神州细胞(688520)2024年年报深度解读：造业收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，公益性捐赠减少了归母净利润的收益
北京神州细胞生物技术集团股份公司于2020年上市，实际控制人为“谢良志”。公司的主营业务是致力于研发具备差异化竞争优势生物药的创新型生物制药研发公司，专注于恶性肿瘤、自身免疫性疾病、感染性疾病和遗传病等多个治疗和预防领域的生物药产品研发和产业化。公司的主要产品为重组蛋白药物、抗体药物等。
根据神州细胞2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收25.13亿元，同比大幅增长33.13%。扣非净利润4.74亿元，扭亏为盈。神州细胞2024年年度净利润1.12亿元，业绩扭亏为盈。
造业收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为医药制造业，主要产品包括重组蛋白和抗体及其他药物两项，其中重组蛋白占比75.22%，抗体及其他药物占比24.75%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药制造业 | 25.12亿元 | 99.98% | 95.94% |
| 其他业务 | 61.38万元 | 0.02% | -26.51% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 重组蛋白 | 18.90亿元 | 75.22% | 96.89% |
| 抗体及其他药物 | 6.22亿元 | 24.75% | 93.07% |
| 其他业务 | 61.38万元 | 0.02% | -26.51% |
2、造业收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2024年公司营收25.13亿元，与去年同期的18.87亿元相比，大幅增长了33.13%，主要是因为造业本期营收25.12亿元，去年同期为18.87亿元，同比大幅增长了33.1%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 造业 | 25.12亿元 | - | - |
| 重组蛋白 | 18.90亿元 | 17.80亿元 | 6.18% |
| 抗体药物 | - | 1.03亿元 | -100.0% |
| 疫苗 | - | 389.66万元 | -100.0% |
| 其他业务 | -18.90亿元 | - | - |
| 合计 | 25.13亿元 | 18.87亿元 | 33.13% |
3、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的63.08%，公司对第一大客户存在一定的依赖，2024年第一大客户占总营收的比例高达27.46%，第二大客户占比15.78%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户一 | 6.90亿元 | 27.46% |
| 客户二 | 3.96亿元 | 15.78% |
| 客户三 | 2.07亿元 | 8.25% |
| 客户四 | 1.50亿元 | 5.98% |
| 客户五 | 1.41亿元 | 5.61% |
| 合计 | 15.84亿元 | 63.08% |
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比增加33.13%，净利润扭亏为盈
2024年年度，神州细胞营业总收入为25.13亿元，去年同期为18.87亿元，同比大幅增长33.13%，净利润为1.12亿元，去年同期为-3.97亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为4.97亿元，去年同期为-2,236.73万元，扭亏为盈。
净利润从2016年年度到2021年年度呈现下降趋势，从-1,395.15万元下降到-8.69亿元，而2021年年度到2024年年度呈现上升状态，从-8.69亿元增长到1.12亿元。
值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 25.13亿元 | 18.87亿元 | 33.13% |
| 营业成本 | 1.03亿元 | 5,454.15万元 | 88.30% |
| 销售费用 | 6.94亿元 | 4.36亿元 | 59.13% |
| 管理费用 | 1.90亿元 | 1.50亿元 | 27.07% |
| 财务费用 | 1.01亿元 | 1.08亿元 | -6.29% |
| 研发费用 | 9.11亿元 | 11.48亿元 | -20.64% |
| 所得税费用 | - |
2024年年度主营业务利润为4.97亿元，去年同期为-2,236.73万元，扭亏为盈。
虽然销售费用本期为6.94亿元，同比大幅增长59.13%，不过（1）营业总收入本期为25.13亿元，同比大幅增长33.13%；（2）研发费用本期为9.11亿元，同比下降20.64%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润亏损增大
神州细胞2024年年度非主营业务利润为-3.84亿元，去年同期为-3.74亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4.97亿元 | 442.28% | -2,236.73万元 | 2321.53% |
| 营业外支出 | 4.56亿元 | 406.32% | 4.04亿元 | 12.89% |
| 其他收益 | 8,071.54万元 | 71.84% | 6,966.36万元 | 15.86% |
| 其他 | -877.04万元 | -7.81% | -3,974.41万元 | 77.93% |
| 净利润 | 1.12亿元 | 100.00% | -3.97亿元 | 128.31% |
4、费用情况
2024年公司营收25.13亿元，同比大幅增长33.13%，虽然营收在增长，但是研发费用却在下降。
1）销售费用大幅增长
本期销售费用为6.94亿元，同比大幅增长59.13%。销售费用大幅增长的原因是：
（1）业务推广费本期为3.02亿元，去年同期为1.25亿元，同比大幅增长了140.83%。
（2）人工成本本期为3.12亿元，去年同期为2.38亿元，同比大幅增长了30.85%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 人工成本 | 3.12亿元 | 2.38亿元 |
| 业务推广费 | 3.02亿元 | 1.25亿元 |
| 其他 | 8,060.17万元 | 7,262.83万元 |
| 合计 | 6.94亿元 | 4.36亿元 |
2）研发费用下降
本期研发费用为9.11亿元，同比下降20.64%。研发费用下降的原因是：
（1）测试化验加工费本期为2.96亿元，去年同期为5.08亿元，同比大幅下降了41.71%。
（2）材料费本期为1.21亿元，去年同期为1.65亿元，同比下降了26.88%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 人工成本 | 3.27亿元 | 3.08亿元 |
| 测试化验加工费 | 2.96亿元 | 5.08亿元 |
| 材料费 | 1.21亿元 | 1.65亿元 |
| 其他 | 1.68亿元 | 1.67亿元 |
| 合计 | 9.11亿元 | 11.48亿元 |
公益性捐赠减少了归母净利润的收益
神州细胞2024年的归母净利润为1.12亿元，而非经常性损益为-3.62亿元。
本期非经常性损益项目概览表：
2024年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 其他营业外收入与支出 | -4.56亿元 |
| 其他 | 9,328.89万元 |
| 合计 | -3.62亿元 |
其他营业外收入和支出
本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：
其他营业外收入与支出具体明细
| 项目 | 本期发生额 | 科目 |
|---|---|---|
| 公益性捐赠 | 4.56亿元 | 营业外支出 |
扣非净利润趋势
存货周转率持续上升
2024年企业存货周转率为10.87，在2020年度到2024年度，企业存货周转率连续5年上升，平均回款时间从173天减少到了33天，企业存货周转能力提升，2024年神州细胞存货余额合计2.59亿元，占总资产的8.22%，同比去年的2.03亿元大幅增长28.02%。
（注：2023年计提存货4232.08万元，2024年计提存货838.59万元。）
追加投入神州细胞亦庄新城生产基地
2024年，神州细胞在建工程余额合计3.50亿元，较去年的2.24亿元大幅增长了56.18%。主要在建的重要工程是神州细胞亦庄新城生产基地和神州细胞制剂灌装线建设。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 神州细胞亦庄新城生产基地 | 2.41亿元 | 2.35亿元 | - | 42.90% |
| 神州细胞制剂灌装线建设 | 5,749.08万元 | 101.94万元 | 1,106.78万元 | 60.59% |
| 生物药品生产基地设备安装 | 4,920.35万元 | 2,303.78万元 | 1.22亿元 | 77.20% |
神州细胞亦庄新城生产基地（大额新增投入项目）
建设目标：神州细胞亦庄新城生产基地的建设旨在打造一个集研发、生产于一体的现代化生物医药产业基地，以满足公司快速增长的市场需求。该基地将致力于提高生物制药的生产能力，确保产品质量，并推动新药的研发进程，最终实现公司的长期发展战略。
建设内容：神州细胞亦庄新城生产基地的建设内容包括但不限于高标准的生产车间、实验室、仓库及相关配套设施。此外，还将配备先进的生产设备和技术平台，以支持从药物发现到商业化生产的全过程。这些设施的设计和建造遵循国际标准，以保障生产过程的安全性和产品的有效性。
预期收益：通过建立亦庄新城生产基地，神州细胞期望能够大幅提升其生物制品的生产能力，从而增强市场竞争力。随着产能的扩大，不仅有助于加快现有产品线的市场投放速度，还能促进新产品的快速开发与上市，进而为企业带来可观的经济效益和社会影响力。同时，该项目也有望吸引更多的合作伙伴和投资机会，进一步巩固公司在生物医药领域的领导地位。
高负债但资产负债率有所下降
2024年年度，企业资产负债率为95.89%，去年同期为122.29%，负债率很高但较去年下降了26.40%。
资产负债率同比下降主要是总资产本期为32.84亿元，同比增长20.80%，另外总负债本期为31.49亿元，同比小幅下降5.27%。
1、偿债能力：Word(style=T, strings=经营活动现金流净额/短期债务为0.08，去年同期为-0.23，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。, color=, riskType=null, riskTitle=null, score=null, nullStr=null)
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.73 | 0.52 | 1.12 | 0.88 | 2.32 |
| 速动比率 | 0.60 | 0.42 | 0.98 | 0.75 | 2.23 |
| 现金比率(%) | 0.16 | 0.14 | 0.71 | 0.52 | 2.18 |
| 资产负债率(%) | 95.89 | 122.29 | 108.85 | 116.82 | 64.63 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 3.79 | 1.81 | 1.92 | 0.23 | 1.20 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.08 | -0.23 | -0.47 | -2.31 | -2.82 |
| 货币资金/短期债务 | 0.20 | 0.18 | 1.06 | 0.94 | 4.98 |
Word(style=T, strings=经营活动现金流净额/短期债务为0.08，去年同期为-0.23，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。, color=, riskType=null, riskTitle=null, score=null, nullStr=null)表明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
神州细胞-U属于生物医药行业中的生物制药领域，专注于重组蛋白药物、单克隆抗体及疫苗的研发与生产。 近三年，国内生物制药行业加速创新转型，血友病治疗、肿瘤免疫等细分领域需求持续释放。重组凝血因子Ⅷ市场规模预计从2024年的83.66亿元增至2028年的125.87亿元，年复合增长率超8%。未来行业将聚焦国际化拓展、差异化创新及成本优化，预防性治疗渗透率提升及医保政策完善进一步驱动市场扩容。
2、市场地位及占有率
神州细胞-U在重组人凝血因子Ⅷ领域打破进口垄断，2023年上半年市占率位列国内第一，核心产品安佳因®快速放量推动2024年营收突破24亿元，成为血友病A治疗市场的领军企业。
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