中达安(300635)2024年年报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额由负转正，应收账款坏账损失影响利润
中达安股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“济南市历城区财政局”。公司主要从事以工程监理为主的建设工程项目管理咨询服务业务。
根据中达安2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收6.88亿元，同比基本持平。扣非净利润-4,794.51万元，较去年同期亏损增大。中达安2024年年度净利润-4,825.59万元，业绩由盈转亏。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2022年、2024年。
咨询与代建毛利率的下降导致公司毛利率的下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为服务业，主要产品包括咨询与代建、电力监理、土建监理、水利监理四项，咨询与代建占比22.39%，电力监理占比19.72%，土建监理占比19.69%，水利监理占比16.41%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 服务业 | 6.88亿元 | 100.0% | 16.98% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 咨询与代建 | 1.54亿元 | 22.39% | 19.45% |
| 电力监理 | 1.36亿元 | 19.72% | 19.39% |
| 土建监理 | 1.36亿元 | 19.69% | 13.71% |
| 水利监理 | 1.13亿元 | 16.41% | 27.58% |
| 通信监理 | 1.03亿元 | 14.97% | 0.25% |
| 其他业务 | 4,689.70万元 | 6.82% | - |
2、咨询与代建毛利率的下降导致公司毛利率的下降
2024年公司毛利率从去年同期的21.47%，同比下降到了今年的16.98%。
毛利率下降的原因是：
（1）咨询与代建本期毛利率19.45%，去年同期为25.29%，同比下降23.09%。
（2）土建监理本期毛利率13.71%，去年同期为15.9%，同比小幅下降13.77%。
（3）通信监理本期毛利率0.25%，去年同期为3.61%，同比大幅下降93.07%。
净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
1、营业总收入基本持平，净利润由盈转亏
2024年年度，中达安营业总收入为6.88亿元，去年同期为7.05亿元，同比基本持平，净利润为-4,825.59万元，去年同期为705.59万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）资产减值损失本期收益641.23万元，去年同期收益3,086.39万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-5,681.13万元，去年同期为-3,526.89万元，亏损增大；（3）信用减值损失本期损失823.80万元，去年同期收益76.64万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.88亿元 | 7.05亿元 | -2.43% |
| 营业成本 | 5.71亿元 | 5.54亿元 | 3.15% |
| 销售费用 | 1,097.68万元 | 1,421.23万元 | -22.77% |
| 管理费用 | 8,872.01万元 | 9,803.11万元 | -9.50% |
| 财务费用 | 1,680.45万元 | 1,389.77万元 | 20.92% |
| 研发费用 | 5,296.92万元 | 5,539.25万元 | -4.38% |
| 所得税费用 | -1,052.59万元 | -427.32万元 | -146.32% |
2024年年度主营业务利润为-5,681.13万元，去年同期为-3,526.89万元，较去年同期亏损增大。
虽然管理费用本期为8,872.01万元，同比小幅下降9.50%，不过（1）营业总收入本期为6.88亿元，同比有所下降2.43%；（2）毛利率本期为16.98%，同比下降了4.49%，导致主营业务利润亏损增大。
3、费用情况
2024年公司营收6.88亿元，同比基本持平。
1）销售费用下降
本期销售费用为1,097.68万元，同比下降22.77%。销售费用下降的原因是：
（1）职工薪酬本期为715.43万元，去年同期为915.55万元，同比下降了21.86%。
（2）办公费本期为53.60万元，去年同期为164.47万元，同比大幅下降了67.41%。
（3）业务招待费本期为201.73万元，去年同期为263.45万元，同比下降了23.43%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 715.43万元 | 915.55万元 |
| 业务招待费 | 201.73万元 | 263.45万元 |
| 办公费 | 53.60万元 | 164.47万元 |
| 其他 | 126.92万元 | 77.76万元 |
| 合计 | 1,097.68万元 | 1,421.23万元 |
2）财务费用增长
本期财务费用为1,680.45万元，同比增长20.92%。财务费用增长的原因是：
（1）利息费用本期为1,525.28万元，去年同期为1,357.60万元，同比小幅增长了12.35%。
（2）利息收入本期为63.86万元，去年同期为149.48万元，同比大幅下降了57.28%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息费用 | 1,525.28万元 | 1,357.60万元 |
| 减：利息收入 | -63.86万元 | -149.48万元 |
| 其他 | 219.04万元 | 181.66万元 |
| 合计 | 1,680.45万元 | 1,389.77万元 |
4、净现金流由负转正
2024年年度，中达安净现金流为4,140.13万元，去年同期为-308.75万元，由负转正。
净现金流由负转正原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 取得借款收到的现金 | 3.42亿元 | 27.88% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 6.31亿元 | -9.66% |
| 吸收投资所收到的现金 | 3,388.87万元 | - | 收到的其他与经营活动有关的现金 | 3,220.67万元 | -49.77% |
| 收回投资收到的现金 | 3,066.19万元 | - | |||
| 支付其他与筹资活动有关的现金 | 730.66万元 | -78.99% |
1亿元的对外股权投资
在2024年报告期末，中达安用于对外股权投资的资产为1.08亿元，对外股权投资所产生的收益为219.8万元。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益211.86万元和处置外股权投资的收益7.94万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年末资产 | 2024年末收益 |
|---|---|---|
| 厦门正容股权投资合伙企业（有限合伙） | 8,072.35万元 | 104.09万元 |
| 上海钛昕电气科技有限公司 | 987.52万元 | 90.36万元 |
| 其他 | 1,730.16万元 | 17.4万元 |
| 合计 | 1.08亿元 | 211.86万元 |
处置对外股权投资产生的收益为7.94万元，主要是新森光伏新能源有限公司7.94万元。
厦门正容股权投资合伙企业（有限合伙）
厦门正容股权投资合伙企业业务性质为投资管理。
从下表可以明显的看出，厦门正容股权投资合伙企业（有限合伙）带来的收益处于年年下降的情况。同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| 厦门正容股权投资合伙企业 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 77.16 | 29.67万元 | 104.09万元 | 8,072.35万元 |
| 2023年 | 76.84 | 0元 | 262.15万元 | 8,068.57万元 |
| 2022年 | 76.84 | 0元 | 468.82万元 | 8,029.63万元 |
从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续下滑，由2022年的494.64万元下滑至2024年的219.8万元，增长率为-55.56%。
长期趋势表格
| 年份 | 投资收益 |
|---|---|
| 2022年 | 494.64万元 |
| 2023年 | 311.43万元 |
| 2024年 | 219.8万元 |
应收账款坏账损失影响利润，应收账款周转率大幅下降
2024年，企业应收账款合计1.91亿元，占总资产的13.98%，相较于去年同期的1.34亿元大幅增长42.84%。
1、坏账损失881.63万元
2024年，企业信用减值损失823.80万元，其中主要是应收账款坏账损失881.63万元。
2、应收账款周转率大幅下降，回款周期大幅增长
本期，企业应收账款周转率为4.23。在2023年到2024年，企业应收账款周转率从6.06大幅下降到了4.23，平均回款时间从59天增加到了85天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：2020年计提坏账325.17万元，2021年计提坏账48.78万元，2022年计提坏账2147.24万元，2023年计提坏账87.16万元，2024年计提坏账881.63万元。）
商誉原值资产相比去年同期大幅下降，商誉比重过高且商誉减值计提准备影响利润
在2024年年报告期末，中达安形成的商誉为1.26亿元，占净资产的31.31%，商誉计提减值为951.72万元，占净利润-4,825.59万元的19.72%。
商誉结构
| 商誉项 | 本期减值 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 0元 | 1.74亿元 | 减值风险低 | |
| 0元 | 1.74亿元 | ||
| 0元 | 1.29亿元 | ||
| 0元 | 1.29亿元 | ||
| 0元 | 4,128.44万元 | ||
| 0元 | 4,128.44万元 | ||
| 0元 | 404.55万元 | ||
| 0元 | 404.55万元 | ||
| 商誉总额 | 951.72万元 | 1.26亿元 |
商誉比重过高且商誉减值计提准备影响利润。其中，商誉的主要构成为和。
1、减值风险低
（1） 风险分析
根据2024年年度报告获悉，仍有商誉现值1.29亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为2,939.68万元，企业2022-2024年期末的净利润增长率为781.33%，且2024年末净利润为281.73万元，减值风险偏低，但此时可能还存在应减未减的风险，需要关注。
业绩增长表
| 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 | |
|---|---|---|---|---|
| 2022年 | -41.35万元 | - | 1.03亿元 | - |
| 2023年 | 956.25万元 | 2412.58% | 1.03亿元 | - |
| 2024年 | 281.73万元 | -70.54% | 1.17亿元 | 13.59% |
（2） 收购情况
2018年，企业斥资1.59亿元的对价收购60.0%的股份，但其60.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2,939.68万元，也就是说这笔收购的溢价率高达439.37%，形成的商誉高达1.29亿元，占当年净资产的19.19%。
（3） 发展历程
的历史业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 营业收入 | 净利润 | |
|---|---|---|
| 2018年 | 9,323.78万元 | 2,600.43万元 |
| 2019年 | 1.24亿元 | 3,893.51万元 |
| 2020年 | 1.12亿元 | 2,232.55万元 |
| 2021年 | 1.18亿元 | 1,744.3万元 |
| 2022年 | 1.03亿元 | -41.35万元 |
| 2023年 | 1.03亿元 | 956.25万元 |
| 2024年 | 1.17亿元 | 281.73万元 |
由于业绩没达到预期，分别在2021年减值285.83万元、2022年减值3,585.69万元，具体情况如下所示：
商誉减值金额表
| 商誉计提减值 | 商誉期末余额 | 备注 | |
|---|---|---|---|
| 2018年 | - | 1.29亿元 | - |
| 2021年 | 285.83万元 | 1.26亿元 | 说明：福建省宏闽电力工程监理有限公司涉及的商誉减值金额为2,858,293.24元（4,763,822.07*60%）。（文字来源于：《300635_中达安：2021年年度报告》） |
| 2022年 | 3,585.69万元 | 9,044.5万元 | 说明：福建省宏闽电力工程监理有限公司涉及的商誉减值金额为35,856,935.56元（59,761,559.27*60%）。（文字来源于：《300635_中达安：2022年年度报告》） |
2、商誉原值资产同比去年同期大幅下降100.0%
从近5年来看，企业的商誉减值准备期末余额持续大幅增长，由2020年的0元大幅增长至2024年的4,879.14万元。而企业的商誉账面原值期末余额相比去年大幅下降了1.74亿元，增速为-100.0%。
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