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海锅股份(301063)2024年年报深度解读:销售商品、提供劳务收到的现金长期小于营业收入,净利润近3年整体呈现下降趋势

张家港海锅新能源装备股份有限公司于2021年上市,实际控制人为“盛雪华”。公司的主营业务是大中型高端装备零部件的研发、生产和销售。公司主要产品分为油气装备锻件、风电装备锻件、机械装备锻件、其他锻件四大类,产品广泛应用于油气开采、风力发电、机械装备以及船舶、核电等领域。

根据海锅股份2024年年度财报披露,2024年年度,公司实现营收13.36亿元,同比小幅增长6.25%。扣非净利润2,795.26万元,同比大幅下降39.00%。海锅股份2024年年度净利润3,335.20万元,业绩同比大幅下降40.24%。本期经营活动产生的现金流净额为3,397.21万元,营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

PART 1
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锻件收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长

1、主营业务构成

公司的核心业务有两块,一块是油气装备锻件,一块是风电装备锻件,其中锻件为第一大收入来源,占比91.50%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
油气装备锻件 5.53亿元 41.41% 21.08%
风电装备锻件 4.89亿元 36.58% -0.37%
其他锻件 1.22亿元 9.09% 4.52%
其他业务 1.14亿元 8.5% 0.25%
机械装备锻件 5,906.63万元 4.42% 13.38%
分产品 营业收入 占比 毛利率
锻件 12.23亿元 91.5% 10.49%
废料 1.05亿元 7.89% -
材料销售 393.50万元 0.29% -
加工费 368.44万元 0.28% -
其他业务 51.24万元 0.04% -

2、锻件收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长

2024年公司营收13.36亿元,与去年同期的12.58亿元相比,小幅增长了6.25%,主要是因为锻件本期营收12.23亿元,去年同期为11.62亿元,同比小幅增长了5.21%。

近两年产品营收变化


名称 2024年报营收 2023年报营收 同比增减
锻件 12.23亿元 11.62亿元 5.21%
其他业务 1.14亿元 9,556.44万元 -
合计 13.36亿元 12.58亿元 6.25%

3、锻件毛利率的下降导致公司毛利率的下降

2024年公司毛利率从去年同期的13.56%,同比下降到了今年的9.62%,主要是因为锻件本期毛利率10.49%,去年同期为14.81%,同比下降29.17%。

4、锻件毛利率持续下降

产品毛利率方面,虽然锻件营收额在增长,但是毛利率却在下降。2022-2024年锻件毛利率呈大幅下降趋势,从2022年的16.50%,大幅下降到2024年的10.49%。

5、前五大客户高度集中

目前公司下游客户集中度非常高,前五大客户占总营收的55.59%,此前2022-2023年,前五大客户集中度分别为30.36%、55.59%,总体呈大幅增长趋势,其中第一大客户占比16.48%,第二大客户占比13.75%。

前五大客户销售情况


客户名称 销售额 占销售总额比重
客户一 2.02亿元 16.48%
客户二 1.68亿元 13.75%
客户三 1.53亿元 12.55%
客户四 8,523.62万元 6.97%
客户五 7,140.45万元 5.84%
合计 6.80亿元 55.59%

6、前五大供应商高度集中

目前公司上游供应商集中度非常高,前五大供应商占年度采购的49.21%。公司对第一大供应商存在一定的依赖,2024年第一大供应商占年度采购的比例高达17.91%。第二大供应商占比11.76%。

前五大供应商情况


供应商名称 采购金额 公司年度向前五大供应商采购的金额占比
供应商一 3.02亿元 17.91%
供应商二 1.98亿元 11.76%
供应商三 1.85亿元 10.97%
供应商四 7,455.14万元 4.42%
供应商五 7,009.93万元 4.16%
合计 8.30亿元 49.21%

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅下滑,从71.42%下降至49.21%,锐减31%。

PART 2
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净利润近3年整体呈现下降趋势

1、营业总收入同比小幅增加6.25%,净利润同比大幅降低40.24%

2024年年度,海锅股份营业总收入为13.36亿元,去年同期为12.58亿元,同比小幅增长6.25%,净利润为3,335.20万元,去年同期为5,581.11万元,同比大幅下降40.24%。

净利润同比大幅下降的原因是:

虽然资产减值损失本期损失978.57万元,去年同期损失1,953.17万元,同比大幅下降;

但是主营业务利润本期为4,201.13万元,去年同期为7,157.04万元,同比大幅下降。

2、主营业务利润同比大幅下降41.30%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 13.36亿元 12.58亿元 6.25%
营业成本 12.08亿元 10.87亿元 11.09%
销售费用 832.39万元 606.52万元 37.24%
管理费用 4,719.04万元 4,093.57万元 15.28%
财务费用 -1,434.79万元 703.59万元 -303.92%
研发费用 4,170.06万元 4,155.12万元 0.36%
所得税费用 251.13万元 496.15万元 -49.38%

2024年年度主营业务利润为4,201.13万元,去年同期为7,157.04万元,同比大幅下降41.30%。

虽然营业总收入本期为13.36亿元,同比小幅增长6.25%,不过毛利率本期为9.62%,同比下降了3.94%,导致主营业务利润同比大幅下降。

3、财务费用大幅下降

2024年公司营收13.36亿元,同比小幅增长6.25%,虽然营收在增长,但是财务费用却在下降。

本期财务费用为-1,434.79万元,去年同期为703.59万元,表示由上期的财务支出,变为本期的财务收益。值得一提的是,本期财务收益占净利润的比重高达43.02%。重要原因在于:

(1)汇兑收益本期为1,267.49万元,去年同期为60.71万元,同比大幅增长了近20倍。

(2)利息收入本期为1,127.64万元,去年同期为465.02万元,同比大幅增长了142.49%。

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
汇兑损益 -1,267.49万元 -60.71万元
减:利息收入 -1,127.64万元 -465.02万元
利息支出 895.92万元 1,194.98万元
其他 64.42万元 34.34万元
合计 -1,434.79万元 703.59万元

PART 3
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净现金流由正转负

1、净利润同比下降40.24%,净现金流同比大幅降低121.44%

2024年年度,海锅股份净利润为3,335.20万元,去年同期为5,581.11万元,同比大幅下降40.24%。净现金流为-6,913.27万元,去年同期为3.22亿元,由正转负。

净现金流由正转负的原因是:

虽然(1)取得借款收到的现金本期为3.89亿元,同比大幅增长60.93%;(2)销售商品、提供劳务收到的现金本期为8.00亿元,同比小幅增长14.22%。

但是(1)购买商品、接受劳务支付的现金本期为7.08亿元,同比增长20.99%;(2)偿还债务支付的现金本期为3.41亿元,同比增长19.23%。

2、销售商品、提供劳务收到的现金长期小于营业收入

从长期来看,销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1,这说明大量款项作为应收款项欠着,企业的产品或服务缺乏竞争力,或者需要警惕虚增收入的可能。

3、净现金流为负

2024年年度净现金流-6,913.27万元,净现金流为负。而去年同期为3.22亿元,由负转正

净现金流本期为负的原因是:


净现金流为负项目 本期值 同比增减 净现金流为正项目 本期值 同比增减
投资活动产生的现金流净额 -9,201.21万元 30.52% 经营活动产生的现金流净额 3,397.21万元 -22.11%

PART 4
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存货跌价损失影响利润,存货周转率下降

存货跌价损失978.57万元,坏账损失影响利润

2024年,海锅股份资产减值损失978.57万元,其中主要是存货跌价准备减值合计978.57万元。

2024年企业存货周转率为2.97,在2022年到2024年海锅股份存货周转率从3.65下降到了2.97,存货周转天数从98天增加到了121天。2024年海锅股份存货余额合计5.06亿元,占总资产的23.38%,同比去年的3.94亿元大幅增长28.60%。

(注:2021年计提存货减值41.96万元,2022年计提存货减值1158.55万元,2023年计提存货减值1953.17万元,2024年计提存货减值978.57万元。)

PART 5
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追加投入深海及陆地成套油气装备制造项目

2024年,海锅股份在建工程余额合计1.56亿元,较去年的9,105.18万元大幅增长了71.01%。主要在建的重要工程是深海及陆地成套油气装备制造项目和年产10万吨风电齿轮箱锻件自动化专用线项目。

重要在建工程项目概况


项目名称 期末余额 本期投入金额 本期转固金额 工程进度
深海及陆地成套油气装备制造项目 8,623.10万元 8,477.55万元 - 50.00%
年产10万吨风电齿轮箱锻件自动化专用线项目 3,879.07万元 1.23亿元 9,919.37万元 35.00%
高品质锻造扩产及技术改造项目 2,119.94万元 3,317.87万元 4,661.17万元 95.00%
高端装备关键零组件精密加工项目 489.63万元 1,545.20万元 4,551.68万元 90.00%

深海及陆地成套油气装备制造项目(大额新增投入项目)

建设目标:海锅股份深海及陆地成套油气装备制造项目旨在通过提升公司高端装备的制造能力,满足国内外市场对于高效、环保油气开采设备的需求。项目将增强公司在深海和陆地油气装备领域的竞争力,并推动相关技术的研发与应用。

建设内容:项目包括建设现代化的生产车间、购置先进的生产设备以及研发检测设施,涵盖从设计到制造的全套流程。具体涉及深海钻采平台配套设备、海洋工程辅助船舶装置、陆地油气处理设备等关键部件的生产,以确保产品符合国际标准并具备高可靠性。

建设时间和周期:根据证券交易所披露的信息,该项目计划于2025年第一季度启动,预计整个建设周期为36个月。在此期间,公司将分阶段完成土建工程、设备安装调试以及生产线试运行等工作。

预期收益:项目建成后,预计将显著提高公司的生产能力与技术水平,扩大市场份额。长期来看,随着产能释放和技术升级带来的成本降低,预计每年可为公司带来数亿元人民币的额外营业收入,并有助于提升企业整体盈利能力。同时,项目的实施还将促进当地就业,带动上下游产业链发展。

PART 6
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行业分析

1、行业发展趋势

海锅股份属于机械设备-专用设备-能源及重型设备行业,核心业务涵盖油气装备锻件、风电装备锻件及核电等领域。 近三年能源及重型设备行业呈现结构性增长,传统油气装备需求受全球能源转型影响趋于平稳,风电、核电等清洁能源装备增速显著,深海装备因政策支持成为新增长极。2024年国内深海技术研发投入同比增25%,预计2025年全球深海装备市场规模突破800亿美元,行业向高端化、绿色化迭代,复合增长率维持在8%-10%。

2、市场地位及占有率

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