岳阳林纸(600963)2025年一季报深度解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
岳阳林纸股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“中国诚通控股集团有限公司”。公司主营业务为文化用纸、包装用纸、工业用纸等的研发、生产和销售及景观设计、园林工程施工养护、生态治理等市政园林类业务和林业及生态碳汇开发业务。
根据岳阳林纸2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收21.08亿元，同比小幅增长7.59%。扣非净利润3,497.82万元，扭亏为盈。岳阳林纸2025年第一季度净利润4,775.94万元，业绩同比大幅下降41.37%。本期经营活动产生的现金流净额为-5.37亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
2024年公司的主要业务为制浆造纸业，占比高达84.81%，主要产品包括印刷用纸、商品浆、包装用纸三项，印刷用纸占比44.85%，商品浆占比25.14%，包装用纸占比13.47%。
2022年-2024年印刷用纸营收呈下降趋势，从2022年的49.50亿元，下降到2024年的36.48亿元。2022年-2024年印刷用纸毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的18.85%，大幅下降到了2024年的8.81%。
2024年包装用纸营收10.96亿元，同比去年的13.00亿元下降了15.69%。2021年-2024年包装用纸毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的10.51%，大幅下降到了2024年的6.04%。
2021年-2024年市政园林营收呈大幅下降趋势，从2021年的16.30亿元，大幅下降到2024年的4.43亿元。2022年-2024年市政园林毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的14.43%，大幅下降到了2024年的0.34%。
1、营业总收入同比小幅增加7.59%，净利润同比大幅降低41.37%
2025年一季度，岳阳林纸营业总收入为21.08亿元，去年同期为19.60亿元，同比小幅增长7.59%，净利润为4,775.94万元，去年同期为8,145.44万元，同比大幅下降41.37%。
虽然主营业务利润本期为472.00万元，去年同期为-6,754.09万元，扭亏为盈；
但是投资收益本期为91.44万元，去年同期为1.40亿元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
21.08亿元 |
19.60亿元 |
7.59% |
| 营业成本 |
19.14亿元 |
18.22亿元 |
5.08% |
| 销售费用 |
2,795.13万元 |
2,843.09万元 |
-1.69% |
| 管理费用 |
5,925.88万元 |
6,094.90万元 |
-2.77% |
| 财务费用 |
2,975.83万元 |
3,116.71万元 |
-4.52% |
| 研发费用 |
5,474.49万元 |
6,843.61万元 |
-20.01% |
| 所得税费用 |
16.63万元 |
1,746.83万元 |
-99.05% |
2025年一季度主营业务利润为472.00万元，去年同期为-6,754.09万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为21.08亿元，同比小幅增长7.59%；（2）毛利率本期为9.22%，同比大幅增长了2.17%。
岳阳林纸2025年一季度非主营业务利润为4,320.57万元，去年同期为1.66亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
472.00万元 |
9.88% |
-6,754.09万元 |
106.99% |
| 其他收益 |
4,385.25万元 |
91.82% |
2,571.30万元 |
70.55% |
| 其他 |
-63.85万元 |
-1.34% |
1.41亿元 |
-100.45% |
| 净利润 |
4,775.94万元 |
100.00% |
8,145.44万元 |
-41.37% |
截止到2025年6月20日，岳阳林纸近十二个月的滚动营收为81亿元，在造纸行业中，岳阳林纸的全国排名为6名，全球排名为23名。
造纸营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Smurfit WestRock |
1518 |
16.04 |
23 |
-32.43 |
| Intl Paper 国际纸业 |
1339 |
-1.30 |
40 |
-31.75 |
| Oji 王子 |
916 |
7.95 |
23 |
-19.20 |
| UPM-Kymmene 芬欧汇川 |
867 |
2.18 |
36 |
-30.27 |
| Stora Enso 斯道拉恩索 |
749 |
-3.80 |
-11.26 |
-- |
| Suzano |
621 |
4.99 |
-92.61 |
-- |
| Mondi 蒙迪 |
614 |
-1.34 |
18 |
-33.93 |
| 玖龙纸业 |
595 |
-1.14 |
7.72 |
-52.27 |
| Nippon Paper 日本制纸 |
586 |
4.20 |
2.25 |
31.59 |
| 太阳纸业 |
407 |
8.37 |
31 |
1.60 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 岳阳林纸 |
81 |
1.25 |
1.67 |
-17.61 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
岳阳林纸属于造纸及纸制品行业，专注林浆纸一体化生产及生态资源开发。 近三年造纸行业受产能扩张、需求疲软及环保政策影响，市场竞争加剧，纸品价格波动显著。未来行业将向绿色低碳转型，生物基材料、林业碳汇等新兴领域成为增长点，叠加“以竹代塑”政策推动，竹浆纸及特种纸市场空间有望扩容，预计2025年后行业整合加速，头部企业向全产业链延伸。
岳阳林纸为国内林浆纸一体化龙头企业，文化纸年产能超100万吨，稳居行业前三；碳汇开发签约面积超3000万亩，林业资源规模居行业前列，新兴业务营收占比持续提升，2024年生态板块营收同比增幅超25%。
