嘉诚国际(603535)2025年一季报深度解读：信用减值损失由收益变为损失导致净利润同比小幅下降
广州市嘉诚国际物流股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“段容文”。公司主营业务是为制造业客户提供定制化物流解决方案及全程供应链一体化综合物流服务。公司利用自动化物流设备和先进的物流信息管理系统，为电子商务企业特别是跨境电商企业提供个性化的全球物流解决方案及包括干、仓、关、配在内的全链路物流服务。
根据嘉诚国际2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收2.84亿元，同比基本持平。扣非净利润6,145.94万元，同比小幅下降6.76%。嘉诚国际2025年第一季度净利润6,274.68万元，业绩同比小幅下降4.01%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为供应链管理，主要产品包括综合物流和供应链分销执行两项，其中综合物流占比57.64%，供应链分销执行占比42.13%。
1、综合物流
2022年-2024年综合物流营收呈增长趋势，从2022年的6.53亿元，增长到2024年的7.76亿元。2017年-2024年综合物流毛利率呈大幅增长趋势，从2017年的34.28%，大幅增长到了2024年的47.67%。
2、供应链分销执行
2024年供应链分销执行营收5.67亿元，同比去年的5.58亿元基本持平。2020年-2024年供应链分销执行毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的9.49%，大幅增长到了2024年的12.53%。
2018年，该产品名称由“商品销售”变更为“供应链分销执行”。
信用减值损失由收益变为损失导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降4.01%
本期净利润为6,274.68万元，去年同期6,536.95万元，同比小幅下降4.01%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出859.00万元，去年同期支出1,237.66万元，同比大幅下降；
但是（1）信用减值损失本期损失238.22万元，去年同期收益176.59万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为7,209.91万元，去年同期为7,485.42万元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降3.68%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.84亿元 | 2.91亿元 | -2.44% |
| 营业成本 | 1.74亿元 | 1.75亿元 | -0.74% |
| 销售费用 | 508.29万元 | 561.29万元 | -9.44% |
| 管理费用 | 1,667.46万元 | 1,863.34万元 | -10.51% |
| 财务费用 | 1,053.18万元 | 1,166.97万元 | -9.75% |
| 研发费用 | 315.20万元 | 313.14万元 | 0.66% |
| 所得税费用 | 859.00万元 | 1,237.66万元 | -30.60% |
2025年一季度主营业务利润为7,209.91万元，去年同期为7,485.42万元，同比小幅下降3.68%。
虽然管理费用本期为1,667.46万元，同比小幅下降10.51%，不过（1）营业总收入本期为2.84亿元，同比有所下降2.44%；（2）毛利率本期为38.76%，同比有所下降了1.05%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、净现金流由正转负
2025年一季度，嘉诚国际净现金流为-9,230.32万元，去年同期为819.39万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 1.17亿元 | - | 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 1,737.52万元 | -76.73% |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 1.17亿元 | - | 收到其他与投资活动有关的现金 | 5,700.00万元 | 829.06% |
| 偿还债务支付的现金 | 8,812.12万元 | 125.95% |
行业分析
1、行业发展趋势
嘉诚国际属于第三方综合物流服务行业，专注于为制造业及跨境电商提供一体化供应链解决方案。 近三年，中国物流行业在电商渗透率提升与供应链升级驱动下保持稳健增长，2023年市场规模突破15万亿元，年复合增长率约6%。未来行业将加速智能化与绿色化转型，自动化仓储、跨境物流及冷链物流成为核心增长点，预计2025年市场规模将超18万亿元，智慧物流技术应用覆盖率有望达40%。
2、市场地位及占有率
嘉诚国际在华南区域物流市场处于领先地位，凭借定制化仓储及保税物流服务占据细分领域优势，其制造业物流解决方案覆盖多家头部企业，整体市场占有率约0.5%，位列行业第二梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 嘉诚国际（603535） | 提供制造业及跨境电商一体化物流服务，具备保税仓储与跨境通关核心能力 | 2024年跨境电商物流营收占比超35%，智慧仓储面积突破100万平方米 |
| 华贸物流（603128） | 主营国际空海运货代及供应链贸易，全球网络覆盖50+国家 | 2024年国际空运货代业务市占率稳居行业前三，占比约8.2% |
| 密尔克卫（603713） | 化工供应链服务龙头，提供危化品仓储运输及分销服务 | 2024年化工物流市占率约6.5%，自营危险品仓库达120座 |
| 畅联股份（603648） | 高端消费品与医疗器械供应链服务商，深耕自贸区物流 | 汽车零部件物流业务覆盖超80%国内合资车企，2024年营收占比42% |
| 飞力达（300240） | 电子信息产业供应链管理服务商，侧重VMI与JIT配送 | 2024年电子信息行业物流营收占比超60%，智能化仓配渗透率提升至55% |
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