根据ST中装2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收23.19亿元，同比大幅下降39.87%。扣非净利润-18.04亿元，较去年同期亏损增大。ST中装2024年年度净利润-18.63亿元，业绩较去年同期亏损增大。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2023年、2024年。在近10年中，2024年年报的净利润亏损达到18.63亿元，而总盈利只有-13.28亿元，一年亏掉近十年的总盈利。

公司的主要业务为建筑装饰业，占比高达73.90%，主要产品包括园林工程和物业管理及服务两项，其中园林工程占比67.23%，物业管理及服务占比26.10%。

2024年公司营收23.19亿元，与去年同期的38.57亿元相比，大幅下降了39.87%，主要是因为装饰园林工程本期营收15.59亿元，去年同期为30.37亿元，同比大幅下降了48.66%。

2024年公司毛利率从去年同期的1.12%，同比大幅下降到了今年的-28.12%，主要是因为装饰园林工程本期毛利率-47.88%，去年同期为-2.46%，同比大幅下降近18倍。

值得一提的是，物业管理及服务在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2022-2024年物业管理及服务毛利率呈下降趋势，从2022年的17.16%，下降到2024年的13.56%。2022-2024年装饰园林工程毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的10.78%，大幅下降到2024年的-47.88%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的20.23%，此前2020-2023年，前五大客户集中度分别为13.21%、13.32%、13.76%、13.82%，总体呈增长趋势。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从13.14%上升至15.93%，锐增21%。

2024年年度，ST中装营业总收入为23.19亿元，去年同期为38.57亿元，同比大幅下降39.87%，净利润为-18.63亿元，去年同期为-7.23亿元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-11.43亿元，去年同期为-4.40亿元，亏损增大；（2）资产减值损失本期损失4.13亿元，去年同期损失1.28亿元，同比大幅增长；（3）信用减值损失本期损失2.95亿元，去年同期损失1.13亿元，同比大幅增长。

净利润2015年年度到2024年年度呈现下降趋势，从1.54亿元下降到-18.63亿元。

在近10年中，2024年年报的净利润亏损达到18.63亿元，而总盈利只有-13.28亿元，一年亏掉近十年的总盈利。

2024年年度主营业务利润为-11.43亿元，去年同期为-4.40亿元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为23.19亿元，同比大幅下降39.87%；（2）毛利率本期为-28.12%，同比大幅下降了29.24%。

ST中装2024年年度非主营业务利润为-7.06亿元，去年同期为-2.83亿元，亏损增大。

2024年公司营收23.19亿元，同比大幅下降39.87%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。

本期研发费用为4,402.79万元，同比大幅下降56.46%。研发费用大幅下降的原因是：

（1）职工薪酬本期为1,774.09万元，去年同期为4,031.29万元，同比大幅下降了55.99%。

（2）直接投入本期为1,597.04万元，去年同期为3,748.67万元，同比大幅下降了57.4%。

（3）设计费本期为851.44万元，去年同期为2,101.44万元，同比大幅下降了59.48%。

本期财务费用为1.76亿元，同比大幅增长55.58%。财务费用大幅增长的原因是：虽然票据贴现利息本期为89.00万元，去年同期为1,226.88万元，同比大幅下降了92.75%，但是利息支出本期为1.77亿元，去年同期为1.04亿元，同比大幅增长了69.77%。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2024年，企业应收账款合计16.86亿元，占总资产的27.59%，相较于去年同期的23.90亿元大幅减少29.46%。

2024年，企业信用减值损失2.95亿元，其中主要是应收账款减值损失2.82亿元。

本期，企业应收账款周转率为1.14。在2020年度到2024年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从147天增加到了315天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有16.43%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2023年至2024年从32.80%下降到16.43%。三年以上应收账款占比，在2020年至2024年从9.15%持续上涨到54.09%。一年以内的应收账款占比有明显下降，三年以上占比有明显升高。

2024年企业存货周转率为4.42，在2020年度到2024年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从18天增加到了81天，企业存货周转能力下降，2024年ST中装存货余额合计5.24亿元，占总资产的9.53%。

2024年，ST中装在建工程余额合计6.02亿元，较去年的4.88亿元大幅增长了23.35%。主要在建的重要工程是河南许昌许瑞50MW分散式风电项目和中装总部大厦。

建设目标：ST中装河南许昌许瑞50MW分散式风电项目旨在通过利用当地丰富的风能资源，促进可再生能源的开发和使用，减少对化石能源的依赖，同时为地方经济的发展提供支持。该项目致力于实现绿色可持续发展，提高能源结构中的清洁能源比例，并为投资者带来稳定的投资回报。

建设内容：该风电项目将建设一系列分散式的风力发电机组，总装机容量为50兆瓦(MW)。这包括了风力发电机及相关配套设施如变电站、输电线路等的安装与调试工作。此外，还将进行必要的基础设施建设，以确保风电场能够安全有效地运行。

建设时间和周期：根据公开资料，ST中装对于河南许昌许瑞50MW分散式风电项目的规划显示，整个项目建设预计从获得批准后开始实施，建设周期大约需要12-18个月完成。具体的启动日期及完工时间可能会根据实际情况有所调整。

预期收益：该项目建成后，预计每年可以产生大量的清洁电力，有助于满足当地日益增长的用电需求，并且通过参与国家或地区的电力市场交易来获取收入。长期来看，随着运营成本逐渐降低以及可能享受到的政府补贴政策支持，项目有望为公司带来稳定的现金流和良好的财务表现。

在2024年年报告期末，ST中装形成的商誉为1.4亿元，占净资产的13.59%，商誉计提减值为3,609.95万元，占净利润-18.63亿元的1.94%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为深圳市东部物业管理有限公司和深圳市嘉泽特投资有限公司。

2022年，企业斥资8,110.57万元的对价收购深圳市东部物业管理有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅-1,684.91万元，也就是说这笔收购的溢价率高达581.37%，形成的商誉高达9,795.48万元，占当年净资产的2.67%。

2020年，企业斥资1.68亿元的对价收购深圳市嘉泽特投资有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅9,261.77万元，也就是说这笔收购的溢价率高达81.39%，形成的商誉高达7,538.23万元，占当年净资产的2.19%。

深圳市嘉泽特投资有限公司收购前业绩展示如下表所示：

深圳市嘉泽特投资有限公司承诺在2020年至2022年实现业绩分别不低于2500万元、2800万元、3100万元，累计不低于8,400万元。实际2020-2022年末产生的业绩为N/A、4,187.73万元、3,012.57万元。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。