泉阳泉(600189)2025年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
吉林泉阳泉股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“吉林省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主要业务是长白山天然饮用矿泉水的生产、销售以及园林景观规划设计、园林工程施工、园林养护和苗木种植销售、木材产品业务、进口木材贸易及定制家居业务等。
根据泉阳泉2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3.07亿元，同比大幅增长31.74%。扣非净利润138.16万元，扭亏为盈。泉阳泉2025年第一季度净利润956.64万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为矿泉水分部，占比高达69.08%，主要产品包括矿泉水和绿化工程两项，其中矿泉水占比68.58%，绿化工程占比15.09%。
1、矿泉水
2020年-2024年矿泉水营收呈大幅增长趋势，从2020年的6.04亿元，大幅增长到2024年的8.22亿元。2024年矿泉水毛利率为44.68%，同比去年的39.47%小幅增长了13.2%。
2、绿化工程
2024年绿化工程营收1.81亿元，同比去年的5,941.25万元大幅增长了近2倍。同期，2024年绿化工程毛利率为-8.66%，同比去年的-23.22%大幅增长了62.7%。
3、门业产品
2021年-2024年门业产品营收呈大幅下降趋势，从2021年的3.35亿元，大幅下降到2024年的1.64亿元。2022年-2024年门业产品毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的31.78%，大幅下降到了2024年的15.58%。
2020年，该产品名称由“人造板产品”变更为“门业产品”。
净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比增加31.74%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，泉阳泉营业总收入为3.07亿元，去年同期为2.33亿元，同比大幅增长31.74%，净利润为956.64万元，去年同期为-225.88万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,051.15万元，去年同期支出623.44万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为1,637.90万元，去年同期为-70.71万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.07亿元 | 2.33亿元 | 31.74% |
| 营业成本 | 2.04亿元 | 1.68亿元 | 21.06% |
| 销售费用 | 4,463.88万元 | 3,886.02万元 | 14.87% |
| 管理费用 | 2,642.27万元 | 2,544.32万元 | 3.85% |
| 财务费用 | 631.71万元 | -841.13万元 | 175.10% |
| 研发费用 | 253.98万元 | 250.06万元 | 1.57% |
| 所得税费用 | 1,051.15万元 | 623.44万元 | 68.61% |
2025年一季度主营业务利润为1,637.90万元，去年同期为-70.71万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为3.07亿元，同比大幅增长31.74%；（2）毛利率本期为33.65%，同比增长了5.85%。
行业分析
1、行业发展趋势
泉阳泉属于包装饮用水行业，核心业务为天然矿泉水的开发、生产和销售。 包装饮用水行业近三年保持稳健增长，2023年市场规模突破2500亿元，年均复合增长率约6.5%。消费升级推动高端矿泉水需求上升，天然水源稀缺性赋予行业长期溢价空间。未来趋势聚焦健康化、细分场景化（如母婴水）及渠道下沉，预计2025年市场规模将超3000亿元，头部企业通过水源布局和品牌差异化巩固优势。
2、市场地位及占有率
泉阳泉依托长白山核心水源在东北区域市场占据主导地位，全国市占率约1.5%-2%，属区域性品牌。其母婴水品类具有差异化竞争优势，但整体营收规模较小，2023年营收不足10亿元，尚未进入行业前五。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 泉阳泉（600189） | 长白山天然矿泉水生产商，主打母婴水和高端天然水 | 2025年3月获政府贴息补助5062万元，与盒马合作两年以上 |
| 承德露露（000848） | 植物蛋白饮料龙头企业，以杏仁露为核心产品 | 2024年植物蛋白饮料营收占比超85% |
| 养元饮品（603156） | 核桃乳细分市场领导者，产品覆盖即饮品类 | 2024年核桃乳市占率约80% |
| 东鹏饮料（605499） | 功能饮料行业头部企业，主打能量饮料及包装水 | 2024年能量饮料市占率31%排名第二 |
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