中材节能(603126)2024年年报深度解读：装备制造收入的大幅下降导致公司营收的下降，净利润近3年整体呈现下降趋势
中材节能股份有限公司于2014年上市。公司主营业务为节能环保工程、建筑节能材料、装备制造。公司主要产品为节能环保工程、投资运营、清洁能源工程、建筑节能材料工程业务；硅酸钙板研发、生产、制造、销售；能环保装备、建筑节能材料装备、新材料装备研发制造业务。
根据中材节能2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收23.24亿元，同比下降24.21%。扣非净利润-1,273.39万元，由盈转亏。中材节能2024年年度净利润1,404.98万元，业绩同比大幅下降92.44%。
装备制造收入的大幅下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司主要产品包括节能环保工程和装备制造两项，其中节能环保工程占比60.08%，装备制造占比27.43%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 节能环保工程 | 13.96亿元 | 60.08% | 14.91% |
| 装备制造 | 6.38亿元 | 27.43% | 13.72% |
| 建筑节能材料 | 2.55亿元 | 10.96% | 18.04% |
| 其他业务 | 3,562.50万元 | 1.53% | 24.71% |
2、装备制造收入的大幅下降导致公司营收的下降
2024年公司营收23.24亿元，与去年同期的30.67亿元相比，下降了24.21%。
营收下降的主要原因是：
（1）装备制造本期营收6.38亿元，去年同期为10.19亿元，同比大幅下降了37.44%。
（2）节能环保工程本期营收13.96亿元，去年同期为17.34亿元，同比下降了19.47%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 节能环保工程 | 13.96亿元 | 17.34亿元 | -19.47% |
| 装备制造 | 6.38亿元 | 10.19亿元 | -37.44% |
| 建筑节能材料 | 2.55亿元 | 2.55亿元 | -0.14% |
| 其他业务 | 3,562.50万元 | 5,860.02万元 | - |
| 合计 | 23.24亿元 | 30.67亿元 | -24.21% |
3、装备制造毛利率的大幅下降导致公司毛利率的下降
2024年公司毛利率从去年同期的20.08%，同比下降到了今年的15.08%，主要是因为装备制造本期毛利率13.72%，去年同期为24.97%，同比大幅下降45.05%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比降低24.21%，净利润同比大幅降低92.44%
2024年年度，中材节能营业总收入为23.24亿元，去年同期为30.67亿元，同比下降24.21%，净利润为1,404.98万元，去年同期为1.86亿元，同比大幅下降92.44%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然信用减值损失本期收益111.46万元，去年同期损失4,614.43万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-2,329.76万元，去年同期为1.78亿元，由盈转亏。
净利润从2015年年度到2022年年度呈现上升趋势，从1.20亿元增长到2.05亿元，而2022年年度到2024年年度呈现下降状态，从2.05亿元下降到1,404.98万元。
值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 23.24亿元 | 30.67亿元 | -24.21% |
| 营业成本 | 19.74亿元 | 24.51亿元 | -19.47% |
| 销售费用 | 4,015.08万元 | 3,807.59万元 | 5.45% |
| 管理费用 | 2.12亿元 | 2.08亿元 | 1.66% |
| 财务费用 | -613.58万元 | 748.79万元 | -181.94% |
| 研发费用 | 1.12亿元 | 1.65亿元 | -32.29% |
| 所得税费用 | 846.96万元 | 1,687.18万元 | -49.80% |
2024年年度主营业务利润为-2,329.76万元，去年同期为1.78亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为23.24亿元，同比下降24.21%；（2）毛利率本期为15.08%，同比下降了5.00%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
中材节能2024年年度非主营业务利润为4,581.70万元，去年同期为2,463.98万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,329.76万元 | -165.82% | 1.78亿元 | -113.08% |
| 投资收益 | 3,793.15万元 | 269.98% | 2,416.91万元 | 56.94% |
| 资产减值损失 | -2,404.78万元 | -171.16% | -1,336.80万元 | -79.89% |
| 营业外支出 | 360.69万元 | 25.67% | 291.11万元 | 23.90% |
| 其他收益 | 2,733.31万元 | 194.55% | 4,775.90万元 | -42.77% |
| 资产处置收益 | 525.83万元 | 37.43% | 1,010.13万元 | -47.94% |
| 其他 | 294.88万元 | 20.99% | -3,872.36万元 | 107.62% |
| 净利润 | 1,404.98万元 | 100.00% | 1.86亿元 | -92.44% |
4、费用情况
1）财务费用大幅下降
本期财务费用为-613.58万元，去年同期为748.79万元，表示由上期的财务支出，变为本期的财务收益。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重高达43.67%。
主要是由于：
虽然利息费用本期为1,525.99万元，去年同期为1,192.56万元，同比增长了27.96%；
但是（1）本期汇兑收益为846.45万元，去年同期汇兑损失为326.44万元；（2）利息收入本期为1,470.26万元，去年同期为1,103.32万元，同比大幅增长了33.26%；
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息费用 | 1,525.99万元 | 1,192.56万元 |
| 减：利息收入 | -1,470.26万元 | -1,103.32万元 |
| 汇兑损益 | -846.45万元 | 326.44万元 |
| 其他 | 177.13万元 | 333.10万元 |
| 合计 | -613.58万元 | 748.79万元 |
其他收益对净利润有较大贡献，占净利润的194.54%
2024年年度，公司的其他收益为2,733.31万元，占净利润比重为194.54%，较去年同期减少42.77%。
其他收益明细
| 项目 | 2024年度 | 2023年度 |
|---|---|---|
| 政府补助 | 1,599.61万元 | 3,627.22万元 |
| 进项税加计抵减 | 671.37万元 | 276.68万元 |
| 直接减免的增值税 | 416.15万元 | 853.79万元 |
| 债务重组 | 31.90万元 | - |
| 代扣个人所得税手续费 | 14.28万元 | 18.21万元 |
| 合计 | 2,733.31万元 | 4,775.90万元 |
(1)本期政府补助对利润的贡献为1,631.51万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,393.13万元。
(2)本期共收到政府补助1,686.73万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 1,386.73万元 |
| 其他 | 300.00万元 |
| 小计 | 1,686.73万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下1,500.89万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：
递延收益的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 新型多功能节能环保墙体材料产业基地项目 | 663.68万元 |
| 乌海余热发电项目补助 | 537.21万元 |
| 北辰区财政局第三批制造业高质量发 | 300.00万元 |
投资驱动的丰厚利润
金融投资4,552.6万元，收益占净利润252.39%，投资主体为风险投资
在2024年报告期末，中材节能用于金融投资的资产为4,552.6万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为3,546.05万元，是净利润1,404.98万元的2.52倍。
2024年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 南通中集特种运输设备制造有限公司 | 3,450.94万元 |
| 南通中集顺达集装 | 1,101.66万元 |
| 合计 | 4,552.6万元 |
从金融投资收益来源方式来看，全部来源于其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入。
2024年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入 | 3,546.05万元 |
| 合计 | 3,546.05万元 |
企业的金融投资资产持续下滑，由2022年的8,224.94万元下滑至2024年的4,552.6万元，变化率为-44.65%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 |
|---|---|
| 2022年 | 8,224.94万元 |
| 2023年 | 6,411.85万元 |
| 2024年 | 4,552.6万元 |
应收账款坏账风险较大，应收账款周转率持续下降
虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。
2024年，企业应收账款合计11.13亿元，占总资产的21.69%，相较于去年同期的14.51亿元减少23.26%。
1、冲回利润540.13万元，收回坏账提高利润
2024年，企业信用减值冲回利润111.46万元，其中主要是应收账款坏账损失540.13万元。
2、应收账款周转率连续5年下降
本期，企业应收账款周转率为1.81。在2019年度到2024年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从85天增加到了198天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。
（注：2020年计提坏账962.96万元，2021年计提坏账3862.47万元，2022年计提坏账4472.99万元，2023年计提坏账4121.75万元，2024年计提坏账540.13万元。）
3、短期回收款占比低，一年以内账龄占比下降
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有38.48%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 5.24亿元 | 38.48% |
| 一至三年 | 6.62亿元 | 48.61% |
| 三年以上 | 1.76亿元 | 12.90% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2024年从58.62%下降到38.48%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。
追加投入中材(池州)节能新材料有限公司年产2000万平方米硅酸钙板生产线项目
2024年，中材节能在建工程余额合计1.40亿元，较去年的1.83亿元上涨了23.61%。主要在建的重要工程是中材(池州)节能新材料有限公司年产2000万平方米硅酸钙板生产线项目和中材节能股份有限公司绿能创新中心。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 中材(池州)节能新材料有限公司年产2000万平方米硅酸钙板生产线项目 | 7,505.03万元 | 6,146.54万元 | - | 25.31 |
| 中材节能股份有限公司绿能创新中心 | 4,617.62万元 | 629.16万元 | - | 97.38 |
| 中材渝建(重庆)节能新材料有限公司年产2000万平方 | - | 894.55万元 | 1.20亿元 | 100.00 |
中材(池州)节能新材料有限公司年产2000万平方米硅酸钙板生产线项目（大额新增投入项目）
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