凯伦股份(300715)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
江苏凯伦建材股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“钱林弟”。公司主营业务为新型建筑防水材料研发、生产、销售并提供防水工程施工服务，主要产品为防水卷材、防水涂料。
根据凯伦股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收4.66亿元，同比小幅下降11.83%。扣非净利润650.43万元，扭亏为盈。凯伦股份2025年第一季度净利润607.40万元，业绩同比大幅下降31.66%。本期经营活动产生的现金流净额为-1,185.75万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司主要从事防水材料销售、防水工程施工、其他，主要产品包括防水卷材、防水施工、防水涂料三项，防水卷材占比53.01%，防水施工占比21.61%，防水涂料占比17.80%。
1、防水卷材
2022年-2024年防水卷材营收呈增长趋势，从2022年的13.48亿元，增长到2024年的16.67亿元。2022年-2024年防水卷材毛利率呈增长趋势，从2022年的20.37%，增长到了2024年的23.54%。
净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比大幅下降31.66%
本期净利润为607.40万元，去年同期888.76万元，同比大幅下降31.66%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为-492.93万元，去年同期为-1,290.63万元，亏损有所减小；（2）信用减值损失本期收益674.92万元，去年同期收益58.65万元，同比大幅增长。
但是其他收益本期为440.81万元，去年同期为2,833.15万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.66亿元 | 5.28亿元 | -11.83% |
| 营业成本 | 3.71亿元 | 4.13亿元 | -10.22% |
| 销售费用 | 2,912.61万元 | 3,983.45万元 | -26.88% |
| 管理费用 | 3,412.90万元 | 3,686.96万元 | -7.43% |
| 财务费用 | 1,267.60万元 | 1,560.06万元 | -18.75% |
| 研发费用 | 1,977.38万元 | 3,168.83万元 | -37.60% |
| 所得税费用 | -42.55万元 | -70.95万元 | 40.03% |
2025年一季度主营业务利润为-492.93万元，去年同期为-1,290.63万元，较去年同期亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅下降
凯伦股份2025年一季度非主营业务利润为1,057.78万元，去年同期为2,108.44万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -492.93万元 | -81.16% | -1,290.63万元 | 61.81% |
| 营业外支出 | 80.68万元 | 13.28% | 92.76万元 | -13.01% |
| 其他收益 | 440.81万元 | 72.57% | 2,833.15万元 | -84.44% |
| 信用减值损失 | 674.92万元 | 111.12% | 58.65万元 | 1050.85% |
| 其他 | 22.73万元 | 3.74% | -690.61万元 | 103.29% |
| 净利润 | 607.40万元 | 100.00% | 888.76万元 | -31.66% |
全球排名
截止到2025年6月20日，凯伦股份近十二个月的滚动营收为24亿元，在防水材料行业中，凯伦股份的全球营收规模排名为4名，全国排名为3名。
防水材料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Sika 西卡 | 1037 | 8.33 | 110 | 5.93 |
| 东方雨虹 | 281 | -4.22 | 1.08 | -70.48 |
| 科顺股份 | 68 | -4.22 | 0.44 | -59.69 |
| 凯伦股份 | 24 | -2.73 | -5.39 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
凯伦股份属于建筑防水材料行业，专注于高分子防水卷材及配套系统的研发、生产和销售。 建筑防水材料行业近三年受绿色建筑政策推动加速整合，2024年市场规模突破2000亿元，年复合增长率约8%。未来趋势聚焦低碳环保材料及光伏建筑一体化（BIPV）应用场景，预计2027年市场空间达2800亿元，其中高分子材料渗透率有望提升至35%以上。
2、市场地位及占有率
凯伦股份为国内高分子防水材料细分领域头部企业，2024年高分子卷材市占率约12%，位居行业第三，在BIPV配套防水领域技术领先，但整体营收规模与头部企业存在差距，处于第二梯队。
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