海正生材(688203)2024年年报深度解读：纯聚乳酸收入的增长推动公司营收的小幅增长，净利润近3年整体呈现下降趋势
浙江海正生物材料股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“台州市椒江区国有资本运营集团有限公司”。公司主营业务为聚乳酸的研发、生产及销售。公司的主要产品为树脂形态的聚乳酸，可以根据生产工艺进一步分为纯聚乳酸和复合改性聚乳酸两大类型。
根据海正生材2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收8.45亿元，同比小幅增长12.20%。扣非净利润3,122.89万元，同比下降22.54%。海正生材2024年年度净利润3,550.46万元，业绩同比下降18.45%。本期经营活动产生的现金流净额为3,883.52万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
公司的主营业务为纤维制造行业，主要产品包括纯聚乳酸和改性聚乳酸两项，其中纯聚乳酸占比76.54%，改性聚乳酸占比22.08%。
| 分行业 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 纤维制造行业 |
8.35亿元 |
98.77% |
12.71% |
| 其他业务 |
1,036.77万元 |
1.23% |
-2.62% |
| 分产品 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 纯聚乳酸 |
6.47亿元 |
76.54% |
13.61% |
| 改性聚乳酸 |
1.87亿元 |
22.08% |
9.61% |
| 其他业务 |
1,165.81万元 |
1.38% |
- |
2024年公司营收8.45亿元，与去年同期的7.53亿元相比，小幅增长了12.2%，主要是因为纯聚乳酸本期营收6.47亿元，去年同期为5.44亿元，同比增长了19.0%。
近两年产品营收变化
| 名称 |
2024年报营收 |
2023年报营收 |
同比增减 |
| 纯聚乳酸 |
6.47亿元 |
5.44亿元 |
19.0% |
| 改性聚乳酸 |
1.87亿元 |
1.96亿元 |
-4.88% |
| 初级制品等 |
129.05万元 |
253.73万元 |
-49.14% |
| 其他业务 |
1,036.77万元 |
1,094.69万元 |
- |
| 合计 |
8.45亿元 |
7.53亿元 |
12.2% |
3、纯聚乳酸毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2024年公司毛利率从去年同期的13.11%，同比小幅下降到了今年的12.52%，主要是因为纯聚乳酸本期毛利率13.61%，去年同期为14.72%，同比小幅下降7.54%。
在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的81.53%。2024年直销营收6.81亿元，相较于去年增长6.46%，同期毛利率为12.90%，同比减少0.38个百分点。
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的36.66%，相较于2023年的37.27%，基本保持平稳，其中第一大客户占比15.42%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 |
销售额 |
占销售总额比重 |
| 客户A |
1.30亿元 |
15.42% |
| 客户B |
5,309.10万元 |
6.28% |
| 客户C |
4,911.07万元 |
5.81% |
| 客户D |
4,067.73万元 |
4.81% |
| 客户E |
3,671.47万元 |
4.34% |
| 合计 |
3.10亿元 |
36.66% |
1、营业总收入同比小幅增加12.20%，净利润同比降低18.45%
2024年年度，海正生材营业总收入为8.45亿元，去年同期为7.53亿元，同比小幅增长12.20%，净利润为3,550.46万元，去年同期为4,353.75万元，同比下降18.45%。
净利润同比下降的原因是（1）资产减值损失本期损失356.19万元，去年同期损失14.91万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为4,867.42万元，去年同期为5,119.17万元，同比小幅下降；（3）所得税费用本期支出1,168.13万元，去年同期支出975.62万元，同比增长。
净利润从2018年年度到2022年年度呈现上升趋势，从877.73万元增长到4,702.10万元，而2022年年度到2024年年度呈现下降状态，从4,702.10万元下降到3,550.46万元。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
8.45亿元 |
7.53亿元 |
12.20% |
| 营业成本 |
7.39亿元 |
6.54亿元 |
12.96% |
| 销售费用 |
511.20万元 |
464.59万元 |
10.03% |
| 管理费用 |
2,735.03万元 |
2,834.95万元 |
-3.53% |
| 财务费用 |
-666.86万元 |
-1,407.46万元 |
52.62% |
| 研发费用 |
2,727.47万元 |
2,588.90万元 |
5.35% |
| 所得税费用 |
1,168.13万元 |
975.62万元 |
19.73% |
2024年年度主营业务利润为4,867.42万元，去年同期为5,119.17万元，同比小幅下降4.92%。
虽然营业总收入本期为8.45亿元，同比小幅增长12.20%，不过毛利率本期为12.52%，同比小幅下降了0.59%，导致主营业务利润同比小幅下降。
本期财务费用为-666.86万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了52.62%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到18.78%。归因于利息收入本期为1,227.55万元，去年同期为1,990.69万元，同比大幅下降了38.34%。
财务费用主要构成表
| 项目 |
本期发生额 |
上期发生额 |
| 利息收入 |
-1,227.55万元 |
-1,990.69万元 |
| 利息支出 |
759.17万元 |
748.39万元 |
| 其他 |
-198.48万元 |
-165.16万元 |
| 合计 |
-666.86万元 |
-1,407.46万元 |
2024年企业存货周转率为5.52，在2022年到2024年海正生材存货周转率从4.71提升到了5.52，存货周转天数从76天减少到了65天。2024年海正生材存货余额合计1.61亿元，占总资产的7.94%，同比去年的1.46亿元小幅增长10.25%。
（注：2022年计提存货9.23万元，2023年计提存货14.91万元，2024年计提存货356.19万元。）
2024年，海正生材在建工程余额合计5.88亿元，较去年的1.95亿元大幅增长。主要在建的重要工程是年产15万吨聚乳酸项目(一期）。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 |
期末余额 |
本期投入金额 |
本期转固金额 |
工程进度 |
| 年产15万吨聚乳酸项目(一期） |
5.23亿元 |
3.79亿元 |
- |
70.00 |
年产15万吨聚乳酸项目(一期）（大额新增投入项目）
建设目标：年产15万吨聚乳酸项目旨在通过提升公司聚乳酸产能，满足市场快速增长的需求，进一步巩固和提升公司在聚乳酸行业的市场地位和竞争力。项目将采用先进生产工艺，提高产品质量和生产效率，推动公司成为聚乳酸技术的引领者。
建设内容：项目总投资123,776万元，主要用于工程建设、设备购置及安装、基本预备费和铺底流动资金。具体建设内容包括新建厂房、安装先进的聚乳酸生产设备、配套建设环保设施等。项目将引入专用聚合设备，通过共聚技术引入第二单体，提高产品的熔体强度、透明度及耐热性能，解决聚乳酸硬而脆的问题，同时符合食品接触安全标准。项目还将建设污水处理站、废气处理系统等环保设施，确保生产过程中的污染物达标排放。
建设时间和周期：项目建设周期为24个月，分为六个阶段实施，包括可行性研究、初步设计、建安工程、设备采购及安装、人员调配及培训、试运营。各阶段具体时间安排如下：可行性研究（1-3月）、初步设计（4-6月）、建安工程（7-12月）、设备采购及安装（13-18月）、人员调配及培训（19-21月）、试运营（22-24月）。
预期收益：项目达产后，预计年可实现营业收入345,133万元，净利润42,696万元，税后内部收益率26.39%，投资回收期（含建设期2年）为5.42年。项目的顺利实施将大幅提升公司的营业收入和盈利水平，增强公司的市场竞争力和抗风险能力，为公司未来发展提供坚实保障。
海正生材属于生物基可降解材料行业，核心产品为聚乳酸（PLA）及相关改性材料。 生物基可降解材料行业近三年受“禁塑令”政策驱动快速发展，2023年市场规模突破200亿元，年复合增长率超25%。未来五年，随着环保政策加码及下游应用（包装、农业地膜、3D打印）需求释放，预计市场空间将达600亿元，技术迭代（如高耐热PLA）及成本下降是核心趋势。
海正生材为国内聚乳酸领域头部企业，技术储备领先，2024年聚乳酸产能达15万吨/年，约占国内总产能的30%，在高端改性PLA细分市场占有率超40%，但整体市占率受国际巨头挤压。
