%，不过（1）研发费用本期为4,172.94万元，同比大幅增长46.96%；（2）毛利率本期为2.81%，同比大幅下降了18.90%，导致主营业务利润亏损增大。
长城军工2025年一季度非主营业务利润为2,932.87万元，去年同期为1,500.43万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-8,265.10万元 |
151.53% |
-5,029.77万元 |
-64.32% |
| 营业外收入 |
660.54万元 |
-12.11% |
96.02万元 |
587.94% |
| 其他收益 |
635.24万元 |
-11.65% |
900.58万元 |
-29.46% |
| 信用减值损失 |
1,704.41万元 |
-31.25% |
564.57万元 |
201.90% |
| 其他 |
90.47万元 |
-1.66% |
41.98万元 |
115.51% |
| 净利润 |
-5,454.56万元 |
100.00% |
-3,529.34万元 |
-54.55% |
截止到2025年6月20日，长城军工近十二个月的滚动营收为14亿元，在武器装备行业中，长城军工的全球营收规模排名为7名，全国排名为2名。
武器装备营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Rheinmetall 莱茵金属 |
826 |
20.82 |
59 |
35.06 |
| Axon Enterprise |
150 |
34.11 |
27 |
-- |
| 建设工业 |
44 |
77.06 |
2.60 |
246.83 |
| Smith & Wesson Brands |
39 |
-20.32 |
2.85 |
-46.04 |
| Sturm Ruger 斯特姆鲁格 |
39 |
-9.83 |
2.20 |
-41.91 |
| Karman |
25 |
23.51 |
0.91 |
-- |
| 长城军工 |
14 |
-5.53 |
-3.63 |
-- |
| 光电股份 |
13 |
-26.84 |
-2.06 |
-- |
| 国科军工 |
12 |
21.44 |
1.99 |
38.11 |
| AMMO |
10 |
32.41 |
-1.12 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
安徽长城军工股份有限公司属于国防军工行业中的地面兵装领域。 地面兵装行业近三年在国家战略驱动下保持稳定增长，2024年市场规模预计突破2000亿元，年均复合增长率约8%。行业向智能化、数字化方向升级，高效毁伤、远程压制及精确打击弹药需求显著提升，军民融合政策推动民品市场扩容，未来五年市场空间或达3000亿元，特种装备及无人化技术将成为核心增长点。
长城军工在地方军工企业中处于领先地位，其军品订货量长期居全国前列，2024年前三季度营收9.72亿元，约占地面兵装细分领域市场份额的2%-3%，但净利润受研发投入加大等因素影响承压，民品业务占比31%且持续扩展。
| 公司名（股票代码） |
简介 |
发展详情 |
| 长城军工（601606） |
主营军品弹药及民品零部件，覆盖迫击炮弹、光电对抗等产品 |
2024年军品营收占比64%，地方军工订货量领先，民品营收3.02亿元 |
| 中兵红箭（000519） |
聚焦智能弹药及反坦克导弹，隶属兵器工业集团 |
2024年智能弹药市占率约15%，位列行业前三 |
| 北方导航（600435） |
以制导控制系统为核心，配套陆军及火箭军装备 |
制导部件供货规模超5亿元，军方核心供应商 |
| 内蒙一机（600967） |
主战坦克及轮式装甲车制造商，军民融合示范企业 |
装甲车辆市占率超30%，2024年军品订单同比增长12% |
| 中船应急（300527） |
应急交通工程装备供应商，拓展军用特种车辆 |
应急装备营收占比58%，军方应急保障体系主要合作方 |
