西安旅游(000610)2024年年报深度解读：旅行社业务收入的增长推动公司营收的小幅增长，高负债且资产负债率持续增加
西安旅游股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“西安曲江新区管理委员会”。公司的主营业务包含畅游旅行板块、品质酒店板块和西旅生态板块三大板块。
根据西安旅游2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收5.82亿元，同比小幅增长5.88%。扣非净利润-2.62亿元，较去年同期亏损增大。西安旅游2024年年度净利润-2.64亿元，业绩较去年同期亏损增大。
旅行社业务收入的增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为旅行社业务，占比高达66.47%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 旅行社业务 | 3.87亿元 | 66.47% | 4.66% |
| 酒店业 | 1.36亿元 | 23.4% | -10.93% |
| 租赁收入 | 1,936.29万元 | 3.33% | - |
| 商贸业务 | 1,666.19万元 | 2.86% | 3.12% |
| 其他收入 | 1,465.81万元 | 2.52% | - |
| 其他业务 | 829.37万元 | 1.42% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 旅行社业务 | 3.87亿元 | 66.47% | 4.66% |
| 酒店业 | 1.36亿元 | 23.4% | -10.93% |
| 租赁收入 | 1,936.29万元 | 3.33% | - |
| 商贸业务 | 1,666.19万元 | 2.86% | - |
| 其他收入 | 1,465.81万元 | 2.52% | - |
| 其他业务 | 829.37万元 | 1.42% | - |
2、旅行社业务收入的增长推动公司营收的小幅增长
2024年公司营收5.82亿元，与去年同期的5.50亿元相比，小幅增长了5.88%，主要是因为旅行社业务本期营收3.87亿元，去年同期为3.19亿元，同比增长了21.18%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 旅行社业务 | 3.87亿元 | 3.19亿元 | 21.18% |
| 酒店业 | 1.36亿元 | 1.51亿元 | -9.92% |
| 商贸业务 | 1,666.19万元 | 4,097.89万元 | -59.34% |
| 其他业务 | 4,231.46万元 | 3,828.81万元 | - |
| 合计 | 5.82亿元 | 5.50亿元 | 5.88% |
3、酒店业毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2024年公司毛利率从去年同期的4.04%，同比大幅下降到了今年的2.32%，主要是因为酒店业本期毛利率-10.93%，去年同期为0.34%，同比大幅下降近33倍。
4、酒店业毛利率下降
产品毛利率方面，2022-2024年旅行社业务毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的3.00%，大幅增长到2024年的4.66%，2024年酒店业毛利率为-10.93%，同比大幅下降3314.71%。
5、公司年度向前五大供应商采购的金额占比增加
去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从7.75%上升至14.70%，锐增89%。
净利润近5年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅增加5.88%，净利润亏损持续增大
2024年年度，西安旅游营业总收入为5.82亿元，去年同期为5.50亿元，同比小幅增长5.88%，净利润为-2.64亿元，去年同期为-1.72亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）投资收益本期为-2,861.16万元，去年同期为30.38万元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失3,405.74万元，去年同期损失732.48万元，同比大幅增长；（3）信用减值损失本期损失4,176.72万元，去年同期损失2,521.63万元，同比大幅增长；（4）所得税费用本期支出1,523.89万元，去年同期支出5.63万元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.82亿元 | 5.50亿元 | 5.88% |
| 营业成本 | 5.69亿元 | 5.28亿元 | 7.78% |
| 销售费用 | 4,775.53万元 | 3,784.45万元 | 26.19% |
| 管理费用 | 6,157.45万元 | 7,008.45万元 | -12.14% |
| 财务费用 | 4,219.76万元 | 3,910.15万元 | 7.92% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1,523.89万元 | 5.63万元 | 26946.94% |
2024年年度主营业务利润为-1.46亿元，去年同期为-1.33亿元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为5.82亿元，同比小幅增长5.88%，不过（1）销售费用本期为4,775.53万元，同比增长26.19%；（2）毛利率本期为2.32%，同比大幅下降了1.72%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润亏损增大
西安旅游2024年年度非主营业务利润为-1.03亿元，去年同期为-3,820.36万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.46亿元 | 55.30% | -1.33亿元 | -9.74% |
| 投资收益 | -2,861.16万元 | 10.82% | 30.38万元 | -9519.25% |
| 资产减值损失 | -3,405.74万元 | 12.88% | -732.48万元 | -364.96% |
| 信用减值损失 | -4,176.72万元 | 15.80% | -2,521.63万元 | -65.64% |
| 其他 | 278.64万元 | -1.05% | 689.34万元 | -59.58% |
| 净利润 | -2.64亿元 | 100.00% | -1.72亿元 | -54.18% |
4、销售费用增长
本期销售费用为4,775.53万元，同比增长26.19%。销售费用增长的原因是：
（1）订房佣金本期为951.81万元，去年同期为22.25万元，同比大幅增长了近42倍。
（2）职工薪酬本期为1,651.99万元，去年同期为1,300.88万元，同比增长了26.99%。
（3）广告宣传费本期为317.04万元，去年同期为111.81万元，同比大幅增长了183.55%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1,651.99万元 | 1,300.88万元 |
| 订房佣金 | 951.81万元 | 22.25万元 |
| 其他费用 | 546.52万元 | 379.43万元 |
| 折旧费及摊销 | 198.63万元 | 174.99万元 |
| 广告宣传费 | 317.04万元 | 111.81万元 |
| 其他 | 1,109.53万元 | 1,795.09万元 |
| 合计 | 4,775.53万元 | 3,784.45万元 |
投资西安红土创新投资有限公司亏损2,923万元，占净利润11.05%
西安旅游2024年初用于对外股权投资的资产为5,117.73万元，2024年末为1,756.57万元，对外股权投资所产生的收益为-2,861.16万元。
对外股权投资资产大幅减少的原因是西安红土创新投资有限公司减少3,422.98万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年末资产 | 2024年初资产 | 2024年末收益 |
|---|---|---|---|
| 西安红土创新投资有限公司 | 1,596.2万元 | 5,019.18万元 | -2,922.98万元 |
| 其他 | 160.36万元 | 98.55万元 | 61.82万元 |
| 合计 | 1,756.57万元 | 5,117.73万元 | -2,861.16万元 |
追加投入一号地藏地养生中心
2024年，西安旅游在建工程余额合计6,159.81万元，较去年的932.63万元大幅增长。主要在建的重要工程是一号地藏地养生中心。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 一号地藏地养生中心 | 6,060.83万元 | 6,060.83万元 | - | 24.51% |
一号地藏地养生中心（大额新增投入项目）
建设目标：旨在打造集休闲度假、健康管理、文化体验于一体的综合性高端康养目的地，促进当地旅游业发展的同时提升居民生活质量。
建设内容：包括但不限于特色住宿设施（如温泉酒店）、康体娱乐设施（如SPA中心、健身俱乐部）、医疗服务机构（如中医馆）、生态农业观光区等多元化的服务与体验场所。
预期收益：除了经济上的直接回报，如门票收入、服务费用等外，更重要的是能够带动周边区域经济发展，创造就业机会，提高地方知名度和吸引力。对于此类项目的财务预测及回报分析，通常会在项目的可行性研究报告或招股说明书中有所提及。
高负债且资产负债率持续增加
2024年年度，企业资产负债率为89.58%，去年同期为78.74%，负债率很高且增加了10.84%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从32.62%增长至89.58%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为20.62亿元，同比小幅下降8.18%，另外总负债本期为18.47亿元，同比小幅增长4.46%。
1、负债增加原因
西安旅游负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了5,035.82万元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为5,035.82万元。
2、有息负债近7年呈现上升趋势
有息负债从2018年年度到2024年年度近7年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
3、偿债能力：利息保障倍数
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.62 | 0.74 | 0.88 | 1.07 | 1.46 |
| 速动比率 | 0.31 | 0.40 | 0.57 | 0.80 | 1.27 |
| 现金比率(%) | 0.15 | 0.18 | 0.32 | 0.51 | 0.74 |
| 资产负债率(%) | 89.58 | 78.74 | 69.22 | 62.84 | 32.62 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 1.40 | 0.82 | 0.18 | 2.10 | 0.23 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.01 | -0.03 | -0.40 | -0.22 | -0.70 |
| 货币资金/短期债务 | 0.25 | 0.30 | 0.54 | 0.89 | 1.26 |
流动比率为0.62，去年同期为0.74，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.31，去年同期为0.40，同比下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.15，去年同期为0.18，同比下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
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