天元股份(003003)2025年一季报深度解读：净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
广东天元实业集团股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“周孝伟”。公司的主营业务是快递电商包装印刷产品的研发、设计、生产、销售和服务。公司的主要产品是电子标签、塑胶包装、快递封套、缓冲包装、票据、多功能胶带。
根据天元股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收2.24亿元，同比下降27.57%。扣非净利润1,104.15万元，同比下降19.67%。天元股份2025年第一季度净利润1,436.20万元，业绩同比下降17.13%。本期经营活动产生的现金流净额为6,466.90万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为包装印刷行业，主要产品包括塑胶包装系列、电子标签系列、主营-其他三项，塑胶包装系列占比27.81%，电子标签系列占比27.65%，主营-其他占比18.36%。
净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比下降17.13%
本期净利润为1,436.20万元，去年同期1,733.07万元，同比下降17.13%。
净利润同比下降的原因是：
虽然（1）投资收益本期为279.99万元，去年同期为82.59万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期收益217.01万元，去年同期收益24.14万元，同比大幅增长。
但是（1）主营业务利润本期为968.00万元，去年同期为1,457.04万元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为13.73万元，去年同期为260.92万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降33.56%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.24亿元 | 3.10亿元 | -27.57% |
| 营业成本 | 1.83亿元 | 2.60亿元 | -29.75% |
| 销售费用 | 959.48万元 | 985.72万元 | -2.66% |
| 管理费用 | 877.77万元 | 930.76万元 | -5.69% |
| 财务费用 | 37.41万元 | 100.98万元 | -62.96% |
| 研发费用 | 1,083.44万元 | 1,232.23万元 | -12.08% |
| 所得税费用 | 289.50万元 | 298.05万元 | -2.87% |
2025年一季度主营业务利润为968.00万元，去年同期为1,457.04万元，同比大幅下降33.56%。
虽然毛利率本期为18.57%，同比增长了2.52%，不过营业总收入本期为2.24亿元，同比下降27.57%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
天元股份2025年一季度非主营业务利润为757.70万元，去年同期为574.08万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 968.00万元 | 67.40% | 1,457.04万元 | -33.56% |
| 投资收益 | 279.99万元 | 19.50% | 82.59万元 | 239.00% |
| 其他收益 | 258.93万元 | 18.03% | 226.87万元 | 14.13% |
| 信用减值损失 | 217.01万元 | 15.11% | 24.14万元 | 799.16% |
| 其他 | 33.11万元 | 2.31% | 283.40万元 | -88.32% |
| 净利润 | 1,436.20万元 | 100.00% | 1,733.07万元 | -17.13% |
全球排名
截止到2025年6月20日，天元股份近十二个月的滚动营收为12亿元，在印刷行业中，天元股份的全球营收规模排名为8名，全国排名为4名。
印刷营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Dai Nippon Printing 大日本印刷 | 722 | 2.74 | 55 | 4.43 |
| Quad Graphics | 192 | -3.36 | -3.66 | -- |
| Ennis 恩尼斯 | 28 | -0.45 | 2.89 | 11.54 |
| 狮子山集团 | 24 | 15.37 | 1.96 | 17.40 |
| 盛通股份 | 20 | -5.26 | -1.92 | -- |
| 强邦新材 | 15 | -0.52 | 0.82 | 5.32 |
| 东港股份 | 12 | -0.65 | 1.58 | -5.41 |
| 天元股份 | 12 | -3.69 | 0.64 | 35.04 |
| 京华激光 | 9.06 | 1.11 | 1.06 | -1.60 |
| *ST易连 | 5.16 | -38.26 | -0.29 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
天元股份属于轻工制造行业下的综合包装细分领域。 近三年，包装印刷行业受电商物流扩张驱动，市场规模稳步增长，2024年预计突破1.3万亿元。环保政策推动可降解材料及绿色包装需求激增，年均增速超15%。未来行业将加速整合，智能化、定制化服务及循环经济模式成为核心趋势，预计2025年市场空间达1.5万亿元。
2、市场地位及占有率
天元股份是国内综合包装头部企业，聚焦快递电商领域，2024年营收规模约8.85亿元，市场占有率约3%，位列行业前五，客户覆盖顺丰、京东等头部平台，并在可降解包装领域占据先发优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 天元股份（003003） | 综合性包装耗材企业，专注快递电商领域 | 2024年可降解包装营收占比提升至25% |
| 新莱应材（300260） | 食品与医药高洁净包装供应商 | 2024年无菌包装市占率居国内前三 |
| 海顺新材（300501） | 医药与消费电子防护包装制造商 | 2024年医药包装营收同比增长18% |
| 京华激光（603607） | 防伪包装材料技术领先企业 | 2024年烟标防伪包装市占率稳居行业前五 |
| 新通联（603022） | 纸制品包装一体化解决方案提供商 | 2024年高端纸包装业务毛利率提升至28% |
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