*ST美吉(002621)2024年年报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，资产减值损失同比大幅下降推动净利润同比亏损减小
大连美吉姆教育科技股份有限公司于2011年上市。公司主营业务为为中国适龄儿童和青少年提供优质的教育产品与服务。其主要产品为教育服务、教育咨询。
根据*ST美吉2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收3,232.42万元，同比大幅下降69.92%。扣非净利润-1.42亿元，较去年同期亏损有所减小。*ST美吉2024年年度净利润-2.22亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-4,242.90万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
资产减值损失同比大幅下降推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比大幅降低69.92%，净利润亏损有所减小
2024年年度，*ST美吉营业总收入为3,232.42万元，去年同期为1.07亿元，同比大幅下降69.92%，净利润为-2.22亿元，去年同期为-13.40亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是资产减值损失本期损失1.36亿元，去年同期损失11.49亿元，同比大幅下降。
净利润从2021年年度到2023年年度呈现下降趋势，从-2.46亿元下降到-13.40亿元，而2023年年度到2024年年度呈现上升状态，从-13.40亿元增长到-2.22亿元。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3,232.42万元 | 1.07亿元 | -69.92% |
| 营业成本 | 2,226.33万元 | 4,546.78万元 | -51.04% |
| 销售费用 | 497.30万元 | 1,436.62万元 | -65.38% |
| 管理费用 | 3,014.15万元 | 5,517.20万元 | -45.37% |
| 财务费用 | 1,319.14万元 | 1,472.00万元 | -10.38% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | -998.99万元 | -2,921.31万元 | 65.80% |
2024年年度主营业务利润为-3,839.84万元，去年同期为-2,261.39万元，较去年同期亏损增大。
虽然管理费用本期为3,014.15万元，同比大幅下降45.37%，不过（1）营业总收入本期为3,232.42万元，同比大幅下降69.92%；（2）毛利率本期为31.13%，同比大幅下降了26.55%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润亏损有所减小
*ST美吉2024年年度非主营业务利润为-1.94亿元，去年同期为-13.46亿元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,839.84万元 | 17.26% | -2,261.39万元 | -69.80% |
| 资产减值损失 | -1.36亿元 | 61.07% | -11.49亿元 | 88.18% |
| 信用减值损失 | -5,561.45万元 | 25.00% | -1.85亿元 | 69.87% |
| 其他 | 193.36万元 | -0.87% | -448.06万元 | 143.15% |
| 净利润 | -2.22亿元 | 100.00% | -13.40亿元 | 83.40% |
高负债且资产负债率持续增加
2024年年度，企业资产负债率为123.43%，去年同期为100.12%，负债率很高且增加了23.31%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从42.51%增长至123.43%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为9.12亿元，同比下降25.84%，另外总负债本期为11.26亿元，同比小幅下降8.57%。
本期有息负债为107.68万元，占总负债为0.00%，去年同期为19.00%，同比降低了19.00%，有息负债同比大幅下降。
1、有息负债近5年呈现下降趋势
有息负债从2020年年度到2024年年度近5年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2020年到2024年呈现上升趋势。
近5年年度有息负债利率
| 年份 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 3.56 | 8.00 | 6.38 | 7.82 | 1099.29 |
2、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.75 | 1.00 | 1.25 | 1.37 | 0.55 |
| 速动比率 | 0.74 | 0.99 | 1.24 | 1.36 | 0.55 |
| 现金比率(%) | 0.70 | 0.88 | 1.00 | 1.15 | 0.36 |
| 资产负债率(%) | 123.43 | 100.12 | 50.89 | 42.51 | 49.06 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 18.63 | - | 190.63 | 386.11 | 73.96 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -39.40 | -0.97 | -0.76 | 0.93 | -0.67 |
| 货币资金/短期债务 | 26.45 | 1.93 | 3.36 | 9.83 | 4.74 |
流动比率为0.75，去年同期为1.00，同比下降，流动比率降低到了一个较低的水平。
另外经营活动现金流净额/短期债务为-39.40，去年同期为-0.97，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
*ST美吉属于儿童早期素质教育服务行业。 近三年，早教行业受出生率下降、政策规范及疫情冲击影响，市场规模持续收缩，线下机构闭店潮加速。2024年行业集中度提升，头部企业转向线上化与OMO模式转型，下沉市场及素质教育细分领域成为新增长点，但整体市场空间仍受人口结构制约，预计未来三年复合增长率低于5%，竞争加剧推动存量整合。
2、市场地位及占有率
*ST美吉作为早期行业头部品牌，因闭店潮导致市场地位显著下滑，2024年上半年签约中心仅210家，较2023年同期减少48%，营收规模收缩至千万级，市占率不足1%，退居二线梯队。
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