开润股份(300577)2024年年报深度解读：服装收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分）增加了归母净利润的收益
安徽开润股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“范劲松”。公司主营业务为休闲包袋、旅行箱、商务包袋、服饰及相关配件等产品的研发、设计、生产和销售。公司主要产品为：商务包袋、户外休闲包袋、平板电脑与手机保护套等。
根据开润股份2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收42.40亿元，同比大幅增长36.56%。扣非净利润2.91亿元，同比大幅增长109.67%。开润股份2024年年度净利润4.01亿元，业绩同比大幅增长2.49倍。本期经营活动产生的现金流净额为2.32亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
服装收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为纺织业，主要产品包括包袋、服装、旅行箱三项，包袋占比51.92%，服装占比27.40%，旅行箱占比19.38%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 纺织业 | 42.40亿元 | 100.0% | 22.86% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 包袋 | 22.02亿元 | 51.92% | 30.40% |
| 服装 | 11.62亿元 | 27.4% | 6.60% |
| 旅行箱 | 8.22亿元 | 19.38% | 26.74% |
| 其他 | 5,517.60万元 | 1.3% | 6.63% |
2、服装收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2024年公司营收42.40亿元，与去年同期的31.05亿元相比，大幅增长了36.56%。
营收大幅增长的主要原因是：
（1）服装本期营收11.62亿元，去年同期为4.72亿元，同比大幅增长了146.2%。
（2）包袋本期营收22.02亿元，去年同期为18.86亿元，同比增长了16.73%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 包袋 | 22.02亿元 | 18.86亿元 | 16.73% |
| 服装 | 11.62亿元 | 4.72亿元 | 146.2% |
| 旅行箱 | 8.22亿元 | 6.75亿元 | 21.64% |
| 其他业务 | 5,517.60万元 | 7,145.62万元 | - |
| 合计 | 42.40亿元 | 31.05亿元 | 36.56% |
3、包袋毛利率持续增长
产品毛利率方面，2022-2024年包袋毛利率呈增长趋势，从2022年的24.46%，增长到2024年的30.40%，2024年服装毛利率为6.60%，同比增长21.55%。
4、主要发展代加工销售模式
在销售模式上，企业主要渠道为代加工销售，占主营业务收入的84.3%。2024年代加工销售营收35.34亿元，相较于去年增长44.61%，同期毛利率为22.55%，同比下降1.33个百分点。
5、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的57.69%，此前2021-2023年，前五大客户集中度分别为55.98%、56.63%、57.01%，总体保持平稳趋势，其中第一大客户占比15.61%，第二大客户占比13.10%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 第一名 | 6.62亿元 | 15.61% |
| 第二名 | 5.55亿元 | 13.10% |
| 第三名 | 4.53亿元 | 10.68% |
| 第四名 | 4.29亿元 | 10.13% |
| 第五名 | 3.47亿元 | 8.17% |
| 合计 | 24.46亿元 | 57.69% |
6、公司年度向前五大供应商采购的金额占比减少
去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅下滑，从33.45%下降至23.52%，锐减29%。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比增加36.56%，净利润同比增加2.49倍
2024年年度，开润股份营业总收入为42.40亿元，去年同期为31.05亿元，同比大幅增长36.56%，净利润为4.01亿元，去年同期为1.15亿元，同比大幅增长2.49倍。
净利润同比大幅增长的原因是（1）投资收益本期为1.17亿元，去年同期为-8,623.80万元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为3.38亿元，去年同期为2.45亿元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长38.03%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 42.40亿元 | 31.05亿元 | 36.56% |
| 营业成本 | 32.71亿元 | 23.49亿元 | 39.26% |
| 销售费用 | 2.23亿元 | 2.00亿元 | 11.41% |
| 管理费用 | 2.54亿元 | 2.00亿元 | 27.11% |
| 财务费用 | 4,151.84万元 | 2,763.67万元 | 50.23% |
| 研发费用 | 9,744.88万元 | 6,824.08万元 | 42.80% |
| 所得税费用 | 7,882.39万元 | 3,866.35万元 | 103.87% |
2024年年度主营业务利润为3.38亿元，去年同期为2.45亿元，同比大幅增长38.03%。
虽然毛利率本期为22.86%，同比小幅下降了1.49%，不过营业总收入本期为42.40亿元，同比大幅增长36.56%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润扭亏为盈
开润股份2024年年度非主营业务利润为1.42亿元，去年同期为-9,143.20万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3.38亿元 | 84.36% | 2.45亿元 | 38.03% |
| 投资收益 | 1.17亿元 | 29.11% | -8,623.80万元 | 235.36% |
| 其他 | 3,954.73万元 | 9.86% | 351.77万元 | 1024.24% |
| 净利润 | 4.01亿元 | 100.00% | 1.15亿元 | 248.74% |
非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分）增加了归母净利润的收益
开润股份2024年的归母净利润的重要来源是非经常性损益8,994.75万元,占归母净利润的23.61%。
本期非经常性损益项目概览表：
2024年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分） | 9,790.57万元 |
| 金融投资收益 | -1,482.30万元 |
| 其他 | 686.48万元 |
| 合计 | 8,994.75万元 |
（一）非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分）
本期非流动资产处置收益：主要系取得上海嘉乐控制权时，股权按照公允价值计量产生的收益。
（二）计入非经常性损益的金融投资收益
在2024年报告期末，开润股份用于金融投资的资产为1.99亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为964.69万元。
2024年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 股票和股权投资 | 1.59亿元 |
| 债券投资 | 4,013.15万元 |
| 合计 | 1.99亿元 |
2023年度金融投资主要投资内容如表所示：
2023年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 债券投资 | 9,034.03万元 |
| 股权投资 | 5,604.85万元 |
| 其他 | 179.25万元 |
| 合计 | 1.48亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。
2024年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | -1,283.98万元 |
| 公允价值变动收益 | 其他非流动金融资产公允价值变动收益 | 2,253.11万元 |
| 其他 | -4.44万元 | |
| 合计 | 964.69万元 |
企业的金融投资资产持续上升，由2020年的8,033.74万元上升至2024年的1.99亿元，变化率为148.07%，且企业的金融投资收益相比去年同期大幅上升了4,904.79万元，变化率为124.48%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2020年 | 8,033.74万元 | 358.33万元 |
| 2021年 | 1.08亿元 | 3,316.85万元 |
| 2022年 | 1.45亿元 | -243.67万元 |
| 2023年 | 1.48亿元 | -3,940.09万元 |
| 2024年 | 1.99亿元 | 964.69万元 |
扣非净利润趋势
追加投入印尼服装工厂项目
2024年，开润股份在建工程余额合计9,012.36万元，较去年的7,351.90万元大幅增长了22.59%。主要在建的重要工程是印尼产业园建设和印尼服装工厂项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 印尼产业园建设 | 4,215.10万元 | 2,396.43万元 | 5,276.86万元 | 99.66% |
| 印尼服装工厂项目 | 3,599.29万元 | 4,089.28万元 | 473.90万元 | 81.79% |
印尼产业园建设（大额新增投入项目）
建设目标：通过建设印尼箱包生产基地，旨在进一步提升PT.Formosa Bag Indonesia的产能，满足不断增长的市场需求，特别是来自世界一线运动品牌客户的订单需求。同时，通过引进先进设备和技术，提升印尼工厂的技术水平和生产效率，从而增强公司的整体盈利能力和市场竞争力。
建设内容：项目总投资29,308.04万元，全部使用募集资金投入。具体包括建筑工程投资20,035.00万元，用于建设厂房及其他配套设施；机器设备投资9,240.19万元，购置先进的箱包生产线设备；其他设备投资32.85万元，涵盖辅助生产设备等。这些投入将确保新基地具备现代化的生产能力。
建设时间和周期：项目建设期为2年，选址位于印尼产业园Jalan Raya Jepara Kudus KM 28, RT.006 RW.003, Sengonbugel, Mayong, Kab. Jepara, Jawa Tengah。项目已获得安徽省商务厅颁发的企业境外投资证书，确保了合法性和合规性。
预期收益：项目建成后，预计新增箱包产能1,848万个/年，年销售收入增加93,288万元，税后净利润增加8,907.21万元。经测算，项目所得税后内部收益率（IRR）为17.58%，静态投资回收期为4.41年（含建设期），动态投资回收期为5.65年（含建设期）。这表明项目具有良好的经济效益和发展前景。
商誉原值资产相比去年同期大幅增加，商誉占有一定比重
在2024年年报告期末，开润股份形成的商誉为3.25亿元，占净资产的12.5%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 上海嘉乐资产组合商誉 | 2.43亿元 | |
| PTFORMOSA资产组合商誉 | 8,217.83万元 | |
| 商誉总额 | 3.25亿元 |
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为上海嘉乐合商誉和PTFORMOSA合商誉。
1、PTFORMOSA资产组合商誉
发展历程
PTFORMOSA资产组合商誉的历史业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| PTFORMOSA合商誉 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2019年 | - | - |
| 2020年 | 2.47亿元 | 971.65万元 |
| 2021年 | - | - |
| 2022年 | - | - |
| 2023年 | - | - |
| 2024年 | - | - |
2、商誉原值资产同比去年同期大幅增加287.64%
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