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赤峰黄金(600988)2024年年报深度解读:矿产金毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长,净利润近3年整体呈现上升趋势

赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司于2004年上市。公司的主营业务是黄金、有色金属采选业务。公司主营业务在原有黄金采选、销售业务的基础上新增资源综合回收利用业务,包括有色金属资源综合回收利用及废旧电器、电子产品拆解业务,为公司带来新的利润增长点。

根据赤峰黄金2024年年度财报披露,2024年年度,公司实现营收90.26亿元,同比增长25.00%。扣非净利润17.00亿元,同比大幅增长96.28%。赤峰黄金2024年年度净利润19.86亿元,业绩同比大幅增长128.00%。

PART 1
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矿产金毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长

1、主营业务构成

公司的主要业务为采矿业,占比高达96.58%,其中矿产金为第一大收入来源,占比88.40%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
采矿业 87.17亿元 96.58% 44.98%
资源综合回收利用 2.58亿元 2.86% 10.31%
其他业务 5,004.42万元 0.55% 18.45%
分产品 营业收入 占比 毛利率
矿产金 79.78亿元 88.4% 46.96%
电解铜 4.07亿元 4.51% 10.53%
其他(电子产品拆解) 2.58亿元 2.86% 10.31%
钼精粉 1.23亿元 1.37% 28.95%
锌精粉 1.22亿元 1.35% 34.86%
其他业务 1.36亿元 1.51% -
分地区 营业收入 占比 毛利率
境外地区 62.38亿元 69.11% 36.18%
境内地区 27.38亿元 30.33% 61.76%
其他业务 5,004.42万元 0.55% 18.45%

2、矿产金收入的增长推动公司营收的增长

2024年公司营收90.26亿元,与去年同期的72.21亿元相比,增长了24.99%,主要是因为矿产金本期营收79.78亿元,去年同期为63.22亿元,同比增长了26.2%。

近两年产品营收变化


名称 2024年报营收 2023年报营收 同比增减
矿产金 79.78亿元 63.22亿元 26.2%
电解铜 4.07亿元 3.82亿元 6.75%
其他(电子产品拆解) 2.58亿元 3.98亿元 -35.16%
钼精粉 1.23亿元 - -
锌精粉 1.22亿元 6,536.99万元 86.93%
铅精粉 5,741.99万元 2,974.37万元 93.05%
铜精粉 2,035.97万元 1,596.24万元 27.55%
矿产银 842.50万元 310.67万元 171.19%
其他业务 5,004.42万元 459.91万元 -
合计 90.26亿元 72.21亿元 24.99%

3、矿产金毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长

2024年公司毛利率从去年同期的32.58%,同比大幅增长到了今年的43.84%,主要是因为矿产金本期毛利率46.96%,去年同期为35.69%,同比大幅增长31.58%。

4、矿产金毛利率持续增长

产品毛利率方面,2022-2024年矿产金毛利率呈大幅增长趋势,从2022年的27.64%,大幅增长到2024年的46.96%,2024年电解铜毛利率为10.53%,同比大幅增长74.63%。

5、海外销售增长率大幅高于国内

从地区营收情况上来看,本期公司营销渠道主要集中在海外地区。2020-2024年公司海外销售大幅增长,2020年海外销售22.03亿元,2024年增长183.13%,同期2020年国内销售23.37亿元,2024年增长17.17%,国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。2022-2024年,国内营收占比从23.55%增长到30.50%,海外营收占比从76.45%下降到69.50%,海外不仅市场销售额在大幅增长,而且毛利率也从23.33%增长到36.18%。

PART 2
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净利润近3年整体呈现上升趋势

1、营业总收入同比增加25.00%,净利润同比大幅增加128.00%

2024年年度,赤峰黄金营业总收入为90.26亿元,去年同期为72.21亿元,同比增长25.00%,净利润为19.86亿元,去年同期为8.71亿元,同比大幅增长128.00%。

净利润同比大幅增长的原因是:

虽然所得税费用本期支出8.33亿元,去年同期支出3.35亿元,同比大幅增长;

但是主营业务利润本期为27.72亿元,去年同期为12.56亿元,同比大幅增长。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现下降趋势,从8.24亿元下降到4.94亿元,而2022年年度到2024年年度呈现上升状态,从4.94亿元增长到19.86亿元。

值得注意的是,今年净利润为近10年最高值。

2、主营业务利润同比大幅增长120.67%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 90.26亿元 72.21亿元 25.00%
营业成本 50.69亿元 48.69亿元 4.11%
销售费用 34.87万元 68.91万元 -49.39%
管理费用 4.92亿元 4.61亿元 6.70%
财务费用 1.55亿元 1.93亿元 -19.56%
研发费用 6,361.59万元 5,175.25万元 22.92%
所得税费用 8.33亿元 3.35亿元 148.63%

2024年年度主营业务利润为27.72亿元,去年同期为12.56亿元,同比大幅增长120.67%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于营业总收入本期为90.26亿元,同比增长25.00%。

3、财务费用下降

2024年公司营收90.26亿元,同比增长24.99%,虽然营收在增长,但是财务费用却在下降。

本期财务费用为1.55亿元,同比下降19.56%。财务费用下降的原因是:

(1)汇兑收益本期为3,892.57万元,去年同期为2,015.79万元,同比大幅增长了93.1%。

(2)利息收入本期为3,838.97万元,去年同期为2,632.23万元,同比大幅增长了45.84%。

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
利息支出 2.09亿元 2.15亿元
汇兑损益 -3,892.57万元 -2,015.79万元
减:利息收入 -3,838.97万元 -2,632.23万元
其他费用(计算) 2,368.70万元 2,459.35万元
合计 1.55亿元 1.93亿元

4、净现金流同比大幅增长4.95倍

2024年年度,赤峰黄金净现金流为12.13亿元,去年同期为2.04亿元,同比大幅增长4.95倍。

净现金流同比大幅增长原因是:


净现金流增长项目 本期值 同比增减 净现金流下降项目 本期值 同比增减
销售商品、提供劳务收到的现金 92.16亿元 30.14% 偿还债务支付的现金 19.02亿元 87.59%
收回投资收到的现金 5.03亿元 - 购买商品、接受劳务支付的现金 35.14亿元 19.61%
取得借款收到的现金 13.81亿元 19.99% 支付的各项税费 12.23亿元 47.31%

PART 3
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行业分析

1、行业发展趋势

赤峰黄金属于黄金及有色金属采选行业。 近三年黄金采选行业受全球经济波动及避险需求推动呈现持续增长,2023年国内黄金消费量同比增长8%至1089吨,金价中枢突破2000美元/盎司。未来行业将聚焦资源整合与智能化开采,全球黄金勘探投资2024年同比增12%,海外优质矿山并购加速,预计2025年全球矿产金产量达3800吨,中国黄金企业海外权益产量占比有望突破25%,深部开采与低碳冶炼技术成核心竞争壁垒。

2、市场地位及占有率

赤峰黄金位列中国黄金采选行业第一梯队,2023年矿产金产量14.35吨居国内上市企业第四位,资源量达1460万盎司(约453吨)排名前五,海外资产占比73.6%为行业国际化标杆,2024年黄金业务营收占比提升至89%。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
赤峰黄金(600988) 国际化黄金矿产商,布局中国、东南亚和西非 2025年海外黄金权益产量占比突破75%
山东黄金(600547) 国内黄金储量最大企业,全产业链布局 2024年矿产金产量18.2吨居行业第三
中金黄金(600489) 央企控股黄金龙头,专注国内矿山开发 2025年国内黄金资源量突破2000吨
紫金矿业(601899) 全球多金属矿业巨头,黄金业务占营收45% 2024年矿产金产量67吨全球排名第六
银泰黄金(000975) 高品位黄金矿山运营商,聚焦国内优质资源 2025年黄金采选综合成本降至90元/克以下

PART 4
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员工逐渐增加

从2020年至今,公司员工人数整体持续增长,从2020年的3863人上升至2024年的6911人。

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