翔鹭钨业(002842)2025年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
广东翔鹭钨业股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“陈启丰”。公司专注于钨制品的开发、生产与销售，主要产品包括各种规格的氧化钨、钨粉、碳化钨粉、钨合金粉及钨硬质合金等。公司粉末系列及合金棒材产品性能稳定，“翔鹭”品牌得到市场广泛认可，碳化钨销量目前国内前三，硬质合金棒材进入国内前十。
根据翔鹭钨业2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收4.81亿元，同比小幅增长4.18%。扣非净利润392.16万元，扭亏为盈。翔鹭钨业2025年第一季度净利润830.30万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-1.04亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为有色金属冶炼和压延加工业，主要产品包括粉末制品和硬质合金两项，其中粉末制品占比79.58%，硬质合金占比14.81%。
1、碳化钨粉
2024年碳化钨粉营收12.70亿元，同比去年的13.21亿元小幅下降了3.83%。同期，2024年碳化钨粉毛利率为6.03%，同比去年的5.79%小幅增长了4.15%。
2、硬质合金
2024年硬质合金营收2.59亿元，同比去年的2.14亿元增长了20.96%。2022年-2024年硬质合金毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的21.65%，大幅下降到了2024年的5.73%。
净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比小幅增加4.18%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，翔鹭钨业营业总收入为4.81亿元，去年同期为4.62亿元，同比小幅增长4.18%，净利润为830.30万元，去年同期为-2,073.91万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为417.46万元，去年同期为-2,259.79万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.81亿元 | 4.62亿元 | 4.18% |
| 营业成本 | 4.37亿元 | 4.43亿元 | -1.33% |
| 销售费用 | 127.29万元 | 157.12万元 | -18.98% |
| 管理费用 | 1,086.81万元 | 1,195.03万元 | -9.06% |
| 财务费用 | 1,207.90万元 | 1,150.74万元 | 4.97% |
| 研发费用 | 1,475.09万元 | 1,566.32万元 | -5.83% |
| 所得税费用 | -3.89万元 | 5.90万元 | -165.89% |
2025年一季度主营业务利润为417.46万元，去年同期为-2,259.79万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为4.81亿元，同比小幅增长4.18%；（2）毛利率本期为9.21%，同比大幅增长了5.07%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
翔鹭钨业2025年一季度非主营业务利润为408.95万元，去年同期为207.17万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 417.46万元 | 50.28% | -2,259.79万元 | 118.47% |
| 其他收益 | 487.24万元 | 58.68% | 194.52万元 | 150.49% |
| 信用减值损失 | -105.80万元 | -12.74% | 1.47万元 | -7287.85% |
| 其他 | 113.57万元 | 13.68% | 26.57万元 | 327.44% |
| 净利润 | 830.30万元 | 100.00% | -2,073.91万元 | 140.04% |
全球排名
截止到2025年6月20日，翔鹭钨业近十二个月的滚动营收为17亿元，在钨行业中，翔鹭钨业的全球营收规模排名为4名，全国排名为4名。
钨营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 厦门钨业 | 352 | 3.38 | 17 | 13.54 |
| 中钨高新 | 147 | 6.83 | 9.39 | 21.21 |
| 章源钨业 | 37 | 11.30 | 1.72 | 1.40 |
| 翔鹭钨业 | 17 | 4.69 | -0.90 | -- |
| Almonty Industries | 1.52 | 11.42 | -0.86 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
翔鹭钨业属于有色金属行业，专注于钨制品及深加工领域。 近三年，钨行业受新能源、高端装备制造需求驱动，市场规模稳步增长。碳化钨在硬质合金领域的应用占比持续提升，叠加光伏、半导体等新兴领域需求，2025年全球钨消费量预计突破12万吨。未来行业将向高附加值产品集中，复合年均增长率或维持5%-7%，中国仍主导全球供应链。
2、市场地位及占有率
翔鹭钨业在国内钨制品领域位列前五，硬质合金细分市场占有率约8%，核心产品APT（仲钨酸铵）年产能超1万吨，位居行业第二梯队，客户覆盖全球30余个国家和地区。
3、主要竞争对手
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