通光线缆(300265)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
江苏通光电子线缆股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“张强”。公司主营业务为光纤光缆、输电线缆以及装备线缆三大类的研发、生产和销售。公司主要产品包括通信光缆、电力光缆、海底光电缆、输电导线、电力电缆、航空航天用耐高温电缆、通信用高频电缆、柔性电缆。
根据通光线缆2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3.96亿元，同比小幅下降12.98%。扣非净利润425.98万元，同比大幅下降33.70%。通光线缆2025年第一季度净利润670.26万元，业绩同比大幅下降45.66%。本期经营活动产生的现金流净额为-4,750.32万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为电缆、光缆及电工器械制造业，主要产品包括输电线缆和光纤光缆两项，其中输电线缆占比55.11%，光纤光缆占比28.25%。
1、输电线缆
2020年-2024年输电线缆营收呈大幅增长趋势，从2020年的5.07亿元，大幅增长到2024年的14.29亿元。2024年输电线缆毛利率为8.41%，同比去年的10.9%下降了22.84%。
2、光纤光缆
2024年光纤光缆营收7.33亿元，同比去年的6.57亿元小幅增长了11.52%。同期，2024年光纤光缆毛利率为18.92%，同比去年的21.09%小幅下降了10.29%。
3、装备线缆
2021年-2024年装备线缆营收呈下降趋势，从2021年的3.32亿元，下降到2024年的2.69亿元。2022年-2024年装备线缆毛利率呈下降趋势，从2022年的36.65%，下降到了2024年的28.38%。
净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅降低12.98%，净利润同比大幅降低45.66%
2025年一季度，通光线缆营业总收入为3.96亿元，去年同期为4.55亿元，同比小幅下降12.98%，净利润为670.26万元，去年同期为1,233.50万元，同比大幅下降45.66%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期收益235.35万元，去年同期损失510.97万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为614.37万元，去年同期为112.34万元，同比大幅增长。
但是（1）其他收益本期为131.38万元，去年同期为1,244.13万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失29.34万元，去年同期收益526.91万元，同比大幅下降；（3）公允价值变动收益本期为8.05万元，去年同期为405.28万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅增长4.47倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.96亿元 | 4.55亿元 | -12.98% |
| 营业成本 | 3.20亿元 | 3.83亿元 | -16.62% |
| 销售费用 | 2,057.32万元 | 2,392.13万元 | -14.00% |
| 管理费用 | 2,286.13万元 | 2,127.72万元 | 7.45% |
| 财务费用 | 333.13万元 | 225.45万元 | 47.76% |
| 研发费用 | 2,034.85万元 | 2,078.03万元 | -2.08% |
| 所得税费用 | 2.82万元 | 384.80万元 | -99.27% |
2025年一季度主营业务利润为614.37万元，去年同期为112.34万元，同比大幅增长4.47倍。
虽然营业总收入本期为3.96亿元，同比小幅下降12.98%，不过毛利率本期为19.35%，同比增长了3.51%，推动主营业务利润同比大幅增长。
行业分析
1、行业发展趋势
通光线缆属于电线电缆行业中的通信线缆细分领域，聚焦特种线缆研发制造。 通信线缆行业近三年受5G网络部署、数据中心扩容及智能电网建设驱动，2024年全球光纤光缆市场规模达约200亿美元，国内超1200亿元，年增速约6%。未来特种线缆（如海洋通信、超高压输电）需求增长显著，智能化制造升级将提升行业集中度，预计2025-2030年复合增长率维持5%-8%。
2、市场地位及占有率
通光线缆在特种线缆领域技术优势突出，电力特种光缆市占率约12%居国内前三，装备线缆细分领域市占率约8%。但整体营收规模较头部企业仍有差距，2025年行业CR5超55%，公司处于第二梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 通光线缆（300265） | 主营电力特种光缆及装备线缆 | 2025年电力特种光缆市占率12%、装备线缆市占率8% |
| 亨通光电（600487） | 光纤光缆全产业链龙头，布局海洋通信 | 2025年海洋通信市场份额超25%，光纤预制棒产能全球前三 |
| 中天科技（600522） | 高压电力线缆及海底光缆核心供应商 | 2025年高压电力线缆营收占比超30%，海底光缆中标份额35% |
| 烽火通信（600498） | 光通信系统及光纤光缆综合服务商 | G.654.E光纤2025年市占率约20%，5G前传光缆中标超15亿元 |
| 长飞光纤（601869） | 全球光纤预制棒技术领导者 | 2025年光纤预制棒全球市占率约18%，海外营收占比提升至42% |
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