荣昌生物(688331)2024年年报深度解读：生物药收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
荣昌生物制药(烟台)股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“王威东”。公司是一家具有全球化视野的创新型生物制药企业，自成立以来一直专注于抗体药物偶联物（ADC）、抗体融合蛋白、单抗及双抗等治疗性抗体药物领域。
根据荣昌生物2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收17.17亿元，同比大幅增长58.54%。扣非净利润-15.08亿元，较去年同期亏损有所减小。
公司的主营业务为医药制造业，其中生物药为第一大收入来源，占比98.97%。
| 分行业 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 医药制造业 |
17.10亿元 |
99.61% |
80.52% |
| 其他业务 |
670.95万元 |
0.39% |
40.88% |
| 分产品 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 生物药 |
16.99亿元 |
98.97% |
80.62% |
| 技术服务 |
1,100.94万元 |
0.64% |
64.55% |
| 其他业务 |
670.95万元 |
0.39% |
40.88% |
2024年公司营收17.17亿元，与去年同期的10.83亿元相比，大幅增长了58.54%，主要是因为生物药本期营收16.99亿元，去年同期为10.49亿元，同比大幅增长了61.95%。
近两年产品营收变化
| 名称 |
2024年报营收 |
2023年报营收 |
同比增减 |
| 生物药 |
16.99亿元 |
10.49亿元 |
61.95% |
| 技术服务 |
1,100.94万元 |
2,693.47万元 |
-59.13% |
| 其他业务 |
670.95万元 |
682.30万元 |
- |
| 合计 |
17.17亿元 |
10.83亿元 |
58.54% |
3、生物药毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2024年公司毛利率从去年同期的77.43%，同比小幅增长到了今年的80.36%，主要是因为生物药本期毛利率80.62%，去年同期为77.14%，同比小幅增长4.51%。
值得一提的是，生物药在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2022-2024年生物药毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的72.73%，小幅增长到2024年的80.62%。
在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的99.36%。2024年经销营收16.99亿元，相较于去年增长61.95%，同期毛利率为80.62%，同比上涨3.48个百分点。
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的78.91%，相较于2023年的22.35%，仍在大幅增长，公司对第一大客户(国药控股股份有限公司)存在一定的依赖，2024年第一大客户(国药控股股份有限公司)占总营收的比例高达38.15%，第二大客户(华润医药商业集团有限公司)占比17.11%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 |
销售额 |
占销售总额比重 |
| 国药控股股份有限公司 |
6.55亿元 |
38.15% |
| 华润医药商业集团有限公司 |
2.94亿元 |
17.11% |
| 上海医药集团股份有限公司 |
2.14亿元 |
12.48% |
| 广州医药股份有限公司 |
1.01亿元 |
5.88% |
| 南京医药股份有限公司 |
9,076.32万元 |
5.29% |
| 合计 |
13.55亿元 |
78.91% |
2024年年度，荣昌生物营业总收入为17.17亿元，去年同期为10.83亿元，同比大幅增长58.54%，净利润为-14.68亿元，去年同期为-15.11亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然投资收益本期为-429.27万元，去年同期为697.53万元，由盈转亏；
但是（1）主营业务利润本期为-15.10亿元，去年同期为-15.50亿元，亏损有所减小；（2）其他收益本期为7,883.49万元，去年同期为6,566.90万元，同比增长。
净利润从2021年年度到2023年年度呈现下降趋势，从2.76亿元下降到-15.11亿元，而2023年年度到2024年年度呈现持平状态，从-15.11亿元增长到-14.68亿元。
2024年，企业应收账款合计3.83亿元，占总资产的6.97%，相较于去年同期的2.98亿元增长28.79%。
本期，企业应收账款周转率为5.04。在2022年到2024年，企业应收账款周转率从3.82大幅增长到了5.04，平均回款时间从94天减少到了71天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。
（注：2022年计提坏账1051.26万元，2023年计提坏账791.39万元，2024年计提坏账451.11万元。）
2024年企业存货周转率为2.45，在2022年到2024年荣昌生物存货周转率从1.92提升到了2.45，存货周转天数从187天减少到了146天。2024年荣昌生物存货余额合计6.59亿元，占总资产的12.01%，同比去年的7.42亿元小幅下降11.08%。
（注：2023年计提存货1287.57万元，2024年计提存货955.54万元。）
2024年，荣昌生物在建工程余额合计2.83亿元。主要在建的重要工程是生物工程三期。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 |
期末余额 |
本期投入金额 |
本期转固金额 |
工程进度 |
| 生物工程三期 |
2.28亿元 |
9,740.29万元 |
5.39亿元 |
46.65 |
荣昌生物属于创新生物制药行业，专注于自身免疫性疾病和肿瘤治疗领域的抗体融合蛋白及ADC药物研发与商业化。 近三年，中国生物制药行业呈现显著分化，创新药及国际化成为核心增长引擎。2024年行业营收分化加剧，头部企业依托临床优势管线加速出海，license out交易规模持续扩大，全球自免和肿瘤靶点研发竞争激烈。未来三年，具备BIC/FIC潜力的双抗、ADC等前沿技术将驱动市场扩容，预计2025年国内创新药市场规模突破万亿，但医保控费和研发同质化仍为关键挑战。
荣昌生物凭借泰它西普（全球首个BLyS/APRIL双靶点融合蛋白）和维迪西妥单抗（HER2-ADC）两大核心产品，在国内自免和肿瘤靶向治疗领域占据技术领先地位。其系统性红斑狼疮适应症国内市占率约25%，HER2阳性胃癌二线治疗市场份额超30%，2024年核心产品收入同比增幅58%，商业化覆盖超2200家医院。
| 公司名（股票代码） |
简介 |
发展详情 |
| 荣昌生物（688331） |
创新生物药企，聚焦自免和肿瘤 |
2024年营收17.15亿元，核心产品市占率超25% |
| 恒瑞医药（600276） |
国内龙头药企，覆盖肿瘤、自免等 |
PD-1单抗市占率38%，2024年研发投入占比28% |
| 百利天恒（688506） |
双抗与ADC创新药研发企业 |
2024年营收58亿元，净利润同比增932% |
| 艾力斯（688578） |
肺癌靶向药领先企业 |
2024年EGFR-TKI药物市占率19%，净利润超10亿元 |
去年公司员工人数小幅下滑，从3615人下降至2999人，人数减少17%。
其中，2024年公司的生产人员、技术人员人数都有明显减少，分别从684、1308人下降至470、926人。
2023年-2024年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从30.02万元上涨到了36.18万元。
2024年荣昌生物固定资产合计24.57亿元，占总资产的44.69%，同比去年的20.31亿元增长了20.97%。
