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财达证券(600906)2024年年报深度解读:证券自营毛利率持续下降,高比例投资下的低回报率

财达证券股份有限公司于2021年上市。公司主营业务包括证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营;证券资产管理;融资融券;证券投资基金代销;为期货公司提供中间介绍业务。公司是唯一一家河北省内注册的法人证券公司。

根据财达证券2024年年度财报披露,2024年年度,公司实现营收24.44亿元,同比小幅增长5.48%。扣非净利润6.83亿元,同比小幅增长13.29%。财达证券2024年年度净利润6.87亿元,业绩同比小幅增长13.32%。

PART 1
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证券自营毛利率持续下降

1、主营业务构成

公司的营收主要由以下三块构成,分别为证券经纪、证券自营、资产管理。

分行业 营业收入 占比 毛利率
证券经纪 9.10亿元 37.24% 26.26%
证券自营 4.32亿元 17.69% 78.09%
资产管理 3.26亿元 13.34% 45.15%
投资银行 2.75亿元 11.24% 40.37%
信用交易 2.49亿元 10.2% 80.32%
其他业务 2.51亿元 10.29% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
证券经纪 9.10亿元 37.24% 26.26%
证券自营 4.32亿元 17.69% 78.09%
资产管理 3.26亿元 13.34% 45.15%
投资银行 2.75亿元 11.24% 40.37%
信用交易 2.49亿元 10.2% 80.32%
其他业务 2.51亿元 10.29% -

2、证券经纪收入的增长推动公司营收的小幅增长

2024年公司营收24.44亿元,与去年同期的23.17亿元相比,小幅增长了5.48%。

营收小幅增长的主要原因是:

(1)证券经纪本期营收9.10亿元,去年同期为7.01亿元,同比增长了29.76%。

(2)资产管理本期营收3.26亿元,去年同期为1.69亿元,同比大幅增长了92.72%。

近两年产品营收变化


名称 2024年报营收 2023年报营收 同比增减
证券经纪 9.10亿元 7.01亿元 29.76%
证券自营 4.32亿元 6.29亿元 -31.33%
资产管理 3.26亿元 1.69亿元 92.72%
投资银行 2.75亿元 2.88亿元 -4.63%
信用交易 2.49亿元 2.97亿元 -16.16%
公司总部及其他 1.51亿元 1.13亿元 33.81%
期货业务 1.09亿元 1.26亿元 -13.26%
抵销 -847.17万元 -707.38万元 -19.76%
合计 24.44亿元 23.17亿元 5.48%

3、证券自营毛利率持续下降

产品毛利率方面,2022-2024年证券自营毛利率呈大幅下降趋势,从2022年的246.71%,大幅下降到2024年的78.09%,2024年证券经纪毛利率为26.26%,同比大幅增长213.37%。

PART 2
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净利润近3年整体呈现上升趋势

1、净利润同比小幅增长13.32%

本期净利润为6.87亿元,去年同期6.06亿元,同比小幅增长13.32%。

净利润同比小幅增长的原因是:

虽然(1)公允价值变动收益本期为1.26亿元,去年同期为2.31亿元,同比大幅下降;(2)投资收益本期为8.09亿元,去年同期为9.11亿元,同比小幅下降。

但是主营业务利润本期为8.78亿元,去年同期为7.71亿元,同比小幅增长。

净利润从2021年年度到2022年年度呈现下降趋势,从6.80亿元下降到3.03亿元,而2022年年度到2024年年度呈现上升状态,从3.03亿元增长到6.87亿元。

值得注意的是,今年净利润为近9年最高值。

2、主营业务利润同比小幅增长13.97%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 24.44亿元 23.17亿元 5.48%
营业成本 -
销售费用 -
管理费用 14.69亿元 14.99亿元 -1.98%
财务费用 -
研发费用 -
所得税费用 1.92亿元 1.64亿元 17.48%

2024年年度主营业务利润为8.78亿元,去年同期为7.71亿元,同比小幅增长13.97%。

主营业务利润同比小幅增长主要是由于营业总收入本期为24.44亿元,同比小幅增长5.48%。

3、非主营业务利润同比下降

财达证券2024年年度非主营业务利润为9.40亿元,去年同期为11.46亿元,同比下降。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 8.78亿元 127.91% 7.71亿元 13.97%
投资收益 8.09亿元 117.83% 9.11亿元 -11.14%
公允价值变动收益 1.26亿元 18.32% 2.31亿元 -45.58%
其他 727.81万元 1.06% 1,340.61万元 -45.71%
净利润 6.87亿元 100.00% 6.06亿元 13.32%

4、净现金流由负转正

2024年年度,财达证券净现金流为64.82亿元,去年同期为-3.33亿元,由负转正。

PART 3
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高比例投资下的低回报率

金融投资占总资产182.71%,收益占净利润278.49%,投资主体为理财投资

在2024年报告期末,财达证券用于金融投资的资产为954.64亿元,占总资产的182.71%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为19.12亿元,是净利润6.87亿元的2.78倍。

2024年度金融投资主要投资内容如表所示:

2024年度金融投资资产表


项目 投资金额
233.09亿元
222.78亿元
201.94亿元
166.57亿元
其他 130.25亿元
合计 954.64亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于金融工具投资收益和-交易性金融工具。

2024年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 金融工具投资收益 8.09亿元
投资收益 -交易性金融工具 6.55亿元
投资收益 处置金融工具取得的收益 1.54亿元
投资收益 -交易性金融工具 2.38亿元
投资收益 -衍生金融工具 -8,429.24万元
公允价值变动收益 交易性金融资产公允价值变动收益 1.45亿元
公允价值变动收益 衍生金融工具公允价值变动收益 -439.59万元
合计 19.12亿元

从同期对比来看,企业的金融投资资产相比去年同期增长了1.29亿元。

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

财达证券属于中国证券行业。 证券行业近三年受资本市场深化改革、注册制全面推行及财富管理转型驱动,整体营收规模稳步增长。2024年行业加速数字化转型,金融科技与投行业务协同效应凸显,头部机构国际化布局提速。未来市场空间将聚焦于财富管理、衍生品创新及绿色金融领域,预计行业集中度持续提升,差异化竞争成关键。

2、市场地位及占有率

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